如何規避基金投資風險

　　共同基金雖然標榜「藉由投資組合方式達到
附低價格變動風險」的理念，但畢竟任何投資工
具均無法免除風險，以投資國內基金為例，就必
須留意以下幾項風險：

風險種類不一

●流動性風險

　　就開收式基金而言，部份基金為了避免行情
急轉直下時投資人龐大贖回要求「湧出」的困擾
，在基金信託契約中訂有「限制贖回」條款，規
定某日贖回金額佔基金總資產淨值超過「特定」
比例時，基金公司有權暫時停止投資人的贖回，
屆時投資人可能「想賣卻賣不掉」。此外由於計
價方式及基礎的差異，目前有些國內基金公司旗
下的各類開放式基金之間也無法轉換（包括在國
內基金與海外基金間來回轉換），使操作靈活性
大為降低，這也是一種流動性風險。至於封閉式
基金則和一般上市股票一樣。在行情清淡、成交
量萎縮時，也不見得能順利脫手。

●折價風險

　　封閉式基金掛牌後受到籌碼供需及股市行情
的影響，市價偏離淨值係屬常態，尤其在股市行
情低迷階段，基金一般均呈現「折價」（市價低
於單位淨值）或「折價」富度擴大的狀態，有時
折價幅度甚至高達20% 以上。由於是封閉式基金
，投資人無權向基金公司申請以淨值贖回，因此
必須忍受「打折出售」或「耐心抱牢」之苦。

●管理風險

　　直接投資股票，會因公司營運不善，使股價
大跌甚或無股利可配；基金管理不善，也有同樣
風險。

●貝他(BETA)風險

　　基金運用投資組合的模式，固然可以分散個
別股票的「特定」風險，但終究無法免除屬於全
體市場的「共同」風險，某些基金的淨值（尤其
是積極成長型的基金）波動程度甚至超過市場（
股票指數）波動程度；衡量這種風險的指標為貝
他係數。依定義，股價指數的貝他係數為「一」
，若同期間內某基金淨值的貝他係數大於一，表
示其風險及報酬均大於市場，（股市）指數上漲
時獲利固然可觀，行情不佳時往往也跌得比指數
慘。雖然貝他係數不易計算，但資人若將基金淨
值與股價指數繪製成簡單對照圖，仍可一窺大概
。

●規避風險有原則

　　針對上述風險，投資人可參考以下幾個簡單
的避險原則：



1.詳閱公開說明書，不要將太大比例的資金
投注在訂有「限制贖回條款」的開放基金
。此外，將同一筆資金打散，分別持有不
同基金公司發行的同類型基金，可同時降
低（或平衡）流動性風險、管理風險及其
他風險，亦不失為一種穩健的投資策略。

2.蒐集基金公司每週、每月、每季公布在報
紙上或季報上的持股比率及類股、個股投
資明細等資訊，以瞭解基金公司的操作策
略，有助於降低其他風險。

3.當封閉式基金的「溢價」（市價高於單位
淨值）富度由高點一路縮小，甚至有逆轉
為「折價」之虞時，代表基金籌碼狀態及
股市行情均將惡化，此時持有基金的「折
價風險」最高，宜有警覺；反之，若「折
價」幅度超過20% ，依歷史經驗，基金市
價已呈超跌，「折價」幅度繼續擴大的空
間有限，將來轉成「溢價」的潛力相對提
高，可考慮買進持有。