雙率調查結果出爐 – 美國升息、美元貶值趨勢不變
2005/4/11 彭博資訊（Bloomberg）定期會針對美國聯邦基金利率（每月）及歐元、日
圓匯率（每季）進行調查，根據4/8最新的調查結果，美國聯準會仍將維持升息策略，預
估年底聯邦基金利率中間值達4.00%，較3月時所估的向上修正一碼（原估3.75%）。匯率
部份，歐元年底上看1.35歐元（兌美元），日圓則上看99日圓/美元，美元兌歐元雖將持
續貶值，但幅度趨緩。
由彭博資訊對券商進行的調查結果，第3季美國升息的壓力較重（約兩碼），但往後的
升息幅度趨緩。其中有券商表示，當景氣觸及高點之後，聯準會的升息動作將於未來0~3
個季度內結束，而這一波景氣的高點已發生於去年第一季，因此預期聯準會可望於今年
達成階段性貨幣緊縮的任務。
富蘭克林證券投顧表示，目前券商對聯準會未來升息幅度的看法分歧，但原先因通膨惡
化而預期加速升息的可能，由於新公佈之經濟數據表現不佳，因此機率並不高。即便聯準
會於五月開會時一舉升息兩碼，但距長期平均利率3.25%只剩一碼的空間，因此對債市而
言可望利空出盡。美國高收益債市3月份雖已領先反應聯準會恐將積極升息的預期而走跌，
但畢竟美國企業違約率仍維持低檔、景氣持續溫和復甦有助於企業獲利、利差擴大公司債
價格更具吸引力，加上外資持續買超公司債，因此花旗集團、美國銀行和摩根大通均建議
投資人逢低買進公司債。
在匯市部份，年初以來的美國兩次升息吸引了國際資金回流，形成美元的短暫支撐，但
美國本身的雙赤字問題卻又讓美元後勢頓失所靠，長期而言仍有貶值壓力，在多空拉扯下
，歐元兌美元今年以來幾乎就在1.28~1.34美元間進行區間震盪。富蘭克林證券投顧表示，
歐元近期雖陷於盤局，但畢竟在美元長期貶值趨勢不變下，建議投資人可趁歐元處於區間
低檔區時增加歐元或其他貨幣資產的佈局。尤其是全球貨幣的升值區塊預期將明顯轉移至
以新興歐洲及新興亞洲為主，這兩個區域對全球景氣復甦敏感度頗高，其經常帳或國際收
支帳持續攀升，貨幣的升值空間也期望增加。若想分享這些貨幣升值機會的投資人可透過
債券型基金的方式進行佈局，只是必須留意單一區域型的新興債市畢竟屬於淺碟型市場，
價格易急漲急跌，透明度也較差，因此風險偏高。保守穩健型的投資人建議還是採取同時
將已開發國家、新興國家債券列入投資組合的全球化佈局較為適當。
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