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作者: brokenarrow (用深情與妳相約) 看板: money
標題: 『仁寶』
時間: Mon Jul 27 23:24:37 1998
該公司主要為 Dell、HP、DEC 等大廠代工筆記型電腦，每年各廠不斷追加訂單，
其中HP和Dell更為全球前四大廠，最大客戶Dell因採直銷策略，無其他大廠所面臨的
庫存問題，再加上每年撥出營收的固定比例投入研發，使得仁寶訂單不斷攀升。由於
出貨量不斷增加，營利率向上調升，雖然進入第二季傳統淡季，加上在四月份調整出
貨機種，但是出貨量仍高達五萬台以上，營收逾28億元，其中Pentium II已佔20%，五
月份出貨達六萬台，營收在31-32億元，Pentium II將提昇至30%-40%左右，可再創業
績新高，一至五月累積營收成長率達62.53%。六月份出貨量與五月持平，但是其中一
客戶的筆記型電腦不再附CPU出售，因此營收降至28億元，不過因為在CPU部份本來就
不獲利，因此對於營利毫無影響，而且由於不必附CPU出售，降低了CPU庫存管理風險
，毛利率反而因此而增加。下半年因為Dell和HP的出貨量持續成長，再加上重新為美
國富士通代工，第三記筆記型電腦預估每月出貨量達7萬台，進入地四季出貨旺季後更
將達每月8萬或9萬台，因此下半年出貨量將比上半年成長71%，全年出貨量約76萬台，
比去年成長將近兩倍。
今年由於Dell持續追加訂單，HP新機種開始出貨，為因應業績的成長，連帶組織
及部門亦需快速擴充。故最近斥資租下現有辦公大樓四樓及地下室整個樓面、東興街
某大樓新樓面，將大舉擴充影像事業群及筆記型電腦研發部門組織，新增五十位研發
人員。目前歐美大廠尋找代工伙伴時，主要會考慮價格、生產彈性和廠家技術團隊支
援能力，仁寶是一個團隊負責服務一個客戶，在代工DEC告一段落後，將空出一組技術
團隊以承接新客戶的訂單，對爭取新伙伴有相當大的優勢。
仁寶去年底將整個監視器生產線移往大陸昆山，現在單月產能已達二十萬台，在
產製成本降低下，是生產監視器大廠中唯一和神達一樣無面臨虧本的情形，接單實力
將更上層樓。同時仁寶新廠預計第三季可完工投產，在第四季擴產完畢後，單月產能
將大增至24萬台。而最近仁寶在積極搶接美國某大客戶（應該是IBM）訂單，據了解已
被該公司評鑑為第一，成功機率極高，同時又在和舊客戶洽談明年筆記型電腦的訂單
，未來業績成長似乎可期。唯一值得疑慮的是在康柏併購DEC之後，可能使明年的DEC
訂單流失，目前仁寶和英業達等筆記型電腦大廠都在積極爭取這筆訂單，不過由於其
他大廠追加訂單和重新為美國富士通公司代工，因此未來出貨量不減反增，迪吉多訂
單流失的效應將微乎其微。
仁寶今年公佈稅前盈餘目標為39億元。綜觀上半年出貨狀況，第一、二季的出貨
量分別為12萬台及16萬台，第一季稅前盈餘約11.78億元，達成率30%，其中匯兌收益
8000多萬，以除權後股本來算，每股盈餘為1.44元，第二季因台幣大幅貶值，匯兌收
益達3億多，加上營業利益持續上揚，盈餘應該比第一季出色，因此上半年每股純益應
有3元左右。而去年公司在三度調高獲利目標後，獲利結算仍然超出預期，可見公司財
測保守，加上依仁寶的營收特性，四季的比重為依序18%、22%、22%、38%，如今第一
季達成率偏高，營益率又不斷提高（現11.11%），未來調高今年財測勢在必行，有不
少投資期刊甚至評估今年每股盈餘在增資後仍有7-8元的實力。在成長性高的情況下，
填權的機率將不小，值得長抱。
（資料來源：5/12和7/10經濟日報、5/18工商時報、326期天富投資週刊、956期先探投
資週刊）
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