作者siriue (曾經太年輕)
看板Fund
標題Re: [心得] 趨勢總是易懂難解 更多時候是賠錢的兇手
時間Fri Aug 29 17:56:43 2008
※ 引述《loveekin (黑蜘蛛兒)》之銘言：
: 過去在台灣的個人投資多是以股票交易為主要投資工具，雖然有機會獲取高報酬，但投
: 資人普遍認為股票的風險大，除了股價的波動大、公司資訊透明度不夠即時、人為炒作
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: 等，更害怕買到血本無歸的地雷股；加上分散風險的概念已經得到投資人普遍的認同，
: 所以許多人便轉移陣地到基金這塊，透過基金投資，除了可以分散個股的風險外，更令
: 投資人認同的是基金公司有投資研究人員及基金經理人，以組織運作來研究各公司營運
: 財務狀況及投資分析，投資人不必花費時間與精力選擇投資何種股票，將節省之時間精
: 力，專注於工作上或家庭生活中，使得基金投資成為市場相當熱門的主流工具。
其實如果要以波動程度去看，
某些基金的波動程度並不亞於股票。
這表示投資該基金所面對的風險，
並不小於投資股票。
而如果有人腦中充滿固著思維，
以為「基金風險都低於股票風險」，
那麼很可能會將大部分的資金投入基金，
等吃虧了才明白：
「投資基金也是會賠大錢的」
: 當你買了基金後，接下來就等著獲利嗎？大家不妨看今年以來國內外基金的表現或是檢
: 視一下自己手中的基金狀況，績效應該都不會太好看，甚至大半以上的基金績效竟不如
: 銀行定存收益。而許多人便會在這個時候開始認賠退場，想想當初進場的時候似乎又是
: 買在高點……原來，大部份的基金跟股票是一樣的，一樣會讓投資人去追高殺低，並不
: 是交給專業經理人就可以避免的問題，只是，仍有許多人還搞不清楚。
基本上，投資基金去追高殺低，
並不是基金經理人的錯。
基金經理人心中永遠的痛，
就是他苦心研究了老半天，
做出他認為最棒的投資決策。
卻被一群讓利空新聞嚇傻的投資人拼命解約，
手上現金用光了，最後只能把潛力股贖回變現。
所以，把投資股票的心態拿來投資基金，
對基金公司與投資人都沒有好處。
那投資績效太爛怎麼辦？
就不贖回了嗎？
問題就出在這裡。
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你要相信基金公司，
還是相信你自己？
原po你寫的很對，
「分散風險的概念已經得到投資人普遍的認同」，
所以投資人才開始注意到基金投資。
但認同是一回事，
等到自己投資的時候，又是另外一回事。
基金原理就是可以靠大家的力量，
做自己做不到的大量分散投資。
但這個出發點，只有一開始市場還需要被教育的時候才有用，
以現在連大學生都會投資基金的市場狀況來看，
大家反而把注意力集中在「趨勢」，
以及「追隨高績效」之上。
換言之，沒有人關心基金分散風險的能力，
只在乎可以賺多少報酬率。
為什麼？
人性。
: 原來，投資基金不是這麼簡單，至少一開始你必須很清楚投資的市場與標的特性。以股
: 票型基金來說，我們很容易被「趨勢」兩個字給迷惑，所謂趨勢指的是未來的狀況，雖
: 然可藉由過去及目前的情況去推測這個趨勢的可能性，但有一點更重要，就是我們投資
: 的其實不是趨勢，而是實際的一些公司，也就是說，公司的營運狀況及市場景氣，才是
: 影響公司獲利最重要的事情，股價通常在公司營運獲利好的時候「順便」反映未來趨勢
: ，這時候的股價通常都處於大漲或是上升區段中，而投資人這時候所看到的趨勢，其實
: 不是真正經過思考分析的趨勢，而是股價線型圖裡的「上升趨勢」！這代表了你必須祈
: 禱這些企業未來不會遇到競爭對手、成長萎縮甚至下滑等不可預知的變數。
基金經理人不是把錢一股腦的砸在會賺錢的企業上就好，
他還要考慮到他所投資的投資組合裡面，
對於整體風險的係數是否控制在他所能接受的範圍。
他所做的努力是以控制在某風險水準下，
追求穩定的報酬績效。
然而，我們都只看到報酬績效很糟糕，
卻很少有人關心他在分散風險上的努力。
因為對投資人來說，
分散風險一點都不重要，
重要的是投資報酬率。
這其實也是很多很用心的理專，
心中最大的痛。
很認真的思考了客戶的投資組合，
還用電腦一一分析了老半天，
企求控制該組合的風險水準。
但只要一兩個月績效不好，
客戶根本不在乎你的努力，
他要的只是賺錢的對帳單而已。
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筆者這樣說當然不是為了基金公司或理專來背書，
畢竟也有很糟糕的基金公司或理專。
然而投資人應該要建立健康的心態：
『投資基金會賺錢，也會虧錢
--事實上，投資任何有風險的工具，都是如此』
不應該總是把短期的績效看做是評判基金好壞的標準，
畢竟投資基金自己多少也要負點責任，
而不是一味的責怪基金公司或理專，
那並不是正確的投資觀念。
: 投資人總是容易被理所當然的「趨勢邏輯」給迷惑。舉例來說，一般常聽到的「邪惡基
: 金」主要投資於菸酒賭博、軍火相關，的它給了投資人一個邏輯「不論股市是多是空，
: 就算在經濟不景氣時期，人類某些習慣永遠不會改變，一些人還是會沉溺於菸酒賭博」
: ，這個邏輯，肯定令人認同，而實際的投資績效如何呢?據網站資料顯示其近一年報酬
: 率為負14.1%、三年報酬則為4.13%，恐怕不會是投資人所期待的數字；其他具有相同邏
: 輯的「趨勢基金」比比皆是，例如鎖定全球精品企業的「精品基金」，也給投資人一個
: 「邏輯趨勢」，「當世界愈來愈有錢，現代人也愈來愈懂得寵愛自己，願意花更多錢在
: 自己喜愛的事物上，奢華風潮將是不會衰退的趨勢，精品經濟時代正式來臨。」而實際
: 報酬率如何？近一年來多半慘不忍睹！其他還有像是看好在農作物和食品漲價將成常態
: ，全球具龐大水資源處理商機下的投資趨勢基金如水資源相關的基金，績效如何？諸如
: 此類的「邏輯趨勢」琳瑯滿目，即使「愛台灣」的恐怕都變成唉台灣了。
: 所以我們發現基金其實大部分都脫離不了景氣，因為我們投資的是企業，未來趨勢不代
: 表企業趨勢，企業股價只反應部份的趨勢而已，真正評估的還是企業本身，不能以偏蓋
: 全，例如LV很賺錢，但不代表股價不會受景氣循環所影響，LV股價前兩個月受到全球股
: 災影響，股價同樣下挫20%，這是基金投資人必須思考的重點，不應該被趨勢牽著走而
: 忽略其他應該要注意的東西。
投資基金是一種間接效果：
投資人-->基金經理人-->〔企業經理人-->經營績效-->股價表現〕-->基金表現
所以，就算投資人看好趨勢，
那也得確定基金經理人投資在對的標的上。
就算基金經理人把錢交給了優秀的企業，
卻也不代表該企業一定會在趨勢上賺到大錢。
而就算該企業賺到了大錢，
更不代表該企業的營運績效會反應在股價上。
葛拉罕說：『短期的股票市場是投票器，但長期來看是體重計』
巴菲特則說：『委屈的股價，市場總有一天會還他公道』
『只有在退潮之後，你才知道誰在裸泳』
他們所強調的都是「長期概念」，
但基金經理人卻沒有這樣的時間。
這絕對是基金經理人心中永遠的痛，
看好的標的企業雖然一時委屈了，
但卻也等不到市場還他公道，
投資人就想贖回了。
只因為短期績效不好，
而這個短期，很可能是一兩年內都不好。
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所以，你相信基金經理人還是相信自己？
筆者認為，大多數的人應該都是：
基金賺錢的時候相信經理人；
當基金賠錢的時候相信自己。
如果是這樣，
這代表當初的相信，
其實還是相信自己而已。
多數人並不關心該基金經理人的選股能力，
擇時能力，長期之下打敗大盤的能力。
簡單說，許多隨便亂投資的投資人就是沒有認真去做功課，
而把所有成敗寄託在薄薄的對帳單。
一刀分成賺錢與不賺錢的基金，
也同時把自己分類在成功或不成功的投資人。
: 還有一個簡單的例子，十年前如果有人跟你說「手機和液晶螢幕將是未來的趨勢」，肯
: 定大多數人會認同，認為當時買進這些公司的基金組合未來勢必大漲。十年後的今天，
: 手機及液晶螢幕確實普及符合預期的趨勢，但這些類股的股價表現如何？答案我想你找
: 到了，原來，「趨勢是趨勢，股價是股價」，股票投資人的會早一點發現這個道理，而
: 基金投資人卻可能永遠搞不清楚整個邏輯，只能告訴自己「長期投資才是獲利的不二法
: 門」，因此不論投資什麼，一樣還是那句「天下沒有白吃的午餐」，投資之前，請先投
: 資自己的腦袋。
投資在手機或LCD的企業確實賺了不少錢，
只是並沒有完全反映在股價上而已。
這當中牽涉到很多問題，
但最主要的問題就是，
高科技廠商留不住現金，
當然並不是所有IT廠商都是如此。
投資鴻海10年以上的股東，
如果都抱著不動至今，
報酬率其實非常驚人。
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投資之前，請先投資自己的腦袋，
一點都沒錯。
以上 淺見
~~siriue
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推 jameshcm:這就是主動(選股)型基金最大的無奈所在,讓我再推一次綠角 08/29 18:07
→ jameshcm:s大簡明點出理想與實際面的不同,也是一般投資人無法克服 08/29 18:11
→ jameshcm:的心理障礙. 08/29 18:12
推 loveekin:good~ 08/29 20:13
推 lgagirm:推啊~~寫得太好了! 08/29 22:11
推 sysopp:好文，謝謝 08/29 23:00
推 juanmao:推~也推綠角~ 08/29 23:19