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作者: coo1man (不要偷查詢我喔^^) 看板: Stock
標題: 3000億中華電信釋股案大家一起來
時間: Tue Sep 12 01:28:58 2000
3000億中華電信釋股案大家一起來
中華電信最近頻頻打出「電信巨人終於鬆綁了！」電視廣告，但諷刺的是
，8月14日中華電信近萬名員工卻走上街頭，高喊「交通部長葉菊蘭下台」
、「毛治國下台」。究竟中華電信這一宗有史以來規模最大的股票釋股案
會不會成功\，而中華電信的股票值不值得投資人長期擁抱，都是眾所矚目
的焦點。
雖然釋股風波不斷，但中華電信近來頻頻在各大電視媒體猛打廣告，而CF的
主題就是「電信巨人終於鬆綁了！」中華電信目前的資本額達964億元，年
營業額更高達1947億元，單是固定網路就有將近1200萬的客戶，行動電話有
450萬戶，不僅在亞洲排名第五，世界排名更名列第十五名，如此大的規模
及市占率，稱之為電信巨人並不為過。但是這個巨人到底值不值得投資？
獨家生意獲利驚人
1996年7月，中華電信從交通部電信局改制為公司型態，改制後的中華電信
，成為國內唯一擁有固定網路、行動電話、網路撥接業務（ISP）及數據傳
輸等完整業務的綜合性電信公司。
改制五年以來，中華電信的股本一直維持964.77億元的規模，而在獨家囊括
所有電信業務的時代，中華電信每年的獲利能力，均維持在450億元以上的水
準。
1998年因政府開放行動電話執照，中華電信一黨獨大的局面終於被打破。台
灣大哥大、遠傳電訊、和信電訊、泛亞電信等多家民營業者，全力搶攻電信
市場，而台灣大哥大甚至揚言其擁有的門號數已經超越中華電信。但是，中
華電信的獲利仍然十分亮麗，1998年稅前盈餘達718億元，1999年亦達660億
元，今年更預估可獲利881億元，每股稅前獲盈餘9.13元，EPS則達6.96元。
面臨市場嚴酷挑戰
隨著電信市場逐漸開放，中華電信獨家壟斷市場的局面，也逐一被打破。最
早開放的行動電話市場，開放以後就成為捉對廝殺的戰場，競爭激烈的程度
逐年升高，中華電信在行動電話業務方面，立即被民營大哥大的業者前後夾
攻。由於中華電信仍屬於國營事業，受限預算法的規定，必須在前一年就編
列設備採購預算，但市場是瞬息萬變的，往往無法在一年前即能預先判斷及
掌握，所以中華電信與民營大哥大對打，雖然有既有市場占有率的優勢，但
是卻因為綁手綁腳，打得十分辛苦。也因此，才短短的兩年，中華電信的市
占率就從原來的100％，節節衰退到現在的26.6％。
台灣電信市場緊接著開放的是固網市場，今年固網執照已經開放三張，目前
中華電信的固網戶數有1200萬戶，以如此的規模與市場占有率，三家固網公
司在短期內很難迎頭趕上，中華電信仍能保有固網龍頭老大的地位。可是，
「沒有永遠的贏家」，這句話應驗在行動電話市場，誰又能斷言，不會也應
驗在固網市場？
歷史包袱太沉重
中華電信的釋股案，未演先轟動，而外資券商為了要爭取中華電信海外釋股
案啊的承銷權，頻頻在媒體上放出對中華電信的利多，將中華電信的未來潛
力形容的天花亂墜，如所羅門美邦就曾表示，中華電信將成為亞太地區的電
信中心等樂觀的預測。
可是，中華電信的遠景，真得如此美好？一位剛從中華電信退休的主管表示：
「中華電信的問題太多了，過去的包袱可能會拖垮中華電信！」
8月14日，中華電信產業工會發動萬人示威抗議，工會提出8項訴求，包括民
營化後不得減薪，維持退休年齡為65歲，比照公務人員實施周休二日制，參加
公保滿30年的員工仍可享免繳自付健保費的優惠等。這些要求，一言以蔽之，
就是希望民營化之後，中華電信的員工仍繼續享有公務人員的待遇。
工會的要求，被交通部長葉菊蘭批評為：「貪得無厭」，如此嚴厲的批評，在
工會的壓力下，葉菊蘭以公開道歉方式收回。可是，中華電信工會強勢的態度
也令人為之側目。
工會的強勢，讓人不得不擔心，民營化之後的中華電信，在失去市場壟斷的保
護傘後，是否還能保有市場競爭力？事實上，長期以來，國營事業員工普遍存
有的「公務人員心態」，已經使得大部分國營事業陷入尾大不掉的困境。不僅
冗員充斥，人事成本居高不下，而員工吃大鍋飯的積習難改，也使得國營事業
改革困難，市場競爭力節節敗退。
雖然中華電信屬於目前當紅的電信產業，一家公司就涵蓋\了固網、行動電話及
寬頻網路等三個主流市場。但是，如果家務事無法擺\平，中華電信的未來，不
免令人懷疑。
中華電信釋股案採取分散股權的模式進行，光是公開承銷的張數就高達144萬7000
張，每個人可以申購2張，所以一共可以接受62萬3500人申購。但是此時此刻的中
華電信，內憂加上外患，卻讓人「既期待又怕受傷害」。
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