標題:歐洲國家掩蓋債務真相惹擔憂
新聞來源: (須有正確連結)
http://cn.wsj.com/big5/20100223/beu075846.asp?source=article
對
希臘等陷入困境的歐洲國家可能無力償還債務的擔憂開始將投資者的注意力集中到另外一
件值得非常擔心的事情上：歐洲大陸各經濟體可能是利用了複雜的金融交易──有時是秘
密進行的──來掩蓋其債務和赤字的真實規模。
投資者長期以來對歐洲國家政府激進的記帳方式都熟視無睹﹔這種記帳方式是為了滿足歐
元區的預算上限。在提交給歐盟統計局(Eurostat)的報告中﹐葡萄牙把對里斯本地鐵的補
貼列為股權。希臘則堅持把大部分軍費支出歸為“機密項目”﹐因此排除在赤字計算之外
。
如今﹐有關希臘預算將因為未來數年需支付陳年銀行交易利息而更加緊張的跡象使得人們
將注意力轉移到被遺忘已久的、雅典等歐元區國家首都為減小預算赤字進行的金融交易之
上。這些交易中有很多涉及到貨幣互換。舉例來講﹐在貨幣互換交易中﹐一個國家可能會
借入其他國家的貨幣﹐利用一種衍生品來抵消匯率波動產生的風險。不過這樣的工具也可
能被用來人為地篡改現金流和債務數據﹐以便滿足債務和赤字限制。
據知情人士透露﹐1998年至2001年﹐高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)為希臘進行了
多達12樁貨幣互換交易。知情人士說﹐瑞士信貸(Credit Suisse)也參與了雅典的交易﹐
在同一時間段內為希臘設計了一樁貨幣互換交易。
據德意志銀行(Deutsche Bank)發言人韋查特(Roland Weichert)說﹐1998年至2003年﹐該
行為葡萄牙進行了貨幣互換。韋查特說﹐德意志銀行與葡萄牙的業務包括完全正常的貨幣
互換和其他商業活動 ﹐不過他拒絕詳細討論這些活動。韋查特說﹐為葡萄牙進行的貨幣
互換是在主權債務管理的框架之下進行的。他說﹐交易並不是為了掩蓋葡萄牙的國債規模
。
葡萄牙財政部拒絕就葡萄牙是否採用了希臘所用的這類貨幣互換交易發表置評﹐不過財政
部說葡萄牙只使用符合歐盟規定的金融工具。
弗吉尼亞大學(University of Virginia)教授、歐盟預算權威人士薩維奇(James D.
Savage)說﹐各國尋找各種方法﹐因為這有利於增加其減少預算赤字所用的技術手段。他
說﹐歐盟統計局的問題是新的金融工具和技術的盛行﹐歐盟成員國將努力對這些工具和技
術加以利用﹐總是在上演貓捉老鼠的遊戲。
隨著幾週來希臘債務危機的曝光﹐問題是否會擴散令決策人士和投資者都深感擔憂。希臘
違約的保險成本仍保持在接近紀錄高點的水平。此外﹐西班牙、愛爾蘭和葡萄牙兩週來進
行的國債發行所取得的成功主要歸因於收益率高於通常水平。
銀行家和投資者說﹐這樣的擔憂令歐洲債務問題引發的市場不安上週加劇﹐還可能會令本
週希臘發行更多國債的計劃越發困難。
是否存在其他秘密的衍生品交易？歐元區國家政府沒有義務披露所達成的協議的確切本質
﹐這使投資者幾乎無法識別與之相關的潛在風險。直到2008年之前﹐歐盟統計局都允許利
用這類交易來調整債務數據。
歐元區國家有著利用各種奇特手段來使債務和赤字數據看起來良好的豐富歷史。歐元區的
規定要求﹐政府要將債務上限保持在至多相當於國內生產總值(GDP) 60%的水平﹐年度預
算赤字不超過GDP的3%。
為了達到上述目標﹐各國政府紛紛出售國有資產﹐將預期的未來收益打包成證券加以兜售
﹔更有甚者﹐德國還試圖重估黃金儲備作為權宜之計。這類舉措在當時受到了批評﹐不過
歐洲領導人在爭取啟動醞釀已久的貨幣同盟之際﹐認為這些措施是可以接受的。
多年來﹐希臘只是在赤字計算中把大部分軍用設備支出排除在外了。歐洲監管機構最終說
服希臘將一切開支計算在內。結果就是﹐2004年希臘對2000年至 2003年的赤字數據進行
了大規模修改。2000年﹐希臘公佈預算赤字為GDP的2.0%﹔在加入軍費支出後﹐預算赤字
佔GDP的比例又增加了1.9個百分點﹐將該國的預算赤字推高至超過3%這一赤字上限的水平
。不過希臘在2004年已經加入了歐元區。
直到對希臘違約的擔憂最近開始令市場發生動盪之前﹐投資者都很少注意常常不透明的衍
生品交易。更為嚴密的審查是在這樣的背景下開始的：赤字的爆炸性增長、對歐元穩定性
的擔憂。歐洲各國政府向經濟中注入了數千億歐元﹐以便抗擊經濟危機。
歐洲官員上週說﹐歐盟監管機構對2001年高盛為希臘進行的尤其引發爭議的“場外”貨幣
互換交易並不知情。官員們說﹐他們認為問題並不普遍﹐不過包括德國總理默克爾
(Angela Merkel)在內的多位歐洲知名政界人士都呼籲有關部門對交易進行更嚴格的調查
﹐考察銀行是否幫助政府篡改帳面紀錄。
不過﹐歐盟統計局2008年的一份報告說﹐針對如何為希臘所用的這類場外互換交易計價的
問題早在2007年就提出了。報告說﹐歐盟統計局就如何處理某些形式的場外互換交易提供
了詳細的指南。歐盟統計局沒有回復記者的置評請求。
Charles Forelle / Susanne Craig
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「就像其他各類集體主義一樣，種族主義也尋求不勞而獲。它尋求自動獲得知識﹔它尋求
自動評價人們的品質而忽略運用理性或道德判斷的責任﹔而更重要的是，它尋求自動的自
尊（或偽自尊）」
Ayn Rand<The Virtue of Selfishness>
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