最後更新日：12/19/98 23:27:15 大信期貨經紀股份有限公司
《套 利 交 易 大 行 其 道》
期貨市場的建立不啻是一個新紀元，它不單祇是衍生市場，更是
現貨市場避險、套利的好管道。從近幾次研究得知，期貨合約的最後
交易日對現貨市場確實有所影響，我們可藉現貨期市兩者失衡關係中
尋求獲利的契機。以現貨與期市的關連可分成兩種市場模式：其一為
正向市場（期貨指數高於現貨指數），另外為逆向市場（期貨指數低
於現貨指數）。當市場呈正向模式，若基差（現貨減期貨的差值）有
脫離理論關係時，可以同時買賣現股及指數期貨來套利，並可持有至
最後交易日以獲利。
理論上現貨與期貨兩者若差值到2％以上便具套利空間，以現今
加權指數看若有140點以上已具此一條件，本月甚或達260點（約3.5％
）的基差，套利交易者做得不亦樂乎，獲利亦可觀。以正向市場為例
，套利的策略是買現股（相對較低）空期貨指數（相對較高）待基差
縮小或可持有至最後交易日無基差時（因最後交易日時，期貨必須以
現貨指數結算，兩者一致），再反其道而行賣出現股而將期貨回補或
放任結算亦可。由於在平倉時是採取與原來進場時相反的買賣行為，
以致在最後交易日或前幾天現股（尤以指數成份股或大型股為甚）賣
壓沉重，而當逆向市場時進場為賣現股買期貨，沖銷時回補現股賣出
期貨，便是造成現貨揚昇的原因。以上所論可從下表得知，請參閱，
所以當正向市場時，近最後交易日可賣出現股，反之在逆向市場可買
進現股，唯必須考慮買對股，若是選股不易倒不如交易期貨了。
TAIMEX期貨最後交易日對現貨指數的效應
合約月份 九月 十月 十一月 十二月
最後交易日 9/16 10/21 11/18 12/16
正逆向市場 逆向 逆向 正向 正向
加權指數 +115 +173 -31 -167
在資金寬鬆甚且浮濫，政府極力護盤聲中，台股不但沒有上攻反
倒從選後演出八百點的大跌走勢，究其原因信心不足為首要，再者景
氣的谷底尚未完全呈現罷！6219與6384的連線支撐已經失守，反彈確
定結束，且前波低點6643已跌破，再探下一個低點6384的機率增大。
從均線角度分析，自72日以上的均線（包括半年線、年線）皆呈橫向
游走，中長期欲大跌不易，形成整理格局較符合現今狀況，若以季線
來看，前次高點7488與季線的乖離達587點即反轉，預估此次在與均線
乖離達600點左右（目前季線在7000，減去600約在6400，接近6384）
將可獲得支撐而出現反彈契機，至於上檔反壓已下移至6750了。逄高
放空遇支撐回補將是現今較佳策略，若要做買亦以短多並當沖較適宜
。
交易所 月份 12/11收盤 週漲跌 一週12/21～12/25 壓力 支撐
TAIMEX 1 6612 439 6900(小)7050(大) 6500(小)6300(大)
SIMEX 12 263.6 16.9 275(小) 280(大) 259(小) 240(大)
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