西伯利亞石油公司
在2003年，當困難的浪潮席捲到來之前，尤科斯與西伯利亞石油公司曾準備合併成業界內
的領導者。在合併時，兩家公司都獲得在石油產業內領導性的地位，並在那一年握有好機
會可以掌握最高的地位。或許是太過盛大的願景阻礙了它的實現。如果莫斯科的意圖要緊
縮尤科斯的生存空間，它不能允許合併繼續進行，其將使尤科斯獲得俄羅斯石油產業最頂
端的地位。
甚至見到西伯利亞石油公司的前景，當普拉頓．列別捷夫（Platon Lebedev）的法律問題
變成米哈伊爾．霍多爾科夫斯基（Mikhail Khodorkovsky）的法律問題，而且隨後成為尤
科斯本身的法律問題，它那完美的聯盟很快地開始變壞。到了2004年第三季的時候，耗費
一年的合併計畫已經破碎。
西伯利亞石油公司的上游資產幾乎包含蘇聯時代的諾亞布斯克油氣公司（
Noyabrskneftgaz）的所有部分（見地圖13）。它位在西西伯利亞北方第二順位的位置，
所以只在1970年代進行探勘。由於位置與時間安排的因素，蘇聯在解體之前只開發少數幾
個較富饒的區域。所以諾亞布斯克油氣公司只有在1970年代曾經進行探勘。由於距離與時
間安排，在蘇聯時代只有在少數幾個較富庶的區域進行開發。這讓諾亞布斯克油氣公司在
現在俄羅斯石油產業開始成形時，擁有許多已開發與未開發的明細表。
1990年代中期，諾亞布斯克油氣公司因為總產量下滑三分之一而獲得關注的眼光這並非因
為缺乏新油田可供開發所致。當然最大部分的原因是缺乏金錢。然而，某些問題的出現確
實是因為缺乏鐵道的連接，為其提供來自沿著鄂畢河流域建造的主要補給站的支援所致。
往北方運輸的供應因為公司總部位在北極區域的諾亞布斯克城，其與鄂畢河之間相隔一段
的距離而「缺乏聯結」所致。
作為一個國家的保留，諾亞布斯克油氣公司成為1995年以貸換股計畫中最重大的選項。它
的「民營化」或許是最明顯固定在一個計畫之內，而計畫本身的本質卻是背信與政治手段
。當1995年結束時，葉爾辛政府將國家資源與工業稟賦的最後一顆寶石包裝起來，其中一
個寡頭幫忙為計畫設定框架，布里斯．別列佐夫斯基（Boris Berezovsky）開始感覺到他
沒有獲得他應有的部分。
總統令將權力賦予以貸換股，要求在年底完成計畫，而且它的專門條例要求，在釋放國家
持股的拍賣程序中，其開始與結束之間應相隔三十天。在11月月底，結束實施底線的之前
幾天，別列佐夫斯基向政府提議，允許他將諾亞布斯克油氣公司與位在鄂木斯克的煉油廠
，組成一家由他控制的新公司－西伯利亞石油公司。
伴隨著或許是克里姆林宮以前或當時未曾見過的迅速，兩個俄羅斯石油產業的主要資產在
拍賣上的書面作業，在三天之內就全部完成。常能見到別列佐夫斯基的媒體帝國為葉爾辛
提供服務，他的能力讓他以一億零九十萬美元的價格買下這家新公司的51％股份，只超過
拍賣保留價格九十萬美元。同時，諾亞布斯克油氣公司擁有蘇聯／俄羅斯A+B+C1量化法的
61億桶油源儲藏。另一個案例是霍多爾科夫斯基與他的伙伴購併尤科斯。即使使用SPE／
WPC的量化法估算則只有一半的油藏容積，別列佐夫斯基所獲得的諾亞布斯克油氣公司的
石油，其每桶油只有6美分。1995年，布蘭特石油市場的價格是每桶17美元。在世界各地
，「地表下」的石油購併價格範圍是每桶1－6美元。
所有權的轉移對公司來說沒有意義，在西伯利亞石油公司的生產，其在1990年代中期已經
見底，1995－1999年間的剩餘生產量則保持平坦。然而往後一年，事情發生了變化。到了
千禧年之前一天，布里斯．葉爾辛突然辭職，俄羅斯政府的統治權移交給弗拉基米爾．普
亭。
新總統的耐性與寡頭的無約束性角色，雙方在政府內相處的時間相當短，而且到了2000年
夏季，他要求將一切都停止。別列佐夫斯基，他的影響力受到他所持有的媒體（更重要的
是，一個電視網）所強化；他很快且被公開地與辛總統發生衝突且被迫流亡。他在離開之
前將他所持有的西伯利亞石油公司（以及其他資產）的持股，買給原本一起進行以貸換股
計畫的伙伴，羅曼．阿布拉莫維奇（Roman Abramovich）。
伴隨著別列佐夫斯基流亡、阿布拉莫維奇的成功，西伯利亞石油公司的管理與績效都一起
活絡起來。產量在2000年上升，但是只有5％，反映在盧布貶值與石油出口價格的提高。
然而在2001年，公司的石油生產量突然大舉跳躍20％，隨後分別在2002年成長28%、在
2003年成長19％（見表11）。甚至當全國的石油生產大舉朝上攀升時，西伯利亞石油公司
的績效特別地突出，讓他成為國內成長最快的石油公司。
更重要的是，西伯利亞石油公司達到這些績效的途徑不是使用不理性的暴力（例如大規模
地鑽鑿新井），而是採用更好的工程科技。在2000－2003年間，每一口井的生產量從87B
／D，提高到173B／D，而含水量從67％降低到62％（見數據31）。除了穩定公司舊油田的
生產衰退，西伯利亞石油公司在1990年代中期開發的兩個新油田開始進入生產。其中一座
是蘇古穆斯克油田（Sugmutskoye），它是在蘇聯時代發現的第四代巨型油田。
公司績效的成功很大一部份來自於富饒、但大部分尚未開發的油氣資源稟賦。某些部分也
來自於西伯利亞石油公司的開放，採用西方科技與企業管理的方式。大約在2000年，公司
開始廣泛地與西方石油服務公司進行接觸。這些來自西方的承包商向公司提供最先進的科
技：型塑儲油結構（Reservoir Modelling）、水平式完井技術（Horizontal Completion
）、與水力壓裂法（Hydraulic Fracturing）。西伯利亞石油公司也直接讓外國人進入公
司最高層級的管理階層。這些決策不止帶來更高的生產力與生產量，他們也讓公司體驗管
理西方服務公司之間的關係，或許這是俄羅斯石油產業最佳的發展。
如果科技的高超本領還不足夠的話，藉由利潤的成長，相對小型的西伯利亞石油公司採買
相對少量的東西。在2001年，他買下斯拉夫石油公司（Slaveneft）的10％股份，該公司
的特異結構包含俄羅斯政府與白俄羅斯政府持有的公司所有權。在2002年，西伯利亞石油
公司與秋明石油公司共同買下斯拉夫石油公司另外75％的股份，然後拆解成50－50的比例
。這讓西伯利亞石油公司擁有42％的斯拉夫石油公司股份，其帶來所有權上的問題，然而
生產量也達到29萬4千B／D。
到了2002年，西伯利亞石油公司再度獲得尤科斯的注意。尤科斯的產量如火箭般攀升，而
且它在科技上與經營管理上都相當地精巧、複雜，並開始主張購併這項財富。另外，西伯
利亞石油公司的主要股東，阿布拉莫維奇藉由將自己安排成為楚科奇州州長，由此展現他
個人相當有力的政治敏銳度。楚科奇州位在俄羅斯最偏遠的極北之處，這個貧瘠的半島向
外突出並延伸到美國的阿拉斯加州。這個地方行政區域並沒有為他帶來什麼東西，而是讓
這個寡頭進入俄羅斯立法部門的上議院，而且也因此讓他成為權勢更加龐大的人。
西伯利亞石油公司的範圍包括一組會引人嫉妒的油田。然而雖然高油價帶來利潤，公司的
資金並不足以以夠高的速率開發它所繼承的蘇聯遺產，並維持它現在的績效。儘管公司本
身的產量成長率在2003年相當顯著地達到19％，依然低於公司計畫的預期。與尤科斯之間
的關係惡化是造成公司分心的部分因素，但或許是因為投資預算的因素造成縮短計畫實施
。
西伯利亞石油公司願意接受尤科斯的合併案，但是它尋求的是資金。為了自身目的，公司
可以將自己雕塑成最適合放進石油產業壁龕的雕像。然而它的資本額只有比他更大的石油
公司（秋明．英國石油公司）的一半。它已經準備好收拾起它與尤科斯令人失望的合併殘
局。他可以接受外國投資伙伴，雖不是達到秋明．英國石油公司那樣的程度，而是更接近
於康菲公司與盧克石油公司那樣的水準。尤科斯逼近中的解體危機可能也會造成石油產業
內部的資產與權力的重分配，這暗示著這家企業將會有全新的道路。
蘇爾古特油氣公司
在十七世紀中期，俄羅斯東正教會的體系內發起改革，將它的常規與禮拜儀式與世界其他
各地的東正教會連結一起。沙皇支持這項改變，東方的天主教則為他們祈福，儀式的調整
造成了俄羅斯的忠誠信徒之間的分裂。這些拒絕接受創新的人被叫做舊信徒（Old
Believers，старове?ры）。他們變得孤立且與世隔絕，但是卻從未滅絕。
葉爾辛政府在1990年代解散蘇聯石油部並引進以市場為導向的革命，一群新的舊信徒拒絕
改革，而且這股出現在經濟與國家的新正統。可以這麼說，蘇爾古特油氣公司（
Surgutneftgaz）成為石油產業中的舊信徒中最大的修道院，或許這個隱喻推的太遠，但
沒有很大的差異。
蘇聯解體後這十年來，蘇爾古特油氣公司自信地沒有在圍繞在他身旁的環境下造成相當多
的改變。它摒棄上游產業的聯盟以及緊密的市場行銷領域，並且只擁有一家煉油廠，。它
逃避外來計畫、偏好俄式科技且依然是最透明的主要石油公司。它的董事會與管理階層穩
固地都是俄羅斯人。它甚至還保留蘇聯時代的名字。
然而在它那麼自信的傳統主義者的方式下，蘇爾古特油氣公司呈現出調整舊式蘇聯生產組
織的改變時使用最不激烈的方式，能夠在以市場為導向的俄羅斯內獲得成功（見表12）而
且在最後兩年內，當普亭政府呈現出越來越像是個國家主義者且保守主義者的。強健國家
與強健公司的同盟就不再是舊信仰。
蘇聯建造蘇爾古特油氣公司用來開發西西伯利亞第二大型的油田－費多羅夫斯克它也被賦
予權利開發其他非常大型的油田萊楊托爾斯克（Lyantorskoye）－第二代最大行油田之一
；以及特楊斯克（Tyanskoye）第四代巨型油田中最富饒的其中一座。
公司在1980年代中期的產量高峰與1990年代之間，在這個時段內失去將近一半的生產量。
低落的生產量在1998年是66萬2千B／D，然而它的產量在2003年成長63％，達到108萬B／D
。這裡有兩個因素。
它的成功基礎在於阻止公司三個主要油田─費多羅夫斯克、萊楊托爾斯克、與拜斯特林斯
克（Bystrinskoye）─如峭壁般急速的產量衰退。這三個油田的生產全都在1994年下降到
最低端，此後就一直抱持平坦。他們無法終止這些油田的崩潰，因為它們的規模相當龐大
，所有新油田的生產量都用來彌補由這些舊的、巨大的油田集體產生的產量損失。
在這個穩定的基礎上，蘇爾古特油氣公司將它的產量成長建立在三個主要新油田的開發上
：瓦金姆斯克（Vachimskoye）、特楊斯克（Tyanskoye）與昆尼托洛斯克（
Konitlorskoye）。特楊斯克油田是少數幾個能夠在過去五年內特別帶動國家總產量大幅
度向上攀升的新油田之一；它也帶動了公司在1998年後的恢復。這個油田是在蘇聯時代發
現，並且沒有出現特別的工程障礙，從它們釋出的少許資料來看，公司對這個油田的開發
是示範性的。
帶進一個大型的新油田似乎在蘇爾古特油氣公司的復甦中，一個立即生效的因素，但是在
一個更基本的級別上來看，公司在鑽鑿新井上獲得成功，這是它的蘇聯過往的另一個迴響
。這並不必然是錯誤的策略。然而公司面對的是一個開發成熟的資源基地，它所擁有的開
發範圍是鑽鑿稠密的鄂畢河中游區域的中心位置；它的開發清單上沒有許多大型的新油田
可以開發。生產朝向幾乎以緊密步伐跟隨著開發的鑽鑿作業，而且沒有新油田可供開發，
在已建造完成的油田上新增設的油井，其產量最終將會遭遇到劇烈的下滑。油井生產力從
1998年起開始增加，但是在總產量上的增加的額度並不到三分之一。
儘管依賴少量的鑽鑿，至少讓公司將它的注意力放在開發新油田上。由於它的能力讓它在
1990年代將許多主要的新油田帶進生產階段，蘇爾古特油氣公司獲得俄羅斯石油產業中的
一個領導者的地位。或許是因為它的孤立性，讓它在經營與財政上的焦點都遠離於競爭者
的干擾。
蘇爾古特油氣公司的所有成功並非只單獨依賴於鑽鑿新油井。在靈巧的行動中，公司也在
少數幾個關鍵性的油田上發展出龐大的發電設備。由於發電成本對於一家依賴泵浦的公司
相當重要，自行生產電力為生產成本的增加帶來一個重大的盾牌，否則會失去控制。
公司現在也廣泛地使用高效能的電子式水中灌氣機(Electrical Submersible Pumps，
ESPs)，其為公司提供總產量的80％。更進一步來說，它在2003年，在144座油井中使用水
平式完井技術，其為新井的16％。與公司的油井總數做比較，水平式完井技術比傳統的完
井技術帶來四到五倍的油源。這已經成為一項積極的油井建造計畫，每年大概實行在200
口油井上。最後，經由維修之前關閉的荒井，大約帶來額外三分之一的生產井。
假設主要資金的現況沒有改變，公司的主要舊油田將會繼續在不明確的未來內，以3－4％
的緩慢速率繼續衰退。萊楊托爾斯克會是例外，其規模不夠龐大，而且開發不夠成熟，讓
它可以在短期間內增加生產量。然而從本質上來看，它是個衰退中的油田。產量成長將會
集中在特楊斯克與其他較不龐大的油田上，包括瓦金姆斯克與昆尼托洛斯克，以及其他小
型的新油田。
從舊信徒到領導者，蘇爾古特油氣公司現在呈現出西方主要石油公司想像中，構成俄羅斯
石油產業的另一種強健模範。公司與國家之間存在著一個不明顯的分界線。公司的領袖（
他現在仍保持蘇聯時代的主任（General Director）職稱），弗拉基米爾．伯格丹諾夫（
Vladimir Bogdanov），也身兼普亭總統在第一次總統選戰時的西西伯利亞區選戰經理。
比較實體的建築與設施的話，蘇爾古特油氣公司位在蘇爾古特（Surgut）的總部，以及尤
科斯位在尤干斯克石油城（Nefteyugansk）的總部，兩者之間的差異相比較下猶如「日與
夜」。公司與國家之間的一條強健的、互補的連結，其成為公司在今日俄羅斯的成功的核
心要素。
這家企業非常注意它自己的聲譽，而且它也採取相當權威的方式對待員工－這些都讓人回
想起1992年之前的時代。儘管如此，根據公司送交政府的報表，其員工數還比尤科斯多出
一倍，而尤科斯的制度能夠容忍員工穿不一樣花色的工作褲。它的產量成長策略依賴密集
的鑽鑿作業，也保證當地的就業狀況。而在同一時間，其他公司，像是盧克石油公司，則
繼續以臨時解雇員工的方式節省成本開支。伯格丹諾夫與他的同事可能不會在鄂畢河右岸
建立無產階級的樂園，但是公司對於社會責任的觀點與記錄，讓它獲得在資本上、以及在
蘇爾古特的認同。
蘇爾古特油氣公司的狹隘地將焦點放在它的地方油田上，而不被購併與外國投資分心，這
也讓它將利潤大規模地維持在50－80億美元之間。獲得克里姆林宮的恩典以及手上的現金
，公司特別準備好回應國家準備出售尤干斯克油氣公司以滿足稅務上的空缺。
購併尤干斯克油氣公司的機會，將使該公司能夠跨越鄂畢河，並讓公司長期性的科技績效
獲得淬煉的機會－它缺乏新油田以供鑽鑿。它會增加尤干斯克油氣公司所擁有的馬蒙托夫
斯克油田－西西伯利亞盆地上的第三大油田，或是尤科斯的最大獎項－普里亞布斯克（
Priobskoye），這個油田將會讓國家的總生產量猛烈上升，或許也擁有數百個空地可供鑽
鑿新井、以及潛在的油藏可供多年的生產。
如果尤科斯沒有解散的話，或是如果蘇爾古特油氣公司決定不進入這場石油生產資產的爭
奪，公司將面臨確保產量成長的長期性挑戰。在油田邊緣地帶進行密集的開發作業能夠帶
來非常龐大的利潤，但是這將無法在不確定的未來中繼續保持下去。公司也進入東西伯利
亞。某些開發計畫不久後將會與主要的主體─羅斯石油公司與天然氣工業公司─連結在一
起。但是這些問題是高成本、高風險，而且更重要的是，將之具體實現還需要許多年的時
間。在千禧年時，他們需要一個橋樑性的計畫，將他們的傳統油田基地不可避免的產量高
峰，以及位在遙遠的東西伯利亞荒野上獲取的收穫。
公司可能也面臨某些矛盾，普亭政府對該公司在公司層級上的要求反映了國家層級上的要
求。市場力量為其提供相當龐大的資金收穫，但是要在市場的賽局中贏得勝利要求的是某
些基本的制度。一家公司的資本額來自於國內市場的銷售與出口市場的外匯，也包括尊重
少數股東的權益。
在2004年夏季，蘇爾古特油氣公司的美國存托憑證（American Depository Receipts，
ADRs)的一個持有者，哈佛大學，開始進入法律程序以收回他們宣稱公司積欠的股息。公
司為了累積數十億美元而發行股票，現在它已經擁有現金，擬定了產業內最低的股息。哈
佛大學的案例相當詳細，而且依然必須等待判決。公司最初的回應，宣稱一家俄羅斯公司
應該以它的管理階層所體認的利益而行動。公司建議股東應更細心地閱讀公司的說明書，
並且更完善地了解俄羅斯公司經營的架構。
或許冷落股東只會惡化公司的公共關係。另一個可能是，蘇爾古特油氣公司將國外的股東
視為是被允許進場參觀，但是不能參與場內事務的入場卷持有者。如果後者是事實的話，
將可能對公司進入資本市場造成限制。如果所有公司的未來投資需要能夠符合現金的流量
的話，到最後，它對股東的冷落將會造成少許的傷害，但是可能不會成為公司發展的永續
性策略。
秋明．英國石油公司
在2003年與英國石油公司合併之前，秋明石油公司廣為人知的是它在企業上的謀略，而非
在石油生產上的優異績效。然而從它多變的過去，新的實體，秋明．英國石油公司合併成
一種全新模式的俄羅斯石油公司。公司領導人收取到不可或缺的、政治上的認可，而且隨
著令人驚訝的活潑，快速地同時記錄下科技與財政上的績效（見表13）。
秋明石油公司（Tyumen Oil Company，Тюменская Нефтяная Комп
ания， TNK）在合併之前，它最自豪的是石油產業中最不穩定且最令人困惑的公司歷
史。兩家原先的公司一開始只是蘇聯石油部在西西伯利亞的剩餘部分的繼承者。秋明油氣
總公司（Glavtyumenneftgaz）只是個純粹的官職組織，本身並不進行生產作業，只負責
監督盆地上的石油生產組織。當蘇聯政體在1991年年底正式結束時，一家新的石油生產組
織，叫做秋明油氣公司（Tyumenneftgaz），不知為何而停止經營，而且還擁有許多幾乎
尚未開發的油田。秋明油氣公司的資源相當富饒，但是沒有現金，而且他們只進行少許的
生產，低落的收入用來鑽鑿它那些尚未進行開發的油田。
當俄羅斯聯邦誕生時，石油生產組織並沒有被列入第一波少數的民營化群組，而是被列入
政府所持有的公司實體，後來成為羅斯石油公司（Posneft）。在這些石油生產組織之中
還包括秋明油氣公司，其擁有兩個負責經營薩莫托洛油田的生產組織－下瓦爾托夫斯克油
氣公司（Nizhnevartovskneftgaz）與契諾戈爾石油公司（Chernogorneft）。在1995年的
『大逃亡』中，秋明油氣公司與負責開發薩莫托洛油田較老的南部部分的下瓦爾托夫斯克
油氣公司（油田北部則由契諾戈爾石油公司與西丹科共同經由），兩者組成秋明石油公司
並脫離羅斯石油公司。
新的秋明石油公司只是繼續將它的企業結構維持在蘇聯時代的管理階層下。然而在1997年
，在一個與以貸換股計畫同時進行的私密程序中（沒有公開），一個外來的投資者買下俄
羅斯政府持有的、秋明石油公司的40％股份。他們是一個以美國為基礎的投資集團，名為
雷諾瓦集團（Access-Renova Group，AAR）、加上由彼得．艾文（Pyotr Aven）、米哈伊
爾．弗列得曼（Mikhail Fridman）這兩個寡頭所經營的阿爾法銀行（Alpha Bank）的資
金幫助，他們在往後一年獲得公司內部的多數地位。
秋明石油公司的產權交易比以貸換股計畫內的其他公司更加複雜，其他公司常常必須進行
相當冗長的時段，而雷諾瓦－阿爾法集團則很快速地完成秋明石油公司公司成分的併購。
然而，他們花費2億6千萬美元買下該公司90％的股份。在1993年，秋明油氣公司與下瓦爾
托夫斯克油氣公司以蘇聯／俄羅斯A+B+C1量化法得知共有146億桶油源儲藏，若使用SPE／
WPC的量化法估算則只有一半的油藏容積。投資者所獲得的石油大約是每桶4美分，在1997
－1999年，布蘭特石油市場的價格是每桶13到19美元。在世界各地，「地表下」的石油購
併價格範圍是每桶1－6美元。
從雷諾瓦－阿爾法集團開始接管公司後，秋明石油公司就一直在約會場合中進進出出，並
且進行了廣泛的生產資產購併計畫，主要是在西西伯利亞。它與下瓦爾托夫斯克油氣公司
蘇聯時代的管理階層搏鬥，並逐漸地涉入鄰近的西丹科公司。
雖然西丹科公司是在1994年成立，公司的生命在1995年進入以貸換股計畫之後就終止。其
中一位寡頭弗拉基米爾．波坦寧（Vladimir Potanin）以1億3千萬美元買下51％的公司股
份。同時，以蘇聯／俄羅斯A+B+C1量化法得知共有220億桶油源儲藏，若使用SPE／WPC的
量化法估算則只有一半的已證實油藏容積。波坦寧幾乎是以一便士的價格獲得其油藏，當
時的布蘭特石油市場平均價格是每桶17美元。在世界各地，「地表下」的石油購併價格範
圍是每桶1－6美元。
在其民營化之後兩年，英國石油公司（BP）在1997年以5億7千萬美元買下西丹科公司的10
％股份，成為俄羅斯歷史上第一次由西方主要石油公司買下俄羅斯主要石油公司股份的交
易。首先，似乎沒有造成影響，因為該公司繼續處在混亂狀態中。到了1999年，它將主要
的子公司－契諾戈爾石油公司－買給秋明石油公司並且令人猜疑地進入法院申請破產程序
。在2000年的相關遺產轉移過程中，西丹科的另一個子公司，孔德石油公司（
KondPetroleum）（之前的克拉斯諾列寧斯克油氣公司（Krasnoleninskneftgaz）在西西
伯利亞西部的生產組織）也開始在秋明石油公司的一個子部門─秋明納干（TNK--Nyagan
）─下運作。
英國石油公司並沒有被這些拜占庭式的商業往來嚇倒，它繼續將它在西丹科公司的持股增
加到25+1％，並且實際上接管這家公司的管理階層。然後西丹科公司與英國石油公司恢復
了它對契諾戈爾石油公司所擁有的所有權，而且在2001年，法院判決秋明石油公司必須將
契諾戈爾石油公司歸還西丹科公司。
為了解決契諾戈爾石油公司的訴訟，秋明石油公司在西丹科公司獲取多數的股份。在2001
年，秋明石油公司也買下位在伏爾加．烏拉爾盆地極南之地的一家中型規模的石油生產公
司，歐納科（Onako）。在2002年，秋明石油公司與西伯利亞石油公司分別拆分斯拉夫石
油公司的三分之一股份，並獲得斯拉夫石油公司位在鄂畢河中游流域的一家石油生產組織
，美貢油氣公司（Megionneftgaz）（見地圖13）。如果這還不足以帶來更大的不穩定的
話，秋明石油公司在2000年進行公司重組，將薩莫托洛油田的作業完全撤出下瓦爾托夫斯
克油氣公司，並轉移給新成立的子公司，薩莫托洛油氣公司（Samotlorneftgaz）數據33
顯示出其淨影響，顯示出秋明石油公司各個子部門的生產作業隨著時間而更容易混淆。
顯然受到契諾戈爾石油公司的混亂狀態所啟發，英國石油公司與秋明石油公司的管理階層
開始建構起一個更龐大的計畫。在2003年2月，他們宣佈成立秋明．英國石油公司，這家
新公司的資本額是秋明石油公司、與西丹科公司的生產資產，以及英國石油公司在俄羅斯
的大部分股份。60億美元的現金與證券將英國人帶來多數地位。
現在的秋明．英國石油公司的主要生產資產是俄羅斯最大的薩莫托洛油田。當它在1980年
產量達到340萬B／D的高峰期，單獨一個油田為蘇聯帶來28％的總產量，在當時是世界最
大的生產者。高峰之後最初三年的平均產量衰退率是3％，但是從1984年起暴增到10％，
在1985年更高達15％（見數據15）。如我們在第四章的解釋，因為薩莫托洛的重要性，蘇
聯在1986年進行大規模投資以阻止產量下降。這個產量急促下降的衰退一直持續到1990年
代中期才開始回升。從2001年開始，這個油田進入緩慢但不規律的衰退期（見第三章框框
2）。
儘管經過四十年的生產，薩莫托洛依然擁有相當豐富的石油資源。在2002年月3日，一家
美國的石油工程企業，（Miller and Lents, Ltd）在與秋明石油公司簽署契約後，著手
進行油田儲量的估算作業。它在報表中回報（使用SPE／WPC的量化法，見附錄2）。薩莫
托洛的已證實儲量是37億桶。
這個容積量註明了薩莫托洛的已證實儲量遠高過於美國的任何單一的油田。然而報表中擁
有相當保守的傾向，Miller and Lents的生產預報顯示出該油田仍會繼續衰退，在獲得需
要的投資資金後，生產率會短暫地留在高原期。在新管理階層下，薩莫托洛的作業已經遠
比之前好過許多。秋明．英國石油公司在2003年的生產量提高，預計產量成長率在2004年
將會達到14％。
無疑地，薩莫托洛油田龐大的剩餘容積只需要更好的泵浦、更精良的灌水計畫、破裂法（
Fracturing）與油井維修（Well Workover）。在西方使用多年的油井科技的使用也承諾
相對地便宜。另外，薩莫托洛油田內部的儲集層跳過1970與1980年代的開發，當時的密集
鑽鑿主要集中在兩個最大的儲集層中（見第三章的Box.2）。依然尚未接觸到許多較薄也
較小的儲集層。這對秋明．英國石油公司來說，是個使用3D震波顯影科技發現新儲集層，
然後使用水平式完井技術開鑿出較薄的部分，並裂解較厚的儲集層的好機會。
反之，薩莫托洛現在的復甦必須放在前景上檢視。秋明．英國石油公司的能力可以在一年
內將產量提升到3－5萬B／D，不能拿來假設這將預兆可永續維持的產量攀升。許多油田最
初的產量達到2萬桶，而且許多注水井仍然閒置，只是因為即使是在在油價每桶30美元的
局勢下，水淹法不具經濟效益。另外，在最大型且最古老的儲油構造中，剩餘油體容積中
非常大部分的油體可能會永遠地流失，因為1980年代產量高峰期的時候，曾經進行過相當
草率的水淹法。
儘管如此，如果秋明．英國石油公司可以提升油田的開採率，就算只提升1％，儲油構造
中額外的2億桶油體容積就會流進公司的帳冊，並額外增加2萬B／D的產量。石油供應的問
題在於提高1％開採率要花費多少成本而且一個已經開採四十年的油田能夠搾取出多少增
額。
除了薩莫托洛油田之外，新合併的秋明．英國石油公司是一個眾多油田拼湊而成的大雜燴
。光是秋明油氣公司，其原本就擁有許多規模龐大、未曾開發的油田累積成一個相當龐大
的資產清單。另一個是克拉斯諾列寧斯克油氣公司，其在蘇聯時代就已經因為工程上的問
題而停止於孩童階段。歐納科是伏爾加．烏拉爾盆地一家中型規模，但是穩定的公司。所
有公司的生產資產都有助於支撐並提高許多年的生產量，然後生產量的高原狀態將會維持
更多年－從現存的生產資產。然而若沒有改善薩莫托洛油田的生產力以提高產量上的增額
的話，將難以見到英國石油公司如何在它所購併的俄羅斯生產資產中尋找尚未雕琢的鑽石
原石。
秋明石油公司在它那吸引到英國石油公司的獲利組合，其中的另一個低垂的果實是它在東
西伯利亞的地位。這些計畫呈現在公司的長期性計畫與重大的有利地位。然而，環繞在東
西伯利亞開發計畫的前置作業時間與不確定性也是很重大的。它們也處於政治壓力下。莫
斯科對石油產業的傾向若非以發放執照的方式讓他們去開發某個區域，就是將他們沒收充
公。羅斯石油公司與天然氣工業公司即將合併在這方面也遭到誇大。他們宣稱有開發葉尼
塞河以東的優先開發權。這將迫使秋明．英國石油公司清算它在這裡的部分資產，除非它
提高它的投資預算資金，不只是投入在西西伯利亞的主要工程計畫，而且開始進行一個或
多個位在東西伯利亞的計畫。
儘管一個主要的、多國的合併計畫造成混亂，秋明．英國石油公司在2003年的生產量提高
了14.8％，並預期在2004年將額外增加10％（雖然此後的產量成長率將會減緩）。它在
2004與2005年將會個別地投入10億美元的投資資金。如果這類的成長將會維持下來，並反
映在它在財政上的績效的話，所有部分的計畫都將會更令人感到愉悅。然而如果提高生產
量的行動失敗的話，這個產業聯盟將會永遠銘記在雙方的心態上，並反映在油源的實體容
積所帶來的焦躁與困惑，而非反映在它們富饒的油源所開採與銷售上的獲利。
獨立生產者
在一個國家中，以市場為導向的油氣產業裡，中型與小型規模的『獨立（Independent）
』公司對石油供應具有關鍵性的地位。雖然它們不會建立在新盆地上，或在最大型油田上
進行生產；當一塊盆地開發到進入成熟階段時，獨立生產公司將會負責大多數的石油流量
。某些小公司接管邁入生產高峰之後的大型老舊油田，開發次要的儲油層，並伴隨比主要
石油公司低廉的成本，讓他們的油井的生產年限比大型石油公司更長久。獨立生產者發現
並開發中型與小型油田，並經由他們較長的衰退發展階段，降低盆地的減量與衰退速率。
國家外面的國營石油公司與獨立生產公司，聚合成石油供應的核心。
如果俄羅斯在歷經共產主義的長達七十年的統治而難以接受、理解『私立的』石油公司的
概念，小型與中型的獨立石油公司的概念－即非處於國家控制之下，亦非大型企業集團的
一部份－從未獲得動力。在俄羅斯聯邦獨立後最初幾年內，盧克石油公司和非官方的石油
公司、以及合資企業（Joint ventures，JVs）都蓬勃成長。所有合資企業的開始成立都
是國營企業與外國企業（見圖表34）共同成立以進行開發計畫。不久後，俄羅斯的獨立石
油公司也開始出現。
合資企業
合資企業最初採取兩種形式，第一種是純粹的權宜之計。俄羅斯的組織從他們的經驗中知
道水壓破裂法會帶來較高的油井出油率。西方石油服務公司為它們執行這項任務，但是在
獨立最初幾年內，它們沒有硬貨幣可以支付服務款項。於是產生了『服務性合資企業（
service joint venture）』。西方的承包商收取實體的石油作為裂解儲油層的帳款。最
初這種形式的合資企業佔了相當大的比重，但是不久後回到以現金支付服務的標準形式。
第二種形式是俄羅斯石油生產者與外國石油公司之間的合作，成立較典型的合資企業。從
形式上來看，一家外國石油公司制訂協議的對象包括石油生產者，或之前隸屬於蘇聯地質
部的探勘組織。外國公司帶來計畫所需要的現金，俄羅斯方面則提供一個或多個油田部分
或全部的所有權利益（例如國家開發執照），以及現存的資本設備（如果可能的話）和所
有作業需要的人力。當油田儲油容積的量化法從蘇聯／俄羅斯的A+B+C1轉變成SPE／WPC的
量化法時都會打折扣，大多數已發現油田的容積都不是很龐大。
合資企業進行的計畫大多數是未開發油田，或是開始進入開採但在財務上遭到困難的油田
。少數幾家合資企業接下的計畫內容是重新修復油田，或是改善石油生產的效益，而且（
或）地殼的壓裂。大多數的非正式協定提供國家假定的加速恢復成本，以及某些最初的相
關優惠出口與運輸可及性。在案例中合資企業接管可生產的油田，外國伙伴的經濟利益通
常被限制在合資企業經營的、尚未進行生產的開發計畫，然後獲取進入生產後的額外生產
量。
在1990年代（特別是在前半期）進入俄羅斯市場的外國人佔了所有部分。機智且富有靈感
的個人（有些人有石油的經驗，有些沒有）以及許多小型的、以美國人為主的獨立油氣公
司，自信地將它們的企業家精神分給需要的俄羅斯伙伴。中型規模的企業當然也進入俄國
，它們是西方的主要公司。後者立即地取得極度龐大的計畫－幾乎所有雄心壯志都失敗了
。
但是，即使雖然許多的提案沒有實現，他們將西方科技帶進俄羅斯石油產業，包括最佳的
與最遭的西方企業管理，以及西方石油產業邊緣的、精力充沛的投機石油業者。在俄羅斯
聯邦獨立最初幾年的赤貧中，這些訪問者在整個1990年代投入數億美元資金根本未曾遭到
傷害。早期儲藏的財富卻遭遇到更糟糕的後果。
自1992年起在俄羅斯生產石油的合資企業只有36－48家。某些西方伙伴離開，其他外國人
進入－通常是買進那些撤離的人拋售的股份這些股份銷售的資料很少出現在宣傳廣告上；
因此無法德之俄羅斯合資企業的套利行為如何進行。很有可能許多原來的新進入者在1990
年代中期離開，並以他們進場時支付的價格打折後出售合資企業股份。參與合資的長期性
價值只短暫地維持幾年，然而無疑地吸引到紅利
。
合資企業為俄羅斯石油供應帶來的成長量相當緩慢，從20萬B／D增加到50萬B／D。雙方都
列舉出相當長的清單，失望地解釋為什麼外國直接投資在俄羅斯石油產業中凋萎的原因。
某些因素源自於葉爾辛時代普遍的政治與經濟困頓；某些是缺乏有效的『保護性』法律結
構（通常具體化形成對制訂生產分享協議法案的渴望）；以及將石油運輸到國外進行販售
，這個始終未解決的問題。俄羅斯人抱怨許多外國人從未信守承諾，只想要搶劫他們。
少數幾家合資企業不斷地延續這個群組的壽命並繼續增加石油生產量的數目。他們所處的
地理位置相當多變，包括西西伯利亞盆地、伏爾加．烏拉爾盆地與季曼．伯朝拉盆地。獨
立生產者（包括合資企業）帶來51萬6千B／D的產量，最大的十家合資企業在2002年負責
提供其中的36％。
合資企業部門總是在一開始時缺乏生氣，外國石油公司在俄羅斯石油生產中所扮演微小的
、直接的角色，可能在不久之後開始快速成長。在部門中主要的引導性計畫是薩哈林第一
號計畫。薩哈林島上只有兩個開發生產計畫擁有生產分享協定，而其他計畫都沒有得到其
該擁有的命名。
薩哈林一號計畫（Sakhalin I）是由艾克森．美孚（Exxon Mobil）主導生產分享協定的
進行，其在2005年用油輪輸出第一筆生產，並計畫在2010年將生產量提高到25萬B／D，估
計擁有22億桶可開採儲量。薩哈林二號計畫雖然主要是液化天然氣計畫，由荷蘭皇家蜆殼
公司（Shell）主導的薩哈林二號生產分享協定也在1990年代即將結束之前開始生產液態
石化資源，預估擁有12億桶最終可開發儲量的液態資源。在2004年10月初，一家由羅斯石
油－英國石油公司共同組成的探勘計畫，其為人熟知的名稱是薩哈林五號（Sakhalin V）
，發現一個擁有44億石油桶數等值（barrel of oil equivalent，BOE）儲量的油田，他
們快速地註明，這是薩哈林島自蘇聯時代以來，第一個主要的新發現油田。在陸地上。蜆
殼石油公司簽訂在西西伯利亞進行西薩里姆油田計畫（West Salym Project）；它應該能
夠在2010年以前生產1萬B／D的產量。
集體來看，這些合資企業進行的計畫（包括生產分享協定）最終能夠為俄羅斯石油供應帶
來兩倍的產量。在薩哈林島之外，盧克石油公司與康菲公司在季曼．伯朝拉盆地共同進行
開發，然而大型合資計畫沒有目錄可以等待最終後的許可。美商馬拉松公司（Marathon）
在西西伯利亞達成一個引人注意的新伙伴關係，而法商道達爾（TOTAL）將會擴大它在季
曼．伯朝拉盆地開發哈爾楊金斯克油田的生產分享協定。其他合資企業（必須與外商進行
直接投資並持有俄羅斯石油公司股份的行為做明確的分隔，如秋明．英國石油公司的成立
）則出現在漸進發展的道路上，目前帶來大約帶來50萬B／D的產量。
除了許多大型計畫延期上升，自2000年代開始之後，小型合資企業已經經歷重大的改變。
因為俄羅斯石油生產的經濟已經產生基本上的改變，尋找商機的俄羅斯與外國投資者的數
目激增。從這兩個來源提供的金錢混合投資的目標，從歷史上來看應視為是合資企業與俄
羅斯獨立生產者，投資資金來源的同質化反映了逐漸增加的財政成熟度。財政成熟也反映
一個長期的均衡水準滲透入俄羅斯石油產業的合資計畫。
俄羅斯的獨立生產者
在俄羅斯獨立生產者（非合資企業）之間有兩個分隔。最頂端的是韃靼石油公司（
Tatneft）與巴什科爾特石油公司（Bashneft）。然後是小型俄羅斯公司的範圍，其大多
數都是西方詞彙定義中『真實的』獨立生產者。他們是獨立的企業，由投資者提供資金；
某些由俄羅斯的交易所成立進行貿易業務；有些則是由私人持有。然而在這個群組中，只
有少數幾家公司實際上是主要石油生產公司的子公司，但是卻被視為是獨立生產者。
韃靼石油公司與巴什科爾特石油公司，他們曾經是，而且目前仍然是伏爾加．烏拉爾盆地
最資深的生產者，因為他們個別擁有羅馬什金油田（Romanshkino）與亞蘭油田（Arlan）
。他們也擁有周遭的油田以及計畫、命令盆地資源的優越地位。
這兩家公司都擁有強健的產業下游結構，這一點讓他們與其他俄羅斯獨立生產者區別開來
。也因為這一點，在1990年代，這兩家公司都被視為是主要的石油公司，就像蘇爾古特油
氣公司一樣。然而，近來，穩定的韃靼石油公司與巴什科爾特石油公司，因為不進行購併
行動且非常牢固地固定在他們家鄉的共和國內，逐漸拉開他們和『主要的石油生產公司』
之間的距離，而且更有可能變成大型的、位於特殊位置的獨立生產者。
韃靼石油公司與巴什科爾特石油公司都在最後這二十年內曾經遭遇到相同的生產循環。因
為蘇聯發起最後一次的搶救生產量的行動，並努力降低產量衰退率；然而當蘇聯政體崩解
後，產量衰退率又迅速地恢復。雖然比西西伯利亞較晚遇到生產危機，韃靼石油公司與巴
什科爾特石油公司都都在安遇到休井危機，甚至失去大部分的生產量。
俄羅斯石油市場在1998年後以更友善的態度對待韃靼石油公司與巴什科爾特石油公司。他
們在出口市場上享有比西西伯利亞的地理鄰近優勢。國內價格管制並沒有改變，而他們的
油田圍繞在全國最主要的煉油廠，至少讓它們的運輸成本較低較低。這些因素都讓它們的
石油生產獲得穩定。在2002年，巴什科爾特石油公司第一次獲得產量增加，但是在2003年
卻只提高0.3％。產量較大的韃靼石油公司，其生產量從1990年代中期就一直保持平坦。
在2002年，韃靼斯坦（Tatarstan）政府宣布該公司的長期策略僅只是保持產量穩定。它
承認遭遇到生產成本提高的衝擊，而且事實上較小的油田將會逐漸增加該共和國產量上的
比重。韃靼石油公司的生產基本上奠基於羅馬什金油田與許多其他非常大型的油田，其生
產量預期將會逐年降低。
然而令人難以相信的是，韃靼石油公司在2003年年底提出一項令人震驚的宣布。儘管前半
年獲利下降11％，公司提出一項在2004－2008年間投入66億美元的投資計畫。計畫的主要
目標是生產量加倍。這個評估似乎是比韃靼斯坦政府在前一年提供的評估更不清楚。韃靼
石油公司享有55億桶已證實儲量（以SPE／WPC量化法估計）。而這筆容積量如果儲藏在一
個新的油田裡，理論上來說應能提供超過50萬B／D的產量，韃靼石油公司的55億桶容積大
部分都分佈在數百個老舊、鑽鑿完善、滲水度高的儲油層。想像在往後三年內將產量加倍
根本是空想。
巴什科爾特斯坦（Bashkortostan）政府是巴什科爾特石油公司最大的股東，雖然它的股
份結構非常不透明。雖然它在2003年以俄羅斯的A+B+C1儲量量化法得到26億桶的數據，巴
什科爾特石油公司較實際的前景（與它的家鄉共和國）是從平坦走向衰退。韃靼石油公司
與巴什科爾特石油公司能在相當短的時期內增加產量，並且確定持久的高出口價格會讓目
標更容易實現。他們也會在使用俄式與西式科技而獲利，其利益是增加收益性（
Profitability）而非生產量（Production）；伏爾加．烏拉爾盆地在過去三十年來無法
取得這些西式科技，但現在已經出現在西西伯利亞盆地上。
因為他們的所在位置，以及擁有石油化學生產與煉製的整合能力，這兩家公司將會繼續在
經濟上享有較高的比較優勢（雖然他們的原油產物的高硫成分將會對他們的盈餘造成越來
越大的阻力）。所有這些因素將會結合成樂觀的基石，但是不要認為這兩個伏爾加．烏拉
爾盆地的最大型石油生產組織將會重新奪回過去四十至五十年前的光環。
另一部份，自1990年代中期起就出現大約300個其他俄羅斯獨立生產者，他們大部分都是
小型的生產組織。大多都是集中在一個油田上，有些組織甚至小到只有一個油田的一個部
分，而其他組織則為其他組織的油田進行增加產量的計畫。許多獨立生產者已經開發蘇聯
時代完成探勘卻未進行開發的油田；在蘇聯時代，探勘作業由地質部（Ministry of
Geology），所屬的探勘組織負責進行，其在蘇聯解體後仍繼續保留下來。
某些獨立生產者仍然留在油田上活動，而有些則離開原有的油田。某些生產者經營失利，
但大多數經營失利者在離開石油產業前出售他們的資產－有些會買給其他小型生產者，但
近年來越來越多都將資產賣給主要的石油生產公司。合併風潮在2002年達到高峰，而俄羅
斯獨立生產者加上合資企業的總數下降到40家左右（23％，見數據35）。這些公司大多併
入盧克石油公司，雖然也有許多公司併入尤科斯與羅斯石油公司（秋明石油公司併入相當
多的子公司，而蘇爾古特油氣公司沒有註明）。
典型的俄羅斯獨立生產者每日的生產量從數百到數千桶不等。他們通常與主要石油公司擁
有『特殊的』關係，負責為它所在的區域進行生產作業。這讓獨立生產者擁有取得基礎設
備的優勢並且獲得銷售需要的運輸可及性。獨立生產者的持有人範圍相當大，從油氣學院
到當地政府，再到舊式油氣探勘組織的出納組經理。他們越來越多人組成投資資金，直接
尋找外國人與俄羅斯人投資石油生產。
如同集中在最大型開發計畫的合資企業帶來最大部分的生產量，俄羅斯獨立生產者的部分
也產生同樣結果。就像合資企業一樣，獨立生產者也遍布在西西伯利亞盆地、伏爾加．烏
拉爾盆地與季曼．伯朝拉盆地。然而必須註明，在2000－2002年間，許多大型的獨立生產
者幾乎被盧克石油公司所獨佔。兩個大型獨立生產者－盧克彼爾姆公司（Lukoil-Perm）
與盧克艾克公司（Lukoil-Aik）－實際上已經成為盧克石油公司的子公司。俄羅斯獨立生
產者的平均數量的變動甚至降低了生產量的水平面與作業的範圍。
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