作者 Luckyist (這一切終將來臨....) 看板 NCCU_SRS
標題 華爾街日報：新經濟將使衰退情況加劇
時間 Sun Jan 7 01:56:49 2001
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作者: Luckyist (這一切終將來臨....) 看板: NCCU99_PF
標題: 華爾街日報：新經濟將使衰退情況加劇
時間: Sun Jan 7 01:48:15 2001
王曉伯／綜合外電報導
美國華爾街日報週五的報導指出，美國經濟自上一波景氣衰退至今已近十年，其
間出現許多變化，包括股市對經濟的影響力遠較以往增強、企業在高科技方面的
支出大增、生產力成長速度加快，並且促使薪資節節走高。同時，拜上一波經濟
衰退根本無人知道的網際網路之賜，經濟資訊傳播速度遠較過去增快，而且透明
化程度也非過去所能相比。這些變化構成了所謂的新經濟，然而現在有人擔心水
能載舟，也能覆舟，過去十年間推動美國經濟強勁成長的新經濟，也可能導致經
濟衰退的情況更為嚴峻。
報導指出，華爾街新增的影響力代表即使股市局部出現熊市，對消費者信心與支
出的衝擊都可能遠大於以往。與此同時，資訊科技佔企業資本支出比例大，也代
表企業刪減科技支出時，可能使得經濟減緩情況加重。此外，若是高效率導致企
業開始減少僱員，勞工將因此受到傷害，消費者信心與支出也將因此下挫。
不過也有一些樂觀人士認為，新經濟的衰退可能會較過去來得快速，然而其衝擊
強度也可能不若以往。他們指出，在金融市場與資訊科技的強勢主導下，經濟調
整與應變也將較過去快速，而一些政策性行動，包括聯邦準備理事會週三的降息
，也將能較快發揮效用。
以下是就三方面來看新經濟的趨緩與過去景氣不振的不同之處：
股市：紐約股市長達十年的多頭走勢使得數以百萬計的美國人財富大增，而其中
有許多都是在過去十年間才進入股市的。根據統計，在去年三月股市達成頂峰時
，股票市值佔國內生產毛額的一八一％，遠高於一九九○年的六○％。此外，在
一九八九年到一九九八年間，直接或透過基金擁有股票的美國人民，由八千四百
萬人跳升至五千二百三十萬人。 ....這裡報導有錯 在人數方面.....
股市上漲促使美國家庭覺得富有，消費意願與支出都告大增，進而帶動經濟成長
。聯邦準備理事會就估計這種財富效果為美國經濟近幾年的成長率增加了整整一
個百分點。而有專家表示，經濟對股市的敏感性已超過利率。然而，股市下跌對
經濟造成的衝擊也因此遠大於以往，而美國去年下半經濟減緩與去年十一月消費
者信心明顯下降，主因就在於股市下跌。由此觀之，傳統上是根據的未來經濟情
況的預期變化的股市行情，目前已經由果變因，成為造成經濟預期的來源。
不過金融市場既能造成經濟不振，也能減緩經濟不振的衝擊。原因之一是投資人
能夠快速反應，例如對於聯邦準備理事會週三的降息，當天股市就以大漲回應，
而這可以立刻紓緩經濟不振所造成的痛苦。高盛的經濟學家海朱斯便表示，股市
已經成為驅動貨幣政策最重要的傳動器。而加大柏克萊分校經濟學家狄蘭格則表
示，也就是因為如此，聯邦準備理事會的利率政策影響力遠大於以往。
科技：新經濟的一大支柱是美國企業對電腦、軟體、通訊網路與網際網路架構的
大量投資，而目的則是在以與過去相同或低廉的成本生產更多的產品，生產速度
也更快。這些科技也幫助提升勞動生產力，並且壓抑成本的上揚，結果是推動經
濟快速成長，並且不致引發通膨壓力。
但是科技支出也有其負面影響。美國企業近幾年的科技投資熱是由資金成本低廉
以及對於科技投資報酬率的高度預期所驅動。然而現在經濟逆轉使得美國企業對
科技過度投資的風險升高，並且導致部份部門產能過剩。此外，雖然要更改興建
一座工廠的決定不容易，但是關於科技支出方面的決定卻很容易。高盛首席經濟
學家杜德利便表示，你可以透過網際網路在幾分鐘之內就訂購一套軟體，然而也
可以同樣的速度取消訂單。
科技支出對股市的敏感性也遠超過其他部門的投資。近幾年美國企業在通訊與電
腦設備方面的投資有許多是來自新成立的通訊公司與電子商務業者，以及一些要
與這些新興公司競爭的成熟業者。然而，那斯達克指數重挫，垃圾債券市場乏人
問津，使得這些新進公司籌資備極艱辛，他們的科技支出自然大減，連帶導致相
關科技業者的訂單也告銳減。經濟學家就預測今年資訊科技支出成長率將告大減。
不過，對科技過度投資的衝擊可能不會如過去其他投資破滅來得大。以一九八○
年代房地產投資泡沫破滅為例，當時房地產投資幾乎陷於停頓。然而科技設備與
軟體汰換期限最多不過幾年，甚至僅有數月的時間。而快速的汰換率代表過剩的
投資很快就會消失。與此同時，企業也可利用科技設備增強效率與避免經濟不振
的衝擊。資訊科技可以讓公司更快速地因應市場變化。這也就是美國去年底資本
財訂單遽減的原因，不過這也意謂可能很快就會復甦。
就業：新經濟的一大特質是生產力年成長率大增，自一九七○年的一．五％升至
目前的三％。這代表國內生產毛額可以快速成長，也許一年四％左右，而不致引
發通膨，並且壓制失業率。但是如果經濟成長率降至四％以下，即使是在過去視
為健康的二％，企業都可能大幅裁員，導致失業率升高。杜德利便表示，就勞動
市場而言，二％的經濟成長率其實就等於是衰退，而這代表失業率可能在未來十
二個月內上升一個百分點，由目前的四％升至五％。
不過經濟快速成長所形成的就業市場緊俏情況，可能代表即使經濟走下坡，失業
率仍維持低檔。經濟學家指出，原因在於許多企業過去幾年所面臨的問題不是冗
員過多，而是需才恐急。事實上也的確如此，美國目前許多失去飯碗的人都很快
又找到新工作。此外，零售業仍是欠缺人手。例如百貨連鎖業蒙哥馬利華德宣告
破產時，有許多零售業者都打電話詢問是否可以僱用其員工。蒙哥馬利華德的發
言人潘伯頓表示，其實業界早就開始打探能否僱用該公司的員工，因為業界已在
謠傳該公司難以繼續生存。
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