推 arnotts:我們只剩美樂耶.... 140.115.17.105 05/03
推 ctrlC:不知道百威的股東會贈品是不是一手百威啤酒?140.115.160.114 05/03
→ ctrlC:哪股王慶興去買美樂的股票好了..140.115.160.114 05/03
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作者: ctrlC (.....) 看板: NCUFingrad03
標題: [討論] 樸實致富》百威啤酒背後的投資智慧
時間: Tue May 3 14:00:26 2005
http://yam.udn.com/yamnews/daily/2652440.shtml
樸實致富》百威啤酒背後的投資智慧 王友華 05/03 03:04
投資大師巴菲特又出手了。4月21號，生產百威啤酒的安海斯布希公司（Anheuser
Busch）宣佈，由巴菲特主導的波克夏公司在大量買進該公司的股票後，目前已成
為這家位於聖路易的啤酒製造商主要股東之一。在這項天大利多的加持下，當天安
海斯布希公司的股價大漲6.5%。
波克夏公司去年年底坐擁434億美元現金，巴菲特不時感嘆好的投資標的難尋，沉
寂已久後，這次重出江湖，分外受人矚目。巴菲特的最新投資標的一經公佈，許多
投資人的直覺反應是：為甚麼是百威啤酒？
讓我們來看看這家全世界最大的啤酒製造商，究竟有何能耐吸引當代投資大師的青
睞。安海斯布希是美國啤酒市場龍頭，市占率接近50%，第二名美樂啤酒的市占率
還不到兩成，要不是被巴菲特相中，很多人根本不會注意到啤酒產業的高獲利。以
安海斯布希為例，過去五年平均股東權益報酬率高達58%，每年可以創造近20億美
金的現金流量，過去一年每股配發現金股利0.98美元，現金股利率逾2%。有趣的是
，安海斯布希目前正值營運低潮期，因為美國國內啤酒市場競爭激烈，強敵環伺，
來自其他類型飲料的競爭對啤酒業者造成很大的壓力。
今年4月初，安海斯布希二度調降財測，受此利空打擊，該公司股價來到2003年以
來的新低。股價的賣壓主要起源於華爾街分析師最近紛紛調降該公司的投資評等，
有的甚至直接降級至「賣出」，換言之，這是一支被打入冷宮、乏人問津的股票。
◆股票乏人問津… 巴菲特青睞有加 為甚麼？
投資人可能不解，巴菲特怎麼會和華爾街分析師「對作」，買一支基本面這麼差
的股票。巴菲特可說是飲料產業的投資老手，他在1988年買進可口可樂的股票，
當時投入13億美元的資金，如今這筆投資價值超越80億美元，有這麼輝煌的投資
紀錄，我們實在不可低估這次鎖定百威啤酒的投資決策。
這個決策的背後，不論是標的的選擇，投資時點的掌握，都為台灣投資人上了寶
貴的一課。在追逐成長黑馬股的投資人心目中，投資標的永遠離不開面板、3D、
或是IC相關的產業，因為他們提供令人熱血沸騰的題材以及綿延無盡的想像空間
，順應這樣的投資思考模式，對巴菲特這筆投資的反應極可能是：啤酒有什麼好
投資的？有什麼爆發力？
巴菲特從來不用這樣的角度來思考投資。啤酒市場也許沒有特定科技產業在特定
時空環境下的爆發力，但是這個產業可長可久，穩定性極高，喝啤酒的人口固定
，將來也不虞匱乏，並且產業景氣循環的色彩極低，股價較不易受到產業景氣波
動的影響而大起大落，市值不像景氣循環股容易在瞬間蒸發。
◆市值不易蒸發… 押寶穩定性產業 學著點！
更重要的是，這個產業締造驚人的獲利，從股東權益報酬率的角度來看，絲毫不
比IC設計、面板產業來得遜色。巴菲特酷愛投資消費性產業，不論是可口可樂、
吉列刮鬍刀或是美國運通卡，都具備產業屬性穩定的特色，這些產業下檔風險較
低，未來展望可預測性較高，長期投資的獲利來源，源自於他們驚人的獲利能力
。
巴菲特這次選擇一般投資人心目中最差的時機投資百威啤酒，分析師對該股的建
議不是觀望就是賣出，公司調降財測後基本面一時乏善可陳，股票的技術面更是
慘不忍睹，這些現象看在巴菲特眼裡，代表這是最好的長期投資入市時機。
他的邏輯很簡單，啤酒市場長線基本面無庸置疑，百威啤酒在這個重要的飲料市
場具有無可挑戰的絕對優勢，短線基本面的雜音造成股價大幅修正，此時不買還
待何時？如果等到利多消息一一出籠，分析師不斷調高投資評等，就再也沒有市
況低迷時這麼好的價錢了。
這是巴菲特60年投資生涯所累積的智慧，值得我們買罐啤酒，一邊品嚐、一邊深
思。
（作者是富達投資總經理，本專欄每周二刊出）
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各位同學..晚上再來罐啤酒...再一邊深思吧....
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