Re: [討論] 台灣50 與 選擇權避險策略

[oskwu (old dog)]

※ 引述《isaacwu974 (退隱江湖摟)》之銘言：
: 「理論上，理論跟實務沒有差距，但是，實務上有。」
: 結合選擇權是有機會讓長期操作績效更好，
: Covered Call是其中一種，既然etf和指數走勢類似，
: 理論上指數選擇權也可以跟etf做結合，
: 但是指數選擇權是針對指數設計的，並不是針對etf，
: 實務上要先解決一個問題：怎麼計算多少張0050配一口op？

請參考：
http://0050-option.blogspot.tw/2012/11/50-by-covered-call-writing-4.html

: 再或者我打算在57.5塊的價位拋掉0050，那麼op履約價要設多少，8000還是8200?

用什麼履約價都可以，但必須了解如何用個別選擇權的delta來換算，請參考：
http://0050-option.blogspot.tw/2012/12/50-by-covered-call-writing-7.html

: 0050跟大盤雖然同向，但是只跟0050指數有收斂特性，和加權指數並沒有，
: 期現貨價差的拉鋸會是個問題。
: 再或者是到期日，漲到57.5塊目標價了，同時未到期的8000call也從50點漲到150點，
: 如果是期貨我可以一概等結算日左右再同時交易，但是0050沒有到期日，
: 所以這時你要賣掉57.5塊的0050，然後平倉認列100點的虧損?
: 可不要原本的上漲獲利出場，倒弄成了放空虧損了，

所謂避險，會使原持股部位虧損縮減，當然也會侵蝕獲利，
必須計算避險部位相對於原持股部位的Delta大小，通常介於0與1之間。
請參考：
http://0050-option.blogspot.tw/2012/12/50-by-covered-call-writing-8.html

: 勉強用一個不是專為etf設計的工具做搭配，問題多多，在在都有機會弄巧成拙，
: 所以目前最完美結合的選擇還是指數期貨，

台灣50與指數的走勢相關性高，
以指數選擇權來避險交易成本最低，若是指數盤整時，還可賺取時間價值。
操作的重點在於股價(或指數)漲跌過程中避險部位調整的彈性。

: 期貨/op在同一帳戶內交易，還可以互通有無、節約保證金，
: 如果另外準備一套做op的資金，還會降低總體報酬率。
: ※ 引述《oskwu (old dog)》之銘言：
: : 持有台灣50就是持有台灣前50大權值股組合，持股部位的大小與股價水準有關，屬於多方
: : 部位，當指數暴跌時，逐步往下承接，降低持有成本，可以緩和指數暴跌的虧損風險。然
: : 而，是不是有其他方法可以降低指數暴跌時的風險？
: : 部位避險的方法很多，最簡單的方法是直接出脫持股，然而以永續投資為目標的台灣50平
: : 衡比例投資法，並不建議在指數暴跌時賣出持股，而違反操作機制。
: : 避險必須花費交易成本，可以降低虧損，當然也會侵蝕獲利，端視投資人如何設定部位避
: : 險的程度。既然台灣50代表近7成的上市權值，相關係數95%以上，因此可考慮指數選擇權
: : 的Covered Call(抵補銷售買權)策略，雖然指數上漲時會侵蝕部份獲利，但可收取時間價
: : 值，緩和指數下跌時的虧損，而且其交易成本相較於其他避險工具有利，不失為很好的避
: : 險策略。
: : 請參考：
: : http://0050-option.blogspot.tw/2012/11/50-by-covered-call-writing-1.html
: : 【台灣50社團@Facebook】https://www.facebook.com/groups/217494754992667/

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◆ From: 111.184.185.146
→ isaacwu974:OK我總算了解，為什麼你說指數上漲會侵蝕部分獲利了，
→ isaacwu974:原來你是操作delta neutral，那就不是原先covered call
→ isaacwu974:策略了，covered call只會增加獲利，不會侵蝕獲利，因
→ isaacwu974:為它是一種出場策略。
→ isaacwu974:同時我認為你的期貨避險比例算法是錯的，那就像用摩台
→ isaacwu974:指為台指期避險一樣，僅單純用契約規模計算是不正確的
→ isaacwu974:你必須算出50支成分股加總損益，會對指數造成多大影響
→ isaacwu974:再放空期貨使損益相當，目前你的算法無疑是假設日內波
→ hijacker000:比例算法應該沒錯吧..小台約7.1張0050
→ isaacwu974:動兩者相同，我很好奇難道你操作時不曾發現會出紕漏？
→ hijacker000:實際操作時也沒辦法買0.X張0050或0.X口選擇權
→ hijacker000:所以只要這辦法只是給長期投資0050的人來避險
→ hijacker000:或者是賺赚選擇權的時間價差
→ hijacker000:如果真要套利或是頻繁進出  那直接買期貨就好了
→ hijacker000:而且買0050的手續費跟賣出時的證交稅還算蠻多的
→ hijacker000:更不利頻繁操作
→ isaacwu974:我的意思也是直接操作期貨就好了，根本不需要自找麻煩
→ hijacker000:是阿  是直接操作期貨就好了XDD
→ isaacwu974:碰一個避險操作誤差很大的東西。
→ hijacker000:所以這辦法只能給手中已經有很多0050又不想賣的人用