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工商時報 2007.04.20
心寒摩托 外資轉進諾基亞概念股
張志榮/台北報導
針對摩托羅拉對第二季的營運展望，外資法人昨（十九）日的反應是感到心寒，意味著原
先對下半年的樂觀期待可能得向下調整，悲觀者建議手機族群連碰都不要碰、看法較中性
者則是積極喊進富士康（FIH）與閎暉等諾基亞概念股，至少垂直整合能力較強的廠商，
這陣子多少都已感受到委外零組件訂單釋出的動能。
摩根大通證券科技產業分析師張凱偉指出，整體而言，摩托羅拉第一季財報內容算是符合
預期，但第二季營運展望卻不是很樂觀，包括營收最多跟第一季持平，以及出貨量下滑、
跟其他手機業者平均三％至五％的成長率相比、意味著市佔率還要往下掉等，當然，最重
要的是摩托羅拉還要祭出削減成本策略，可以想像的是，外資圈在台灣零組件廠商第一季
財報出爐後，恐怕還得進行獲利預估值下修的動作。
對台灣零組件廠商而言，花旗環球證券科技產業分析師蓋欣山認為至少有三項意涵：一、
二○○七年獲利應該還有五％至一○％的下修空間，年獲利成長率底部可能會落在第二季
底；二、摩托羅拉至今仍無法推出重量級產品刺激需求；三、可能得更相信客戶風險分散
題材。
美商高盛證券科技產業分析師張偉齡指出，摩托羅拉第一季財報內容畢竟僅是個案，包括
諾基亞與索尼愛立信等手機大廠出貨都能穩定成長，對手機族群而言，投資氣氛底部應該
就落在第一季、從第二季開始將逐步復甦；反倒是有項趨勢可注意：因摩托羅拉議價能力
越來越小、未來勢必得更加依賴現有的供應鏈業者。
從投資面的角度看，除了張凱偉直接建議客戶遠避手機族群，因為他不相信台灣有「非摩
托羅拉概念股」外，蓋欣山與張偉齡對部分投資氣氛底部已屆的個股還蠻感興趣，如蓋欣
山看好FIH、閎暉、可成；張偉齡看好FIH與、閎暉與美律；關鍵就在於能否成功打入諾基
亞。
可以發現，FIH算是目前外資圈較具看好共識的手機股，蓋欣山指出，為了因應諾基亞這
位大客戶，FIH與BYD最近陸續推出幾款具垂直整合優勢的模式著實讓人印象深刻，受傷較
大的莫過於華寶與正崴，由於諾基亞佔台灣零組件廠商比重仍低，未來還有非常大的成長
空間。
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