推 Dungeon:good 07/02 03:59
推 elvies:科 07/02 07:28
※ 引述《joejoejoejoe (談經濟不如談搶錢)》之銘言：
: 升值後的台幣侵蝕出口商的獲利這個還只算是企業的損失,我舉個例子,亞洲金融風暴
: 1997年1月份，以George Soros為首的國際投機商開始對覬覦已久的東南亞金融市場發動
: 攻擊佈局，5月份，國際貨幣投機商開始大舉放空泰銖(THB)，泰銖(THB)兌美元匯率大幅
: 下跌。面對投機商來勢洶洶的進攻，泰國央行與新加坡央行聯手介入，三管齊下，企圖
: 捍衛泰銖(THB)陣地，他們動用了120億美元吸納泰銖(THB)﹔禁止本地銀行拆借泰銖(THB)
: 給投機者﹔大幅提高利率，在一番短兵相接之後，貨幣投機商再進行強而有力的反擊，
: 他們再度籌集資金，狠狠地拋空泰銖(THB)。George Soros開始節節挺進。在此同時，
: 泰銖(THB)貶值的浪潮一波接著一波，泰銖(THB)兌換美元的匯率屢創新低。泰銖(THB)的
: 走勢大勢已去。
懷念的景象。那天我還在飛機上看報紙，就看到泰國改浮動匯率。
悲慘的序幕。
不過，Soros也不是沒有蒙受損失，只是延後了幾個月才波及到自己。
以當時泰國的外匯存底而言，誠如索羅斯所言：這個是系統性的問題，
我只是完成這個任務而以。
我當時腦海中是有個想法：在當時泰國的外匯存底與短期外債而言，
失敗似乎是必然的。但是，如果泰國央行採取另外一種截然不同的操作
手法呢？
只要國際炒家放空泰銖一單位，央行就跟著放空泰銖一單位。炒家
回補一單位，央行也回補一單位。
這時候，本來央行的職責在於保障匯率穩定，有利於進出口商與經濟發展。
炒家利用的就是央行的這個不得不然的致命傷。
但是一旦炒家被辨識出來之後，泰國央行完全模仿炒家的作法。乍看之下，
泰國匯率會向四川大地震一樣，但事實上，是不會的。因為炒家將會發現：
無人與其對作，而且，自己在公開市場所有的行為，通通立刻被央行模仿。
那麼炒家自然能推論，如果央行繼續這樣玩下去，他要怎麼抽手？
為了增加臨場感給網友，我們就以新台幣來說好了。
央行透過緊迫盯人，故意讓匯價在盤中成為「極度不穩定平衡」。假設
今天上午十點五分，台幣兌美元匯率31.62，「鎖鐵絲」先生決定來空
NDF，但是買盤不會出現，反而會有央行的賣壓立刻湧現，台幣兌美元
的匯率可能立刻掉到38.97。央行在透過「快市」的暫停交易規定，讓
外匯暫停交易十分鐘。「鎖鐵絲」先生將會發現：不管他的任何決定，
央行都會以等比例的乘數效應去同向操作，然後「鎖鐵絲」先生就會立刻
掉進暫停交易的流動性陷阱當中。當然，央行對於被認定並非熱錢的資金，
則以較低的乘數效應去同向炒作。完全可信賴者，則不加以干預。
至於央行的最大任務之一：穩定匯率。是否可以達成呢？
我認為透過這「安全賽局」，是可以的。「鎖鐵絲」先生的任何動作，
都將被央行的乘數同向動作所稀釋，而後央行又可以把罪過怪到「萬惡的
鎖鐵絲」先生，央行又能以國家安全為由，順理成章逐步提高交易成本。
「鎖鐵絲」先生除非本錢雄厚，而且是長期自有資金，否則沒有能力跟
央行耗下去。他會很清楚：遇到這個神經病的央行，他最多能夠讓該國
的匯率像亂數一樣亂跳，但是央行將堅壁清野，消耗他的時間成本。
而這樣做，對他一點意義也沒有。
這時，央行就有辦法逼迫「鎖鐵絲」先生上談判桌了。「我讓你的資金在
有合理利潤底下安全離開敝國。但是條件是：你不能隨便玩弄我國貨幣匯
率－－你說我們自己加入玩弄匯率的行列？鎖鐵絲先生您真愛說笑，我們
是央行，那些空單怎麼可能是我們自己人幹的？這對我們有什麼好處？徒
增我們穩定匯率的困難度？您這樣說，有人會相信嗎？您真愛說笑。」
央行就不會輸到脫光內褲了。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 61.224.45.97