推 audrey1210:感謝分享! 果然"書中自有黃金屋" 祝用心的原po有所得 01/05 02:18
推 ffaarr:以設定目標來定值，非常贊同。 01/05 08:56
推 eddie0316:好文必推...最近也在研究 VA.... 01/05 10:03
推 yangshwe:感謝分享! 01/05 10:09
※ 編輯: chris33312 來自: 111.240.129.111 (01/05 20:30)
最近看了Value Averaging一書,試著去找尋先前問題的改善方式!發現在執行
VA時,最重要的是要有遠期達到的目標(Ex:五年後目標要有100萬購買車子),
然後再依照預期報酬等等去推算VA的價值路徑,如果只是漫無目的利用每月
3000這種方式當作價值路徑,則最後總價值就只是DCA的投資額,會造成投資
額度過小,這是很不公平的!
在設定價值路徑前,要先有個觀念,即在執行DCA時,為了達到定期定"額",我們
必須多考慮通膨和市場成長,讓這定"額"可以名副其實,所以我們執行DCA時可
先考慮公式V=C*t*(1+R)^t
參數 V(目標值) r(每期報酬) g(每期資金成長) t(期數) C(投入資金)
R= (r+g)/2
(公式在Michael E. Edleson所著Value Averaging一書中有更詳細介紹)
舉例: 5年後我要存到100萬,分成每季投資
預估每年報酬7%(季1.63%) r=0.0163
每年投資金額成長5%(季1.5%) g=0.015
R=0.01565 V=1,000,000 t=20 帶入公式
可得第一期投入C=36651
再利用書中其他公式可以推出
第二期投入37255……….第十九期71931 第二十期87102
如不考慮每期金額成長g~則每期固定投入約45000
有了g這個觀念,我們必須將他引進VA的價值路徑中,為什麼呢?
同樣以上述例子,如果不引進g,最終價值欲達到100萬元,20期每期需投入50000
這50000的價值對剛開始投入是很大的負擔且資金調度上會有很大波動,而到了
後期,價值慢慢地超越當期價值而減少買進,甚至造成後面幾期都在賣出的現象。
價值路徑設定上,以上式可以簡單完成,首先先算出C,如上會得到36651
再將C以36651帶回式子,第二期所以t帶2, R相同帶0.01565可求得第2期價值
V2為75614,t=3帶入V3為115197………V19為935356,V20為999994
因此設定最終目標,和成長因子g所形成的價值路徑,可以解決長期下來VA投入
過少資本的問題,那長期多頭或空頭對VA產生的巨大波動怎麼辦呢?
在長期多頭時,可以上修最終值(如100萬上修成120),或下修g值,當然也可一起
執行,另外還可以利用遇到賣出時,選擇不賣出,等下期再做評估。
長期空頭時,可以利用多頭賣出的資金填補,或者設定每期最高支出為當期價值差
之2倍(也可以1.5 2.5看個人承受度),例如上述例子第3期遇到要大量買進,
則買進最大不超過 (115197-75614)*2=79165
作者做長期統計VA可以勝過DCA約1~2%的年化報酬,但在使用VA時,還得考慮
1. 頻繁進出手續費
2. 提早提出之金錢將無遞延課稅之優勢
3. 需有資金調度的水庫
4. 資產配置多項標的時,執行起來較困難
在這裡我再次使用台灣50從2006年開始到2010十二月底5年資料
假設5年目標賺得100萬元,預估年報酬7%,成長率5%,每季投資為期20期
股息再投入,分別設了幾個條件
DCA(含成長) DCA(不含成長)
總投資 984591.1485 846160
淨值 1262574.258 1100310.379
報酬率 0.282333545 0.300357355
年化報酬 0.050993913 0.053931885
VA(含成長) VA(投資不超過兩倍當期價值)
總投資 771649.0985 776161.3384
淨值 1108876.709 1106299.36
報酬率 0.437021972 0.425347161
年化報酬率 0.075208482 0.073455711
VA(不賣出) VA(不超過兩倍,也不賣出)
總投資 751016.332 756718.2999
淨值 1115323.744 1112519.768
報酬率 0.485085871 0.47019012
年化報酬率 0.082306616 0.080126696
最後我還做了一個不含成長VA,結果如上述,前期投資大部分資金,且波動幅度最
大,後期都在做賣出動作,以上數據看來利用不超過兩倍防止多空,不賣出防止多
頭,可以有效平緩VA的波動,績效上甚至有機會贏過單純VA策略
總結,這類機械化投資方式目的在於提升績效,其所需投入成本
定股>定額>定值,決定績效的好壞還是由標的及市場決定,所以
作者建議在使用這類機械化方式時,盡量採取廣泛的產品,可以
降低波動外,還可避免像個股有機會一去不復返的結果
有很多很不錯公式推導和這類機械化的更深入討論~有興趣可以去看看這本書
Michael E. Edleson 所著Value Averaging(中文譯名定期定值投資策略)
一點小心得 希望對大家有幫助
(VA計算有很小誤差 年化報酬大概都多0.04% 因為差很小 就不修數值了^^|)
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