推 jerry886:這篇正解 10/08 02:36
→ jerry886:交叉匯率還蠻重要的.. 10/08 02:37
推 pessimism:真是佛心來著 10/08 06:39
推 bratt2300667:這兩天受益良多阿!!! 10/08 09:06
推 Wolfchief:推~ 10/08 09:08
※ 引述《NLCTC (boy)》之銘言：
: SORRY 還是看不太懂 我太笨了
: 以我投資的情況 提出疑問
: 我投資了3年好了 以美元計價
: 若我這三年 平均 美元均價是換成台幣33好了
: 現在基金獲利30%好了
: 這三年共買了 100個基數 今天淨值是100 匯率是30.8
: 這樣我贖回不是就是 100X100X30.8嗎
: 若是今天匯率是33
: 這樣我贖回是 100X100X33
: 這樣會沒差嗎???
: 希望大大幫我解惑一下
: 謝謝
如果單純照上述條件來計算，當然有差，
因為此條件為標的物淨值固定，僅有匯率波動
但是，金融市場並非那麼單純，
事實上，以公開搓和為成交機制的商品，
只要有成交，價格就可能會波動
有興趣可以看看股票、債券、期貨，開盤到收盤的成交價走勢就知道了
還有一個很重要的因素是，
金融市場是一個具有非線性、耦合以及迴授特性的系統
如果你是讀理工的話，會很容易理解以下的例子
1.非線性
非線性有很多種解釋
工數課本對非線性的解釋是 L{A+B} =/= L{A} + L{B}
L為運算子、A與B為函數
量測儀器、訊號放大，對非線性的解釋是，輸入與輸出的增益不是直線
此時的輸出訊號就是失真了，比如說 y=x^2、y=cos(x)
最基本熱傳遞的擴散方程式，假設熱傳導係數，K，為一常數
此假設可以將數學模型簡化，求得解析解
但是現實中，K與溫度有關，數學式變得複雜，為非線性
(亦即前述工數課本的定義，應用在物理模型上)
2.耦合
這個概念很簡單，比如說發電機，電磁場與機械動能相關
熱流計算中，溫度場、密度、流場三項互相影響
靜電致動器的位移與靜電力
計算反應器的反應度，與冷卻流體、燃料丸溫度、系統壓力...etc.，相關
3.迴授
迴授可以分為正迴授與負迴授
正迴授代表當輸出變大時，此控制系統會更加增大輸出，為一發散系統
小 ， 減小
負迴授代表當輸出變大時，系統會抑制輸出，為一收斂系統
小 增加
金融市場包含了上述所有特性，
我很難描述其特性，所以用一些例子解釋
1.金融泡沫
不管是教科書上的經典範例，荷蘭鬱金香，
還是我們親身體驗的天龍國房地產，機制是一樣的，都是正迴授系統
亦即，每次都有人用更高的價格購買一商品
因此成交價會越疊越高，直到泡泡破掉
泡泡會破掉的原因，經濟學家有專業的解釋
但是最基本的兩個原因是
a.金主覺得賺飽了，該抽身了
b.此泡泡已達天價，沒有人能夠負荷，市場萎縮
2.匯率與股價
以台股與台幣為例，為什麼台幣升值是台股利多?
為什麼外資要炒台幣，不直接把外幣換成台幣，存在銀行裡就好
還要傻傻的買台股，承擔台股波動風險?
這要分為兩步驟解釋
a.彭總的政策，不希望有人炒台幣，不要重踏亞洲金融風暴的復徹
(有關亞洲金融風暴，可參考貨幣銀行學，沈中華著)
如果外資將大量外幣換成台幣，不做任何實質性投資的話，
彭總就會請他們喝上等研磨現沖咖啡
b.因此，外資配合台灣央行政策，先把外幣換成台幣，
此時為第一階段台幣升值因素
然後進行"實質性投資"，股市被炒熱(炒股方法查股票版吧)
等賺夠本之後，賣出股票得台幣(賺到炒股錢)
再把台幣換成外幣(賺到台幣升值的錢)
這就是股價與匯率的耦合
3.金價、石油、計價貨幣
為什麼金價會飆升?為什麼石油漲了又跌，跌了又漲?
如果我們看黃金期貨與原油期貨，影響成交價的因素
除了公開搓合機制外，還有計價貨幣
當我們以美金作為黃金與石油的計價貨幣時
如果美金貶值，我們可以用等量的黃金/石油，換得更多美金
所以等同於黃金/石油價格飆升
4.還是黃金
為什麼長期來看，黃金價格還是漲
很簡單，人口變多了，資源有限，物以稀為貴
這個現象在其他自然資源也可以看的到
慶幸的是，黃金、鐵、銀、鋁還可以回收
石油、煤、天然氣燒完就沒了
5.為什麼有隨機漫步理論
這只是一種模型，用來表達市場對未來的不可預測性
因為不可預測，故隱含隨機
這不代表市場真的是隨機的
因為人為因素可以操作市場
(亞洲金融風暴，就是被人大大捅一刀)
6.散度與混沌
總括的說，市場真的太複雜了，我們無法建構一模型，
精確、完整的描述、預測市場行為，
因為市場代表的是人類交易，
然而我們無法掌握每個人的想法、策略
但是我們知道，當大部分的人都做同樣動作時，足以改變市場趨勢
當買方大於賣方，多頭趨勢
當賣方多於買方，空頭趨勢
當買賣雙方力道散亂，盤整
力道的分散程度，稱為散度
這在工數課本也有此一概念
甚麼是散度，以河川為例
向心狀與放射狀水系，完全發散，散度數值為1，正負號取決於方向
當所有河川平行、同向流動，散度為0
這也就是上述說的，"當大部分的人都做同樣動作時，足以改變市場趨勢"
然而，數學上的散度，可以計算
人類行為的散度，難以計算
人類的散度，也是使市場具有隨機特性的因素
混沌就更抽象了
乍看之下好像亂無章法，仔細觀察卻好像有一規律
如果有興趣的話，可以翻翻科普書籍、雙相流、紊流
其本質是相通的
但是看到以混沌為名的買股策略書籍，請小心
我看過一本名聲打很大的書，內容根本是狗屁
是餛飩，不是混沌
最後，有關基金與計價貨幣的迷思，
我以反向的例子來說明
反向的意思是，老外購買寶來50ETF
例一，老美與老歐各以美金與歐元，換成台幣，購買寶來50
(亦即，我們以台幣換美金，購買美國股票)
從2010/6/10至2010/10/7，美金跌，歐元漲、寶來50ETF漲
(匯率數據為兆豐收盤價)
日期 美金/台幣 歐元/台幣 寶來50EFT收盤價
2010/6/10 32.45(即期賣匯) 39.17(即期賣匯) 48.85
2010/10/7 30.63(即期買匯) 42.76((即期買匯) 57.95
美金漲跌: -5.6%
歐元漲跌: +9.2%
寶來50ETF漲跌: +18.6%
本金 6/10持有寶來50 10/7賣出寶來50，換回原貨幣
老美 100萬美金 664.3張 1210953美金
老歐 100萬歐元 801.8張 1086630歐元
(本金以方便計算為原則，不影響績效%數)
老美獲利: +21.1%
老歐獲利: + 8.7%
老美賺到ETF升值+台幣相對美金升值
老歐賺到ETF升值，卻因台幣相對貶值而縮小獲利
此範例，如同我們以台幣換美金，購買美國商品
當美國商品漲+美金相對台幣漲，我們賺到兩種價差(老美例子)
當美國商品漲+美金相對台幣跌，我們獲利縮水(老歐例子)
例二，老歐將歐元換成美金計價的台股基金，此基金購買寶來0050
(此例為我們以台幣換美金，購買美金計價的非美國商品)
2010/6/10
EUR/USD = 1.2071
USD/NTD = 32.45
老歐於2010/6/10，投入100萬歐元
= 1207100 USD
= 39170395 NTD
= 801.9 張寶來50
2010/10/7
EUR/USD = 1.33566
USD/NTD = 31.79
老歐於2010/10/7，贖回
= 46470105 NTD
= 1461784 USD
= 1094477 EUR
老歐報酬率: +9.4%
比較例一與例二，我們可以得知
1.老歐在例一的報酬率為 +8.7%，在例二的報酬率為 +9.4%
差別僅有 0.7%，來自於有效位數、匯率換算的誤差
2.例一中，老歐直接將歐元換成台幣
例二中，老歐將歐元先換成美金，再換成台幣
從報酬率的比較上來看，沒有差別
有興趣的人可以再做一個例子，
老美將美金換成歐元，購買寶來50，
其報酬率與例一差不多
從上述結果可得知
1.我們確實必須承受匯率波動風險(老美與老歐的例子)
2.我們該重視的，是持有標的(例一與例二，老歐的報酬率一樣)
3.匯率影響的是，持有標的的計價貨幣與投資人的本國貨幣
例一與例二的老歐，影響他的報酬率是台幣對歐元貶值得關係
但是這段時間，美金對歐元是貶值喔
老歐買的是美金計價的台股基金喔~~~!!超重要~~!!
亦即，基金的計價貨幣不是重點，重點在於
總結
我們在乎的是
a.投資商品的漲跌
b.投資商品的計價貨幣，對投資人本國貨幣的漲跌
這樣懂了嗎??
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