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作者: WhatIsLaw (借天空來欣賞) 看板: money
標題: 投資教室-總體經濟:5.匯率
時間: Wed Jun 28 05:59:55 2000
利率
利率是使用資本的報酬，利率的變動與股價的互動關係非常密切。
以我國上市公司來說，
平均約有5％的資金來自企業外部 ，亦即負債經營。
一旦利率水準提高，意味企業成本增加，利潤減少，
可能誘使資金離開股市，進入銀行體系，而迫使股價下跌。
因此理論上，
當利率上升時，股價將會下跌；利率下跌時，股價則會上漲，
換句話說,利率和股價成反比。
一般而言，利率與股價的變動呈反向變化，主要原因為：
a.利率上升，抑制社會各種投資及消費等經濟活動，
使得景氣減緩，致使股市下跌。
b.利率上升，除增加公司借款成本，
還會增加公司營運資金取得的困難，造成生產規模削減，
導致股價下跌，反之，股價上漲 。
c.利率上升，投資股票的報酬率低於銀行存款報酬率，
投資人撤離股市將資金轉向儲蓄與債券市場，
股價失去支撐自然就下跌 。
d.利率上升，造成融資成本上升ˋ買盤減少。
e.利率上升，評估股價的折現率也會上升，
股票價值因而下降，亦會使股價下降。
以個別公司來說，負債比率大的公司對利率的敏感程度較高，
當利率上升時，它們的股價下跌程度比其他負債小的公司大，
當利率下降時，它們的經營成本可能就會降低。
以下簡單介紹各種利率：
基本放款利率（Prime Rate）
基本放款利率是銀行貸款給主要客戶（大型ˋ穩定的公司）的利率。
因銀行要維持本身與大客戶之間的往來，
所以基本放款利率的調整通常比其他利率的調整要慢，
通常，銀行在決定基本放款利率後，就很少調整 。
因此基本利率並不是一項先行指標，
利用其他種類的利率來預測整個利率水平的趨勢應是比較有效的做法。
金融業拆款利率（Interbank Rate）
金融業拆款利率是銀行與銀行同業間短期資金的借貸利率，
銀行間的借貸是為了因應營業的需要或是達成政府的法定準備
因中央銀行規定銀行對客戶的存款必須保留一並比率的現金。
最常見的是隔夜貸款利率，
銀行在每天結束營業時，有些銀行準備金超額ˋ有的不足，
因此彼此從事隔夜借貸，以合乎法定準備的金額，
而在次一日就償還。
金融業拆款利率被視為短期利率的標竿，因其具有以下特性 ：
a.隔夜拆款約佔拆款市場交易的80%，
因此拆款市場利率為最短期的利率指標 。
b.銀行資金短絀時，拆款利率升高，反之下降 。
c.中央銀行常以拆款利率作為公開市場操作的依據 。
(重)貼現率（Discount Rate）
貼現率為金融機構用票據或公債為擔保，
向中央銀行融資取得現金時央行所設定的利率。
銀行向央行融資稱為貼現窗口，
不過銀行通常比較不願意向貼現窗口融資，
因為會受到央行較嚴格的監督。
貼現窗口的市場雖然不大，但卻具有宣示的效果，
代表了央行對利率的看法與可能採取的動作。
票卷利率
票券利率是指票券市場工具的利率，
包括國庫卷利率ˋ商業本票利率ˋ
可轉讓定期存款利率ˋ銀行承兌匯票利率等，
這些貨幣工具的利率反映短期利率水平
證券質押利率
投資人用有價證券作為抵押品向金融機構短期貸款的利率。
存款準備率
所謂存款準備率是指：
各銀行必須將每天所吸收的存款，提撥一定比例存放於中央銀行，
以應各銀行不時之需，此一定比例就是存款準備率。
存款準備率的高低，會影響各銀行可運用資金的多寡，
因此是影響銀行收益的最直接因素。
存款準備率升降的影響：
a.利率：
準備率調高，銀行資金緊縮，
銀行為吸取更多資金，會調高存款利率，以吸引存戶存款；
反之，若準備率調降，銀行資金較寬鬆，
為防止資金浮濫，銀行會降低利率。
b.股市：
準備率調高，銀行資金減少，對企業貸款緊縮，
企業因此無法有更多的錢來創造更大的利潤，
故股價表現相對弱勢，且市場上資金減少，
投資人比較沒有閒錢可投資股市，股市交易較冷清。
反之，調降準備率，銀行直接受惠，銀行股股價帶頭上揚。
ꄠ 而在投資人預期股市會漲的心理，成交量大增，
以經紀業務為主的證卷類股股價上漲亦是必然的事；
各企業也因較易貸得資金，股價多少都會上揚，
尤其如果新台幣又貶值，對出口業者更有利，股價表現更為亮麗。
c.匯市：
匯率的漲跌，除了經濟成長率、物價指數、進出口貿易額外，
二國的利差也是重要因素。如果準備率調升，存款利率也比美元高，
資金就會回籠，新台幣也會升值；
反之，若準備率調降，存款利率隨之降低，新台幣就有貶值壓力。
d.景氣：
準備率調升，股市下跌、新台幣升值、出口額減少，此時景氣會下滑；
若準備率調降，股市上漲、新台幣貶值、出口額增加，
有助於景氣的提昇。
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