《中國時報》1998.09.07
彼得‧林區指做好準備 就能優游股市
【本報綜合報導】美國股市最近遭受國際情勢嚴重衝擊，連續兩週跌幅都超
過百分之五，尤其上週一道瓊工業指數暴跌五一二點，更是讓投資人驚慌失措
。美國投資大師彼得‧林區（PETER LYNCH）週日在華盛頓郵報為文指出，只
要有準備，就不會失去冷靜；心情平靜之後，則是要「做好你的家庭作業」。
林區曾經長期管理全球規模最大的富達投資公司麥哲倫基金，績效一直很突
出，因而贏得大師級稱號。目前他擔任富達管理研究公司副董事長。
林區在文章的開頭就打個比方說，一月間如果從鳳凰城飛到明尼亞波利斯，
又不知道目的地的氣溫在零下幾十度，則到達時對冷冽的天氣毫無準備，一時
可能會感覺恐慌。不過如果是住在明尼蘇達州的人，或者是知道天氣狀況的人
，他就會知道那裡的冬天冷得要命，因此預先做好準備，而且能夠保持冷靜。
林區指出，對金融市場投資人而言，情形是完全一樣的。他說，「我在股市
卅年，我已經學會不好的情況總會發生。因為我知道，所以碰到事情的時候我
不會驚慌。如果你對市場知道得夠多的話，你大概也不會恐慌。」
他說，目前確實是有一些不大好的事情在發生，銀行業的情況不很好，俄羅
斯情勢也欠佳。美國總統柯林頓的醜聞事情讓人感覺有些不太好。恐怖主義的
威脅再度出現。大家開始擔心電腦二○○○年問題。不過其實也有好事在發生
，過去一年美國增加了三百萬個就業機會，令人憂慮的政府預算赤字現在已經
反轉為預算剩餘。
林區又指出，過去也不是沒有發生過壞事，例如從第二次世界大戰以來美國
經濟已經衰退九次之多；有個總統被暗殺，另一個遭槍擊，又一個因醜聞而辭
職下台。這段期間美國也經歷過戰爭和其他政治危機。不過總是一次又一次的
，金融市場安然渡過這些危機，再次恢復強健。就拿一九九○年的報紙標題來
看，「房地產市場崩盤」、「美國經濟籠罩在不確定的陰影下」、「美國還有
競爭力嗎？」、「你的銀行能撐住不倒嗎？」猜猜看第二年股市表現怎樣？上
漲了百分之卅一。
他寫道，真正讓人驚慌失措的是缺乏準備。富達投資公司的一項民意調查顯
示，美國人對金融市場的資訊和他們所做的投資並沒有做好準備。美國人在評
估要去那裡旅行或買什麼電腦時，花的時間是研究做什麼投資時的兩倍。只有
百分之廿九的受訪者知道股價會上漲是因為企業盈餘上升。只有百分之四十四
的人弄得清楚他們自己的投資組合之中有多少是現金、多少是股票、又有多少
是債券。幾乎有三分之一的投資人投資決定的依據是人家報的「明牌」。
林區說，這種情況真的是滿可怕的，就像一月間在明尼亞波里斯機場下飛機
，身上穿的是高爾夫球衫和短褲一樣。
他呼籲投資人必須了解市場總是會有上有下，而且要知道這種漲漲跌跌的真
正原因不是戰後嬰兒潮、不是個人退休投資儲蓄帳戶、也不是因為日本人大量
投資在美國股市。他強調，股市上漲或下挫的原因是企業獲利到底有沒有在成
長。自二次大戰以來，美國企業每股盈餘成長五十四倍，美國股市則上漲六十
倍，其中有很大的關聯。
據此，他認為美國股票大幅上漲之後，對壞消息勢必變得很敏感。紐約股市
道瓊工業指數一九九五年初在四千點左右，到今年七月中創九千三百餘點的高
峰，如此迅速上揚走勢，碰到最近的不利消息，自然會很脆弱。不過，股價大
漲後大跌也不是什麼新鮮事，至於下跌走勢是否會持續下去則是不可能預期的
事。但如果歷史可以做未來的指標，則他預測廿年後大部份企業獲利會比現在
高，因此下一個七千點或一萬四千點的變動應該是向上走的。
林區建議投資人，了解市場的運作，了解自己投資的標的到底是什麼，還有
為什麼要做這樣的投資。如此一來投資人就可能確定股市短期下跌對投資標的
或投資目標會造成什麼樣的傷害。
林區表明，沒有人知道下個星期或明年股市會往那裡走。不過如果投資人能
夠做好應有的準備，或許就能夠優游在股市，就像能夠享受明尼蘇達州的冬天
一樣－如果知道要穿上厚大衣的話。
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