Re: [問題] 美債-未來是否看衰應該出脫？

[ryanchao (養貓咪的牛)]

※ 引述《newleechie (小王子的玫瑰)》之銘言：
: 最近理專建議我出脫美債
: 因為說他們銀行（中國信託）判斷美債未來會越來越差～
: 我手中是有一支"聯博-美國收益基金" 持有超過一年
: 目前的負報酬率與固定累積配息才剛好打平
: 如果加上手續費的話 現在贖回就算小賠了
: *但是這幾天這支的負報酬率的確倍增
: 理專的建議似乎不無幾分可能 讓我很是猶豫難以決斷
: 想請問一下有經驗或平常有在關心經濟情勢的前輩或朋友
: Q1：美債未來是否會越來越差？是否應該考慮出脫？
: -----

        美債會不會越來越差？
        坦白說我不知道（最近很喜歡說我自己很「無知」..因為我沒媽祖可以托夢.XD）

        但有幾個情境去觀察觀察...

        第一種情境是「股債互跌」有沒有改變？
        因為這是過往十年所形成的趨勢

        會形成這種現象的基本原因是過去10年來亞洲對全球所輸出的通縮
        因為亞洲新興市場運用日本-四小龍高度成長的模式
        加上新科技造成能產過剩，網路泡沫化後更加深加劇這現象
        所以慢慢變成超額儲蓄狀態....= =a
        於是乎2002年這個「準通縮危機」開始出現在世界各地

        通貨緊縮時期最好的投資工具就是債券
        所以可以看到全球殖利率在2001~2003暴跌

        而商品價格與債券價格則是反向（因為一個代表消費，一個代表儲蓄）
        所以當儲蓄意願升高時也意味著消費在緊縮
        所以在2001~2003年商品價格是下跌...

        過往十年背景先解釋到這裡...

        那現在狀況是過去半年到今年3月FED透過人為力量壓低債券殖利率
        使得出現一種過往沒有的弔詭狀態：債券與商品價格同步上漲

        不過今年三月以後債券與商品再度恢復原本的趨勢關係
        也就是通膨情況的關係：『債跌商品漲』

        假設這股趨勢並未改變會是什麼狀況？
        商品價格持續上漲而債券下跌反應對通膨未來的預期
        投資債券會是一個相對不利的投資

        再從殖利率曲線來看的話
        由於先前文章有提過殖利率其實代表債券投資人對於通膨「看法」
        殖利率曲線某種程度上可以「反映」投資人對於未來通膨的預期
        所以按照現有的資料來觀察，短債殖利率曲線上揚幅度大於長債
        顯示投資人比較擔憂短期（五年以下）的通膨程度大於長期
        當然這中間還有一些扭區殖利率曲線的因素，不能完全就一口咬定

        再從另外一個角度來看目前通膨壓力會不會越來越重？

        我們來看這張圖：http://0rz.tw/774kR

        這是三年來CRB指數相對於美國10年債價格相對強弱走勢
        我們可以看到除了2006.6~2007.2下滑外
        其餘均大幅上揚...

        這是為什麼？其實講白了這是房地產市場剛崩盤所造成的現象
        因為美國2003年開始的經濟成長是建立在資產價格成長的基礎上
        美國民眾利用自己購買的房屋增值部分跟銀行作「增值貸款」
        這些貸款利息在當時很低然後利用這些貸款去消費

        這個過程在我blog最近收錄的一篇文章會有更深入解釋
        歡迎各位去看看...（不過希望別被嚇到就是了）

        而FED為了流動性危機一連串降息而向市場注入大量的流動性
        在今年三月以後這些措施很明顯的開始「發酵」
        這些在市場上多出來的流動性很明顯的拉高商品價格
        造成商品價格增幅大於公債價格增幅

        很明顯目前市場投資人比較投資商品意願多於公債
        這也代表通膨壓力未來有很大的可能會走高

        其實還有很多角度啦...
        我怕一下子講光會讓人吃不消...XDDD
        先講到這就好...

: *另外理專又建議我可以轉買pimco的新興市場和總回報債卷基金
: 好像是Bill Gross創辦的  聽說最近才引進台灣

        首先你得搞清楚什麼是「總報酬回報」（Total Return）

        來來來～綠角大大在他的blog就有解釋了
        連結在這：http://0rz.tw/2c4r0
        我就不多囉唆了...

        要買這檔基金不要迷信「品牌」
        你要瞭解你買的基金投資策略與市場是什麼？
        雖然PIMCO在市場上戰績赫赫...
        但是目前我看到的與新興市場債券有關的一籃子違約交換組合相關指數價格下跌
        與其CDS Spread都仍持續在「努力」上爬...
        好像還沒看到有停止的跡象...@@"

        這代表什麼？代表新興市場債券風險開始在上升
        市場對於這些包裝新興市場債券的衍生性金融商品在拋售

        現在要進場要有很大的「勇氣」...
        除非你認為未來次貸危機會在三個月內弭平
        股市會大幅反彈，美國房地產會開始打底準備來個絕地大反攻
        美國股市會破底穿頭 balabla...

        那我只有一句話：那還等啥，進場！！！

        可是上面的情景...會發生嗎？問基本面分析大師i大吧...
        我個人是認為至少媽祖現階段還沒托夢給我
        所以我沒相關情資可告訴大家...等媽祖有跟我說時再講...= =a

        一些雜七雜八的看法...@@"
: Q2：有人聽過這家公司或這兩支基金的嗎？是否值得買進持有？
: -----
: *最後我還想請問一下
: 之前之所以會買聯博這支美債居多的基金
: 是因為一年多前（次級房貸還未爆發）看好美國將調降利率
: 後來美國聯準會也確實因為次貸問題不斷急降利率
: 只是不是說降息可讓債卷價格變高？
: Q3：可是這一年間我的這支基金配息依舊固定（沒增加）報酬率也始終是負值？
:     債卷價格跟"殖利率"或"通膨"有什麼連動關係？
:     一般指的聯準會調降的利率 跟"殖利率"又有什麼不同？
:    （不是學這方面的，看得有點混淆和頭大）
: 據理專的說法是殖利率已經超出了那個影響的區間（是太低還是太高有點忘了）
: 所以雖然降息 我的債卷基金卻沒有起色（坦白講我還是聽不太懂><）
: 之前都是聽理專建議買什麼就買什麼
: 想說應該開始要好好來做點功課
: 起碼問些有經驗的前輩～
: 不好意思問題有點多
: 很希望有朋友可以幫我解答一下 或給我一些建議
: 感激不盡：）

--

        我的Blog  http://www.wretch.cc/blog/ryanchao

        有人告訴我「從20層樓摔下來的屍體抖一下又不代表可以出國參加奧運」

        你說呢？

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) 
◆ From: 203.70.75.228
推 TSAI68:美債就放著吧。債券波動風險本來就不高，沒必要進進出出。
→ TSAI68:麼快升息嗎？美國也不太敢，美國人負債太高，升息會逼死更
→ TSAI68:美國人，資產配置底下，美債可以放著，也可能升值，你覺得
→ TSAI68:台幣對美金能再升多少？猜不透就放著。
推 isaacchen:推~! 不過在美國通膨不致大幅揚升的前提下,已經進場美債
→ isaacchen:的投資人我覺得還不用逃命啦,至於新興市場,投資時候未到
→ isaacchen:次貸危機要弭平,最快也要三季,壞的話拖個三年也有可能
推 minij:淚推一下這篇 也淚推一下敝公司研究部 you know...
→ dreamindance:聯博美收不是「純的」的美債，所以，問題不在這~