轉錄自<華爾街日報中文網路版>
http://chinese.wsj.com/big5/inv.asp
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挑選基金的方法今非昔比
80年代末﹐當我剛剛開始撰寫共同基金方面的文章時﹐基金業務的規模並不
太大。那時候﹐如果你提到某一種股票基金﹐我十有八九已經掌握該基金的
投資策略﹐它最近幾年來的表現﹐甚至基金經理的名字也可能說得上來。
但相信我吧﹐那樣的日子早就一去不復返了。
如今﹐我時常會發現一些我聞所未聞的全新的基金公司﹐但讓人驚訝的卻不僅
僅是基金數量的劇增。過去十六七年裡﹐基金業務發生了徹底的改變﹐當然你
在挑選基金時採用的方法也就要加以調整。
挑選符合標準的基金
80年代﹐基金表現方面的數據是很難獲取的。的確﹐人們當時訂閱投資簡報只
是為了獲得他們所投資基金基業的每月最新消息。
而現在﹐你可以在許多報刊上獲得基金每年表現狀況的數據﹐還能在芝加哥基
金研究機構Morningstar Inc.公司的網站www.morningstar.com上獲得更詳細的
信息﹐該網站的信息對投資者是必不可少的。你所看到的基金業績不只反映了
股價變動﹐同時還考慮到了基金利潤和資本利得的分配。
在基金數據日益容易獲取的情況下﹐大多數基金的平庸表現就讓人一覽無余。這
所導致的結果就是﹐投資者會反應更快﹐隨時拋出表現疲軟的基金﹐而將資金投
向業績更好者。
鋪天蓋地的數據還推動了指數基金的增長﹐這類基金是按照指數的構成來買進指
數成份股票或債券﹐因而表現與指數一致。既然有太多處於積極管理之下的基金
回報狀況欠佳﹐通過購買指數基金來緊跟市場步伐就開始變得異常誘人了。
選擇理想的投資組合
Morningstar提供的數據顯示﹐現有的股票﹑債券和貨幣市場基金總共有6,700種﹐
較十年前上昇40％。快速的增長帶來的是投資專門化程度的提高。
忘掉基金將要投資美國或外國股票之類含糊其辭的承諾吧。如今的基金更多是堅
守一塊明確的市場﹐如美國中型股市場﹐新興債券市場或外國小型成長型公司市
場等。
這種專門化的投資方式完全改變了挑選基金的過程。以前﹐投資者選擇那些一年
到頭都能帶來豐厚回報的才干型投資經理﹔而現在﹐隨著基金所關注市場範圍的
縮小﹐投資者也需要認真考慮他們所涉足的具體市場狀況。
新型投資策略是這樣的﹕首先確定你希望投資于哪些市場﹐以及這些市場在你投
資組合中所佔的比例。然後﹐針對每一個類型選擇一個頂尖的基金且按照你所希
望的比例買進。實際上﹐基金已經成了整個投資組合中的一部份﹐而不能被看作
孤立的投資。
使投資黯然失色的違規操作
作為投資者﹐你希望以最低的成本獲得最佳投資。但基金公司的目標則不同﹐他們
希望把大量資產堆積在一起﹐從而收取豐厚的管理費用。這種使人反感的衝突最近
幾年愈演愈烈﹐並終於在2003和2004年爆發了眾所週知的共同基金醜聞。
拿進入市場時機的把握來說。假如你是一名長線投資者﹐就不希望交易員閃電般地
買進或賣出你所購買的基金﹐因為這些人打亂了基金的投資組合﹐而且他們的快速
交易可能有效地竊取本應屬於長線投資者的回報。但不幸的是﹐一些基金公司歡迎
這些人﹐因為他們意味著更多的基金資產並能進而增加公司收取的基金管理費用。
基金公司對資產的貪得無厭也是導致利用共同基金B股銷售蒙蔽投資者的潛在原因。
80年代末﹐大多數基金或是通過經紀人出售並收取大量首期佣金﹐或是直接出售給
投資者而不收取佣金。
但讓我遺憾的是﹐這樣的簡單世界已經不復存在了。通過經紀人出售基金的公司引
入了包括B股在內的大量新股票類型。B股的購買者不支付首期銷售佣金﹐而是交納
大量年費。如果在最初六年裡出售的話﹐還要額外支付高達5%的末期佣金。
這種成本結構導致肆無忌憚的經紀人將B股歸入“無佣金”基金的類型。更糟糕的是
﹐經紀人出售B股往往比出售傳統的先行收費基金能獲得更多的佣金。
造成這種現象的原因是﹐如果投資者在一家基金公司投入了至少2.5萬或5萬美元﹐
他們通常就有資格得到A股的佣金減免待遇。這就會相應導致經紀人佣金減少。正
因為B股不提供這樣的“分界點”﹐不擇手段的經紀人才對它青睞有加。
既然B股方便了惟利是圖者﹐為什麼基金公司還要引入它呢﹖你能猜得出﹐原因在於
基金希望吸引更多資產﹐甚至不惜以蒙騙投資者為代價。
如何確保自身利益不受所有這些行為的侵害呢﹖如果你聘請經紀人﹐該經紀人向你大
肆鼓吹B股時﹐你就要格外當心了。
另一種方案是尋找一名好顧問﹐要麼他能以折扣佣金率向你提供A股﹐要麼能幫助你
購買無佣金基金作為你交納季度管理費用的回報。當然﹐更好的辦法還是自己學會
投資﹐這樣就能在沒有顧問指點的情況下購買不收取佣金的基金了。
同時﹐要避開那些看起來急于網羅資產的基金公司。特別是要躲避那些用眩目的短
期表現為基金作宣傳﹐或是過於積極推出當前熱門市場基金的公司。
相反﹐要關注的是那些看來為長線投資者著想的基金公司。什麼跡象能說明這一點
呢﹖更多遵紀守法的基金公司限制投資者交易的金額﹐如果你在最初兩三個月裡出
售基金﹐就要交納贖回費﹐而且當資金開始注入後﹐就停止向新的投資者出售該基
金。
當然﹐這些限制會給你帶來不便。但正是這些不便才是最終為你和其他長線投資者
帶來更大的財富的保證。
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「事情就是這樣。」
「這不是節省篇幅的方法。」
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