作者ffaarr (遠)
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標題Re: [心得] 追求絕對報酬的靈活投資：全球組合債。 …
時間Mon Apr 27 21:28:33 2009
※ 引述《phigroup (法意)》之銘言：
: 標題: [心得] 追求絕對報酬的靈活投資：全球組合債。/ 歐斯麥
: 時間: Mon Apr 2
: 上圖為高收益債券操作
:
: 預期違約率與企業債券殖利率持續飆高，債信利差一度擴大至1930年代經濟大蕭條時期水
: 準，在這樣的氣氛下，這檔基金趁勢加碼價格遭到低估的高收益債券，並利用空頭反彈的
: 時機逢高獲利了結。
:
: 面對波動震盪，我們需要更靈活投資，對於這檔基金近期的表現，歐斯麥給予他正面的評
: 價。
:
: 雖然組合型基金的費用比一般基金費用略高，但是若以組合型基金動態投資組合與分散風
: 險效果來比，長期看來或許是值得的，畢竟由專業的經理人幫你做投資組合，而組合型基
: 金在制度設計下，某些情況的所付出的投資成本也會比一般基金投資來的低廉，若多付一
: 點點費用能讓你增加提高報酬的機率，其實就像你花點錢去學習投資理財的課程或是買書
: 來研讀一樣，這點歐斯麥是持肯定的態度的。
:
: 市場上高手如雲，要追求絕對報酬，靈活投資絕對是必要的，但我想對於一般上班族來說
: ，三不五時的開會出差，或許沒有時間隨時掌握金融脈動，儘管不同的時機點皆有理想投
: 資標的，但對於想介入債市，卻又不知如何掌握經濟脈動的投資人，歐斯麥會建議你們，
: 放部份資產在這類保守型投資上，追求簡單、穩定與持續成長，必須是你投資理財策略中
: 的一部份。
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: PHI金融夢想家 部落格
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: http://www.wretch.cc/blog/phigroup
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: ◆ From: 58.114.213.73
: → ffaarr:這支怎麼看也不值得買，花一經理費去買那些本來就很貴的基 04/27 15:28
: → ffaarr:金，債券一年被收走3%左右（而且還放一堆現金，實際上等於 04/27 15:29
: → ffaarr:收更多）要是績效能贏指數，經理人比債券天王還厲害了。 04/27 15:30
: 推 YunJonWei:可能有收錢的關係吧。 04/27 16:01
: → YunJonWei:越來越多 blog 收錢幫忙寫評論。 04/27 16:02
: 推 youngswallow:我怎麼都搞不懂把債券基金跟指數去跑迴歸或比較有何 04/27 19:22
: → youngswallow:意義 04/27 19:22
: → youngswallow:講到債券通常指公債,拿高收益債基金來評論的用意? 04/27 19:24
: 推 youngswallow:哪一篇的論文有這樣比較過 04/27 19:26
: 推 youngswallow:你可以拿實際的公債報酬率跟基金來比較 04/27 19:32
: 推 youngswallow:但不要拿債券跟指數比較 04/27 19:36
: 噓 sunsir0000:從stock版宣傳到基金版，現在的部落格....居心叵測 04/27 19:36
: 推 youngswallow:針對回文者,不是原po 04/27 19:40
: 推 youngswallow:ffaarr可以回答我的問題嗎 04/27 19:53
我其實有點看不懂你的問題的意思。首先，債券指數就像股市指數一樣，
是代表一整個市場整體的報酬狀況，所以你說的「實際的公債報酬率」
用公債指數的報酬（或對應的公債指數基金更好）就可以（當然買公債指數
基金和實際上買單支公債的情況是有細部不同的） 反映。
（以美國公債而言，各種到期期天數的指數都有）
如果一支主動型的公債基金，長期下來的表現
同類型的公債指數差，就代表說，投資人還不如去買債券指數基金，
這就是和債券指數比較的意義。
當然，我贊同說，不同類型的基金應該用不同的指數來比較，不
同類的債券放在一起比的意義不大。
現在原po的文中提到了 施羅德(原玉山)全球債券組合基金 和
barclays global aggregate bond index 這個指數，是否適合拿來比較呢？
該指數的組成成分和方式，目前一時查不到是什麼，但網上有
查到它的走勢，我判斷它是由 全球 公債（含部分非先進國家）以及投資級
的公司債所組成的。（是否有少數高收益債不大確定，但也有可能）
簡單說，這是還蠻典型的 地區含括全球全球綜合債券的指數。
那麼這支國內的施德羅債券組合呢？ 它是屬於那一類的基金呢？
資料不夠完整 ，但看到它月報中主要持有的其他基金中，最主要就是公債和投資
級公司債為主的基金，有沒有高收益債呢？本來無法確定，但原po提供了細緻的數
據說有，不過最多的時候才6%多，最少的時候沒有。 可見高收益債並不是主力，
主力仍然是公債和投資級公司債，簡單說，它絕對不是一支高收益債基金。
而是一支偶爾加入少數高收益債的混合型債券基金。
因此，我認為用這個指數來作比較是合理的（或許可以找到更好的指數比較，如果
基金和指數的資料都更完整應該會更好比較）
不是很確定你的疑問在那裡，所以不是很確定是否有回答到你的疑問。如果沒有回
答到重點請包涵，可以再繼續討論。
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另補充一點，我覺得像這樣的基金保留30%以上（竟然還到40-50%）現金在是非常不負
責任的作法，要保留這些現金 ，我自己存在銀行或買貨幣基金不就好了。現在這30%
的錢交了手續費，一年又要交1%多的內扣費用，竟然放在那邊不買債券，如果是股票基
金，我尚勉強可接受說因為覺得股市會整個大跌，所以把持股減低，現下這個基金的彈性
這麼大，走勢不同的 高收益債、新興債、公司債到公債 都可以買。難道都沒有可買
可選嗎？ 還是有專業的經理人不敢買？怕破壞了「絕對報酬」？
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◆ From: 203.70.97.139
※ 編輯: ffaarr 來自: 203.70.97.139 (04/27 21:32)
推 elvies:推！ 04/27 21:34
※ 編輯: ffaarr 來自: 203.70.97.139 (04/27 21:49)
推 youngswallow:綠角拿收益基金跟指數去跑回歸,指數是? 04/27 21:39
推 youngswallow:收益債券基金跟大盤指數比? 04/27 21:42
→ ffaarr:你說的大盤指數是指什麼啊？不會是股市吧？ 04/27 21:55
推 youngswallow:這要問綠角 04/27 21:57
→ ffaarr:當然不可能是股市啊…benchmark就是指該基金對應的指數。 04/27 21:58
→ ffaarr:以聯博美收來說就是同類型的債券指數（我一時查不到是那個 04/27 21:59
→ ffaarr:所以我還是不很理解你的疑問在那裡？ 04/27 21:59
推 youngswallow:可以幫我問綠角他使用的benchmark是什麼 04/27 22:00
→ ffaarr:Barclays US Aggregate Bond TR USD 去晨星查就有了。 04/27 22:04
→ ffaarr:抱歉，不是很確定與晨星的是否相同，我再查一下。 04/27 22:06
推 youngswallow:火氣大,拍謝,ffaarr氣度不錯,我就不鑽牛角尖 04/27 22:12
推 elvies:f大風度一流的！！！！！！！！！！ 04/27 22:14
→ ffaarr:我找到了，那是該基金月報裡使用的資料，可說是基金本身自 04/27 22:15
→ ffaarr:己訂的標準，50%的美國政府債券指數，35%的新興市場債指數 04/27 22:16
→ ffaarr:還有15%的高收益債指數。可說是和它的組成真的蠻接近的。 04/27 22:17
→ ffaarr:這事上鑽牛角尖很好啊，我自己查到也增長知識了。原來是把 04/27 22:19
→ ffaarr:三個指數綜合起來，之前沒想過這個問題。 04/27 22:19
→ ffaarr:另外說一點，雖然聯博的債基費用太貴，但它的月報還真是我 04/27 22:36
→ ffaarr:看過各家之中最詳盡實用的。（不過還是比債券etf差一些） 04/27 22:38
推 fr373969:推 04/27 22:45
推 jameshcm:推! 增廣見聞 04/27 23:01
推 AirLee:買美債的時機早過了..Orz......... 04/28 01:10