※ [本文轉錄自 Futures 看板]
作者: psc (失落的名單) 看板: Futures
標題: 半導體產業分析
時間: Sat Apr 3 17:10:06 1999
全球半導體產業景氣發展趨勢分析
半導體是供給引導景氣循環的產業
由於廠商急速擴充，造成產能過剩，加上全球個人電腦需求成長減緩，並缺乏強力的軟體
來消耗電腦運算資源，而97年中爆發的亞洲金融危機，使得亞太及日本這二個過去高度成
長的市場需求急遽衰退。在內憂外患交攻之下，全球半導體產業過去二年半來持續積弱不
振，然而當市場普遍預期全球經濟成長趨緩，國際金融風暴持續蔓延之際，半導體景氣反
而可望於明年下半年反轉。半導體是由供給引導景氣循環(supply-oriented) 的產業，需
求雖然會左右市場變化，但景氣循環還是受產能擴充影響。
過去14年來，全球半導體需求量每年維持10～12% 成長，需求並無大起大落，甚至某些對
價格敏感的產品在景氣最糟，以及價格大幅下滑的刺激下，需求反而大增。例如去年DRAM
價格下滑75%，需求亦成長79%。可見需求並無消退，而是供給過剩造成價格扭曲。
半導體係一高度資本密集、技術密集的產業。一個晶圓廠的設立最少需要10億美元資本，
且需2年時間才能全能量產，但是市場的變化卻是日新月異，因此供給面常常是落後指標
當市場供需吃緊，半導體製造商加速資本支出，新的競爭者亦受高獲利的吸引而加入。(
圖一)1995至1997年全球半導體設備投資佔整體半導體產值的比率均在26% 以上，遠高於
近20年來21.3%的平均值，但是產能開出並真正影響市場卻在資金投入6至8季之後，因此
這次長達近三年的產能過剩，其實是企業低估了產能擴充伴隨生產技術的進步及良率的
提升所帶來的乘數效應。而急速惡化的國際金融情勢雪上加霜地延長病情，全年來看，
上半年PC需求因亞太及日本市場受金融風暴影響而減少，造成半導體產能過剩，價格大幅
下跌，預計全球半導體產值1998年將衰退9.2%，金額為1246億美元。半導體產業具長期成
長性，人們長期追求生活品質的提升以及技術的進步是半導體產業永續成長的動力，唯有
半導體能在改善產品功能，增加效率及減少體積之餘，還能降低成本。因此，只要半導體
製程技術繼續以每18個月增加一倍晶片容量(每顆晶片上所含電晶體數量)的速度演進，並
且同時達到整合多項功能及降低成本的目的，這種電子產品矽晶化(Siliconization)的需
求便永不會消失。相對於全球近8700億美元的電子產品市場，半導體產值僅佔其中14% ，
顯示目前電子產品矽晶化程度仍低，未來半導體產業的成長空間極為可觀。半導體景氣已
觸底 但景氣真正復甦須待明年下半年
1998日韓大廠相繼關閉部分老廠(約20%的晶圓廠關閉)，並大幅削減設備支出(減少29%)，
然而正如前文所述，設備支出的減少須至少6季方能真正產生效果。景氣供需達到平衡 ，
景氣開始復甦，要等到1999年下半年，因此，IDC預估1999年全球半導體產業僅成長8% ，
達1350億美元，至於要回復10%以上的成長率，則得指望2000年。長期來看，未來五年(19
98~2003)全球半導體產業可望以CAGR 13.2%速度成長，至2003年產值成長約為2320億美元
。 DRAM成長性最具爆發力
DRAM可算是科技產業中的大宗物資(commodity)，需求量大且成長持續。過去8年(1990~19
97)來，DRAM需求量以CAGR 67%高速成長，即使在此波1995~1997的景氣衰退期，DRAM市場
需求亦維持CAGR 70%的成長。然而在此同時，供給卻以CAGR 92%增加，使得1997年供給超
過需求12%，並將在今年達到顛峰，供過於求達14%
DRAM大廠在一陣廝殺之後開始共體時艱，並自1997年中開始減少設備支出或暫緩設廠投資
1998年更積極地減少即有的產能，例如日本Hitachi、Fujitsu關閉英國及美國廠、NEC及
Toshiba裁減人員及延緩新廠建廠進度、韓國今年年中以來的減產、德國西門子(Siemens)
關閉才開工18個月的新廠以及美國德儀(TI)將全球8個DRAM廠出售給美光(Micron)。照理
來說，15個月後減少投資的效益應該會開始發酵，這也是為什麼之前許多分析師預期1999
年初DRAM便可反彈。
但是亞洲PC市場的衰退、Windows2000推出時間延後至明年第3季，以及DRAM廠的生產效率
與良率提升，使得景氣的復甦因而遞延。與前次發生在1990~1992年之間的景氣低潮相同，
此次始自1995年第四季的景氣衰退亦將持續三年，預期至1999年下半年才能在產銷逐漸趨
於平衡之下，價格回穩。全球大廠對DRAM供給的控制，同時在第四季電腦銷售暢旺的助益
下，11月DRAM價格平均較10月上漲10%，但仍比去年同期下滑58%。明年第一季在韓國大廠
恢復全能量產以及傳統PC銷售淡季的效應下，對暫時回穩的DRAM價格是一大挑戰。長期來
看，DRAM需求量的高成長無庸置疑，今年平均每台PC所需的記憶體量將由1997年的35Mb增
加到73Mb，1999年更將成長至100Mb。因此，儘管各家對明年DRAM市場成長幅度雖看法迥異
從IDC的7%，到Goldman Sachs的25%不等，但認為景氣在明年下半年會觸底反彈的基調則
是各家一致。
※（作者任職於中信投信）
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