股市目前正處在資金行情與景氣行情的交接處，在交接處的盤勢會
出現加劇震盪，選股與買賣股票的操作難度高。投資人此時應密切注
意盤面上產生比價效應的補漲行情，始能機動掌握住類股快速輪漲的
脈動。 在景氣復甦確立下，代表會有許多的產業陸續脫離谷底，最
壞的情況過去了，脫離谷底或具轉機性的產業股價也會紛紛反應，形
成類股雨露均霑的股價表現順序。
近五個多月以來，類股漲幅最大的都是景氣循環股，其先後大漲的
時序依次是DRAM、液晶面板，接著是傳統產業原物料股的塑膠、紡織
、造紙和化工，直到最近輪到晶圓代工為首的半導體股，這些景氣循
環股短線漲幅已大後，因為本益比超越大盤平均本益比太多，追價買
盤退出而被迫進入本益比修正。
可是，市場資金又快速轉進中低價股、低本益比股和景氣正式脫離
谷底的其他產業股，在買盤一波波轉入下，近來紛紛出現落後補漲，
這些落後類股的補漲，又使其原先偏低於大盤的本益比，逐漸接近大
盤的平均本益比。
證券專家形容這種盤面上類股輪漲的表現叫做「比價效應」，股市
會出現這種良性輪漲現象，主要是資金寬鬆，資金行情仍在發酵，加
上景氣回溫，吸引資金留在股市，人氣持續旺盛，投資人的資金輪流
在具有市場題材性或轉機性的類股駐足不退。
依以往經驗，這種比價效應通常是景氣復甦初期最常見的股市表現
，這個階段股價爆發力最兇猛的，就是產業景氣率先明朗、能見度較
高、業績具有轉機性的類股，近五個多月以來累積漲幅最大的景氣循
環股和原物料股，可說是最佳的詮釋。
景氣復甦初期，產業景氣的能見度不易捉摸，個股的業績亦不明朗
，有些個股會出乎意外的好，有些會沒有市場預期的好，甚至有些沒
有轉好的跡象。因此，這個階段選股和操作的難度頗高。
尤其是時序進入3月中下旬，盤面上的股價反應題材，法人開始追
蹤第一季季報的預期表現，季報效應進入加溫的階段，將促使類股輪
動和股價漲跌調整更為快速變動，這也就是目前從基本面和季節因素
來看，比價效應快速展開的主要原因。
另從技術面來看，指數近二個交易日兩度突破去年最高點6,198點
的關卡後被迫壓回，未能有效站上中長線大壓力區的6,250點十年線，
應與半導體股和原物料股漲多拉回，以及新竹科學園區缺水問題再度
浮上檯面的疑慮有關。
由於股市近五個多月大漲引發的籌碼面已較亂，線型上又顯示在十
年線以上的有大壓下，大盤確有必要藉由高檔震盪的換手整理期間，
等待高本益比修正和低本益比跟上的類股比價效應，全部告一段落，
以及等待上市櫃公司盈餘出現好消息時，多頭勢會重整旗鼓，大盤才
有機會展開另一波攻堅的走勢。
(經濟日報)
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巴菲特：「有些人寧可希望別人給他一張彩券，
都不願意接受一個慢慢致富的機會．」
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