Re: [心得] 恒香港（0081）恒中國（0080）etf明天上市

[badfood (我怕蟑阿螂)]

※ 引述《badfood (我怕蟑阿螂)》之銘言：
: ※ 引述《badfood (我怕蟑阿螂)》之銘言：
: : 投資A股的ETF和投資港股中國股票的ETF 其成分股和比重相差甚大
: : 投資人不可不知
: : 比如說中資金融股指標股 中國人壽 佔H股指數10.24%比重 佔FXI25指數 8.13%比重
: : 佔上證50指數和A50比重卻在2%以下
: : 原因是流通股市值比例差距太大
: : 中國人壽保險股份有限公司的股權分佈 中國人壽集團公司持有68.37%
: : H股股東持有26.33% A股股東持有5.3%
: : 一樣的情況 中國最大銀行 工商銀行
: : 國有股(財政部+匯金公司)持有70.74% H股股東持有24.86% A股股東持有4.4%
: : 中國石油 H股流通股176億股 A股流通股40億股
: : 招商銀行是一家好公司 大概算中國第七大銀行 卻排名上證50 滬深300首位 實在不太相稱
: : ETF投資人務必確認成分股和相關比重後再投資
: : 要分享中國巨型國企的壟斷性利益 投資香港中資股ETF為宜
: 藉今天一則新聞 再來談談中國股市流通股這個歷史問題 以及一些常見名詞如
: 股改 全流通 大小非 減持
: 中國股市近年比較熱門 聽說滬深股市市值已經僅次於美國
: 希望投資人能多了解一點中國這個奇妙的國家的奇妙制度
: 新聞很簡短
: 今日中國石化的解禁數量達570.88億股，占總股本的65.84％，是當前公司流通股本
: 的444.81％，解禁股的股東是中國石油化工集團公司。本次解禁後，中石化將迎來A
: 股市場的全流通時代。
: 但由於全流通利空已被市場提前消化，因此早盤中石化未受影響，反而高開0.75%，
: 報12.07元。
: (1) 股改
: 此次中石化限售股解禁 起源就是股改
: 股改全名是上市公司股權分置改革 用最簡單的話來說
: 由於歷史原因 上市公司的股票區分為流通股 和 非流通股
: 流通股為可上市交易轉讓的股票 一般為小股東持有
: 非流通股就是不能交易的股票   一般由大股東持有
: 股改就是 把非流通股改為流通股 所有股票均享有同樣的權利
: 但是 由於大股東取得非流通股的成本遠低於小股東 且
: 非流通股流通至二級市場 必定對原先流通股股東造成衝擊 因此
: 非流通股股東 必須對 流通股股東做出補償 即提出股改方案
: 中石化的股改方案是 每10股送2.8股做為補償
: 這和股票除權不同 這是大股東送股票給小股東 視為贈與
: 股改前後總股本不變 因此無須除權 每股價格不變
: 股改在2006年底前基本完成
: 小股東的持股數量(市值)平白增多了28% 又適逢2007年上海A股攻上六千點
: 那兩年的小股東 心情挺愉快的
: 剩下部分 晚點再寫


繼續 不要拖稿

剛才說到大股東付錢擺平了小股東 把大股東手上的非流通股轉換成可流通股

就此進入全流通時代

(2) 全流通

理論上 股改之後 所有股票均可上市流通(全流通)

那為什麼中石化到今天才成為全流通公司

因為股改時為了避免衝擊二級市場太大 所以大股東承諾 在一定時間內不賣出手上股票

所以就有了另一個名詞 限售股

即 有權上市流通 但 持有人承諾在某一時間點前不賣出

中石化控股股東中石化集團承諾 股改後三年不賣股 該承諾於今天到期


另一種常見的限售股是來自於戰略投資者

比如說工商銀行在上市時有引進高盛 安聯 美國運通做為(外資)戰略投資者

該投資者亦須承諾在一定時間內不賣股


(3) 大小非

限售股到期後 就引伸出另一個名詞 大小非

非指的是非限售股 即大股東持股已過限售期限 取得非限售資格 可自由出售

大非指的是大股東持股占總流通股本5%或以上 小非就是低於5%

今天解禁的中石化持股當然就是大大大大非了

上一篇提到小股東度過快樂的2006/07兩年 08年對全球投資者都是不幸的一年

A股指數持續下跌之外 又必須面對大小非的問題

(4) 減持

減持就是賣出 大股東經歷股改 限售後終於取得流通資格 要賣股套現了

確發現無人接手 市場持續下跌 如果大小非再減持 可能跌到歸零喔

(中石化昨天A股流通股128億股 今天A股流通股699億股 多出來的571億股 誰吃得下)

所以 中國不希望大小非減持 至少在股市氣氛低迷時不要減持

但是 當初大股東是有付出代價才換到全流通資格 熬了幾年卻又接到政府關愛眼神

希望相忍為國

至於當初有拿到糖果的小股東早就不知跑哪去了 很多人持股三天就算長期投資

更何況是三年前的往事 早忘光了

所以大小非減持問題 慢慢磨吧 用時間去解決

(5) 其他

滬深股市市值二十幾兆人民幣 大概已經有一半是流通股

看新聞報導常會列出兩種市值 即 總市值 和 流通股市值

相信各位已經可以了解其含義

今日中石化解禁 隨之而來的是工商銀行解禁

工行H股預計在下周二迎來全流通 戰略投資者解禁 流通股由447億增加至830億

(PS.高盛有做出補充承諾 在2010/4/28前售股不會超過20%)

工行A股預計於10月27號迎來全流通 流通股由146億股暴增至2509億股 膨脹17倍

故在本月底前 流通股市值比率應可上升至60% 很快就會全部解禁流通

不管是直接投資A股個股 還是藉由A50或翔龍基金等產品投資A股

都建議了解一下A股歷史背景 大小非問題不解 始終是個不定時炸彈在那裏

大小非問題解了 A股就會扶搖直上嗎 非常非常困難

A股圈錢市場可不是白叫的 眾多的IPO排隊上市之外

已上市企業不斷的增發 再融資 配股 供股甚麼都來 就是跟股東伸手要錢

舉個例子 中國最大地產商萬科(000002.SZ)上市20年

共辦理增發10次 再融資360億元 (第十次百億元增資正在辦理中)

給股東的分紅(股利)累計 卻只是少少的30億元

不愧 "圈錢專業戶" 稱號

以上 報告完畢

(6) 結論

結論差點忘了寫

我寫這篇主要是回應之前提過的追蹤A股和香港中資股的ETF

其成分股和權重差異甚大 原因就在於流通股差距太多

隨著全流通的到來 這些指數的編制方式會重新修訂

比如說上述工行A股流通股市值一夜間增加17倍

工行佔指數權重增加是必然 但也不可能增加17倍這麼多

ETF雖然是懶人投資法 但投資人也不應該懶到連買到甚麼東西都不知道

應該定期檢視ETF成分股和權重 是否符合自己的投資目標


再補充一點

中國股市有兩個很敏感的話題 一個是復徵資本利得稅 一個是國有股減持

資本利得稅很容易理解就不說了

國有股減持也就是大小非的問題 (應該說只有大大大非)

中國這些巨型壟斷性國企 政府都是絕對控股股東

如果中石化集團減持5%持股 也就是賣股套現570.88*5%*12=大約342億元人民幣

分30天執行 每天賣出11.4億元左右 市場絕對吃的下

但是任何一個投資者都會想 既然中石化可以減持 那中石油當然也可以

中人壽和國有銀行也毫無問題 這種預期 對市場很不利





--

請為我父親祈福

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 219.68.88.202
推 DreamKite:繼續祈福.....
※ 編輯: badfood         來自: 219.68.88.202        (10/16 19:33)
推 ffaarr:b大的了解真的很深入，推一個！
推 iamhsg:祈福!!
推 behind0416:好文推~~~  幫您父親祈福!!!
→ TaiwanNeko:祈福
推 raulyuyu:受益良多，感謝壞大。另再為壞爸祈福
推 pttdean:祈福中...
※ 編輯: badfood         來自: 219.68.88.202        (10/17 10:15)