[心得] [轉貼] 綠角財經筆記 - 什麼是買高賣低?

[jameshcm (James)]

原文為綠角於"綠角財經筆記"發表, 轉貼如下:

  http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2007/08/blog-post_30.html


2007年8月30日 星期四
什麼是買高賣低?

這個標題真是太無聊了，買高賣低還要解釋?恐怕的確是要解釋的。在接觸投資過後好一
段時間，我才恍然大悟，原來，這就是買高賣低。因為，沒有投資人會喜歡或是承認自己
在買高賣低。投資世界的買高賣低，已經化身為”策略”，而深植在很多投資人的心中。

人喜歡看最近的態勢，來評估一個投資是否值得投入。Bill Sharpe在它的The
Intelligent Asset Allocator書中，有一個絕佳比喻。今天，你用一盎司400美金的價格
買進了一盎司黃金，你朋友在三個月後，用每盎司350美金的價格買進，過了十年後，黃
金一盎司值600美金，你們同時賣出。誰賺得多?

少有投資人會答錯這題。當然是你朋友，因為低價買進，所以賺得多。任何東西，假如日
後要賣掉的話，一定是進價愈低，日後報酬愈高。

但投資人一進入股市，腦袋似乎就顛倒過來。股市愈漲，大家對它的期待愈高。前陣子台
股上漲時，大家上看萬點，以為今年股票賺的會比薪水多。新興市場近年愈漲愈高，大家
不只買新興市場基金，更買拉丁、東歐，或是想辦法開戶買中國基金。

投資人只看最近，而相形之下較不完整的資訊，卻忽略長期，相對較完整的資料。把最近
的情勢，做過份的延申，以為將一直延續下去。這是一個很嚴重的投資錯誤，它會讓你完
成買高賣低的前半部。

一個資產的價格愈高，它日後所能期待的報酬愈小。黃金是這樣、房地產是這樣，股票也
是這樣。太多人根本沒想到這個不證自明的事理，整天腦海裡只有”看好”這兩個字。買
進的行動，是被想著一年30%的心情所驅使，想到的理由，其實只是用來掩飾自己這個不
理性行為的藉口。很多人連自己都騙過去了，以為自己是個” 理性”的投資人。

金融資產有個最奇怪的地方，愈貴愈有人買。這個特異點，原因就在於投資人理性化自己
的不理性行為，以”看好”為投資選擇的指引。看好，就是買高。你有看過那個投資人會
看好跌跌跌，跌很深，跌很久的標地嗎?No。他們會說，等情況好轉一點，明朗一點再進
場。我翻譯這句給你聽，他在說，我就是要當追高的投資人。

更有很多投資人買進之後，執行所謂停損的”投資策略”。這根本不是投資策略，這是賭
博、投機策略。假如你是用賭博或投機的心情參與市場，那你應該使用，免得你輸光家產
。假如你在投資，你會很難解釋停損和賣低的差異。當然，基金公司推出的很多基金，其
實前面都應該加上”投機專用”這四個字。買賣投機用的基金，使用投機策略當然可以。
但賭博的主要目的是娛樂，賺錢從來不是它的主要機能。唯一的贏家，只有莊家。買賣投
機基金，唯一的贏家只有基金公司。

在資產下跌時賣出，不是賣低不然是什麼?常有人說，先把單筆還有獲利的，在下跌中賣
出。保有獲利，寧賺不虧。聽起來，真有道理。可是你想想看。假如你已經知道前面所說
”看好”的謬誤，知道低點才是買點。下跌不正是應該買進的時候嗎?你以為市場會記得
你現值30萬的基金股份，是在低點才進場買進，或是半年前就買進的嗎?然後市場會對你
現在，在低點買進的30萬比較寬宏大量，對你之前買進的30萬比較苛刻嗎?其實，只有你
記得罷了，那只是你的心理帳。贖回再買進，只是浪費手續費罷了。

很多執行寧賺不虧策略的投資人，他們遵循古老的諺語”Better safe than sorry.”。
寧願安全保守一點，也比事後後悔好。也就是寧願少賺，但也不要賠。但結果，他們常是
”Safe and sorry.”。他們的確安全了，但也很後悔。他們的確少賺，也因少賺而後悔
。沒有在低點買進的勇氣，怎會有日後高報酬的光采?

葛拉漢在The Intelligent Investor一書中，對股市有個生動的比喻，就是Mr. Market，
市場先生。他有極端的情緒波動，情緒大好時，以很高的價格賣你股票，情緒低落時，以
很低的價格賣出。你，做為一個聰明的投資人，一個 Intelligent Investor，就要知道
利用市場先生，在低價買進，在高價賣回給他。利用他，而不是隨他的情緒波動。

停損，是一個被動策略。當市場下跌到某某趴後就賣出，完全被市場情緒所驅動。它給投
資人一種對自己的投資有所掌握的感覺，事實上，它帶給投資人的是百分之百的身不由己
。

這奇怪了。這個停損的策略，可是被很多基金公司放在網頁、很多媒體反覆提及，很多”
大大”再三論述的重點，總不成是錯的吧?

讓我引述Oscar Wilde的一句話”The value of an idea has nothing to do with the
sincerity of the person expressing it.”一個概念的價值，跟誰說它是沒有關係的。
即使這個人說得詞真意切，也是一樣。舉個簡單的比喻，假如環球小姐說了”BS”，這兩
個字就會從髒話字典中除名嗎?不會，它還是髒話。一個沒用的投資概念，不會因為從巴
菲特口中說出，就會變成有用的東西。想想看，用你的common sense，再把這些論點想一
下吧。

以看好為理由買進，以停損或保有獲利為出場的藉口，就是現實世界中的買高賣低，也是
太多投資人難以跳脫的窠臼。

-----

以下為轉貼者個人看法, "非"原作者綠角發表:

-----

  綠角是一位有著真正長遠計畫的投資人, 不管股價如何變化, 只要不與計畫

相違背, 就是一直無怨無悔的買進與持有, 等待未來經濟整體向上時收割豐碩的果實.

我非常敬佩他, 因為很多人(包括我自己)都做不到...

  很多所謂投資人, 其實只是"投機者", 想要短時間(幾個月甚至幾星期幾天)

內買低賣高, 賺取差價, 這樣根本不是真正的投資人.

  好吧! 既然要做投機者, 就要徹底一點, 順著市場走.. 如果你夠果斷,

順勢操作, 也許可以吃到一些別人掉下來的碎肉(碎肉就很多了)

對的比錯的次數多, 或者錯多賠少但是對少賺多.. 長久以後慢慢就會賺到錢.

可是大部分的人不是這樣... 本來想要投機結果被套牢, 結果呢?

就改口說要"投資". 被套牢就是被套牢, 當初超過可承受程度的時候為什麼不停損?

砍不下手想坳本, 對吧? 賺的時候想賺更多(不停利), 跌到成本以下又捨不得賣

看看之後能不能反彈回來(不停損). 為什麼賭場能夠賺錢? 因為人性就是這麼脆弱,

不停利不停損, 最後就是賠光光一場空. 我覺得股市的危險性絕對不小於賭場,

尤其是大部分的人是如此脆弱時.

  理論上股市是個效率市場, 如果大家都一樣厲害時, 就只能賺到市場整體成長的部份;

可是世界上像你我這樣喜歡"買高賣低"的人實在太多, 嘴巴頭腦都知道應該買低賣高,

結果出手卻是相反的動作... Why? Think about it.


  給新手: 給你一個忠告, 賠了錢來這邊問為什麼會跌, 是沒有意義的.

賺的時候你怎麼沒來問為什麼會漲??


基於這幾個月對於報章雜誌的觀察, 上面那些所謂財經新聞, "我個人的看法"

覺得通通只是看圖說故事, 放馬後砲而已.

  一年前大家說綠能多好多好, 未來不可限量; 現在呢?

  半年前大家都新興市場多好多好, 外供內需強勁; 現在呢?

  兩個月前大家說中東新歐洲抗跌, 與全球脫鉤; 現在呢?

即使在最烏雲密佈慘絕人寰鬼哭神嚎的時候, 報紙財經板還是有辦法擠出

"某某區域未來看好, 加碼買進"的所謂 置入性行銷 的 假新聞 .

  股市(基金也一樣)會漲會跌, 最主要的因素在於"人們對於股票價值的預期心理"

當然整體經濟層面也是因素之一, 但我覺得遠遠不及"市場氣氛"來的重要.

舉個例子好了, 前陣子選舉的時候不是說xxx上會上萬點, yyy上會跌到六千?

果真第一天漲了好幾百, 當天報紙寫的好high哦~ 寫得好像不買股票就是傻子一樣,

結果後來幾天跌了(投機買盤獲利了結+回歸基本面), 當天晚報馬上改口了....

第一天寫的報導彷彿不存在似的.

  再舉個例子, 更誇張. 請大家去看鉅享網(中間那個字故意打錯的)的財經新聞,

看美股商業情報, 原物料那些... 漲的時候就說需求強勁, 跌的時候就寫獲利了結,

這就算了, 竟然還有像是"xx國家小麥欠收, 庫存量減低導致價格上漲",

報導上漲的後兩天跌寫的是什麼?"小麥庫存問題獲得解決"

哇塞真厲害, 這種問題一天就可以解決了, 還可以馬上忠實反應在價格上?!?!

從此以後那些新聞我都當成笑話看看... 不然就是當成反指標, 反正一堆

看新聞買股票的人會白白送葬~ 這樣講很自私, 可是市場就是這麼現實, 真的.

  總結... 真正想投資的人, 請去看看"綠角財經筆記"這個blog,

網址在 http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com

保證有很大的幫助, 會令你心曠神怡, 彷彿找到投資的烏托邦.

  想投機賺差價的人也不要灰心, 從今以後請你痛改前非, 想想自己以前失敗的原因

是盲從呢? 還是心軟呢? 或者是身在危險中卻不知情? 種種的因素把它找出來,

寫在筆記本上, 以後下任何投資決定前, 先看看有沒有犯了筆記本上的錯誤,

犯錯並不可恥, 可恥的是一犯再犯, 最後籌碼玩完... 就畢業, 離開市場了.

  最後, 期貨/選擇權輸贏很大, 在沒有充分了解遊戲規則前,

千萬千萬別投入過大的部位.... 進場前, 請先計算好"最差的情況"你是否能夠承擔,

如果不行, 請縮小部位或是乾脆不要進場.

股票賠錢砍不下手的人, 進入期貨/選擇權市場, 只是更快陣亡而已...

共勉之.

--
十月是從事股票投機很危險的月份。其它也很危險的月份還有：
七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月、二月。

                                                         By Mark Twain

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) 
◆ From: 61.223.44.174
→ jameshcm:修正一下觀點:上面置入性行銷那段,不是絕對不能在那時買,
→ jameshcm:只是要確信自己的判斷,它會在"你等得到的時間內"回來..
→ jameshcm:其實日本其實可納入投資的一部份,但是它實在是睡太久了..
→ jameshcm:1.不知道還要睡多久2.比較重要的是,別的標的在未來正成長
→ jameshcm:的機率我覺得遠比日本大的多..既然標的不只一個,又為何要
→ jameshcm:堅持等待一個不知道要睡多久,連會不會醒也不知道的標的呢
→ ryanchao:我的想法是「買高賣低」沒有錯誤...重點在於分批介入
→ ryanchao:不是向下加碼攤平，做好資金控管...
→ ryanchao:分批買高或賣低都在於確認自己買的趨勢是正確
→ ryanchao:如果買的趨勢不對，就是閃人..怎麼還會加碼咧？
→ ryanchao:這樣做法就是很匪夷所思了