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標題: [討論] 未來經濟前景…沒有期待
時間: Mon Apr 25 15:24:07 2005
http://yam.udn.com/yamnews/daily/2638437.shtml
新聞分析》未來經濟前景…沒有期待 記者 許玉君 04/25 03:02
美國聯邦準備理事會（Fed）去年下半年起連續七次升息，不過美國長天期國債始
終維持在百分之四至四點五左右，這種「短利漲、長利不漲」的現象，連Fed主席
葛林斯班都曾在今年二月中旬表示，「指標公債的殖利率下滑趨勢，令人感到困
惑難解」。
針對這種現象，華爾街日報上個月曾發表一分針對五十六名經濟學家的調查指出，
這顯示市場對於未來「低通貨膨脹」的預期。若說成白話，就是對未來經濟前景沒
有期待。
台北股市欲振乏力、債市平淡無奇，雖然官方預期今年全年有百分之四點二一的經
濟成長率（GDP），但國內的投資活動似乎有氣無力，製造業生產指數出現近三年
來的首度負成長。台灣似乎也陷入對長期經濟前景沒有期待的思維裡，因為我國央
行跟隨美國聯準會（Fed）腳步不斷調升短利，但長天期債券利率卻不見回彈。
根據經濟學理論，通常在各國央行致力上調短利、緊縮銀根的同時，長利應該會隨
之彈升，因為預期心理認為經濟情勢未來可望走強，所以長天期債券就成為資金套
利或構成不同投資組合的最佳標的。但現在市場實況卻脫離了這種軌道。
中央研究院經濟研究所研究員吳中書分析，以往的貨幣理論總是強調，當一國央行
準備調升短利，表示該國未來可望出現明顯的經濟成長，通膨壓力也將如影隨形，
也因此長利可能會隨之調高，吸引資金回到金融體系，藉以壓抑總合需求。現在「
短利彈、長利不彈」，表示市場對未來經濟的看法相對保守，並不擔心有機會出現
的通貨膨脹，甚至可能顯示市場資金對股、債市都沒有興趣。
相關財經官員坦承，如果市場對未來經濟、通貨膨脹壓力都沒有期待時，央行的升
息就只是一種預防動作，讓往後的貨幣政策能有繼續發揮效果的空間。
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殖利率曲線走平是很不尋常的現象...
史綱老師也曾經談過...
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