衰退總會復甦 股市永遠向前

富達證券

資本市場在過去幾年來的確為美國的強盛國勢扮演了舉足輕重的角色。但近期的表現難免

令投資人感到手足無措。歷史經驗顯示，股市自 1970 年以來，超過 10% 的跌幅發生過

21 次，逾20% 的大跌行情共有八次，所以短期內股市會大幅震盪是可預期的。

雖然投資大師彼得林區美股投資經驗有 30 多年之久，歷經五次經濟衰退，目睹回檔無數

，就如 1987 股市大崩盤在短間就跌了23%，至於這次結果會如何，仍無法預知，也從未

有預知的能力。因為沒有人可以完全肯定下一個 1,000 點會漲？還是跌？觀看市場直直렊
落的確不很舒服，但投資人必須了解投資股票的目的。

＊ 我們買進一檔股票，其實是投資一家公司。歷史上有上百家非常棒的公司，(以下提及

的個股並非投資建議 )有些至今仍繼續茁壯，有些則早已消逝。例如，過去幾十年來，一

些知名老企業如嬌生、奇異、可口可樂等均有傲人的獲利成長歷史，可是也有很多公司僅

成立不到 20 年光景，就交出一樣漂亮的成績單，諸如微軟、戴爾、Home Depot、Amgen

and Sta-ples。因此，彼得林區深信在未來的幾十年，勢必有更多的新公司將創造出更驚

人的成績。

＊ 第二次世界大戰以來，雖然經濟? E度陷入緊縮，回檔更是難以計數，但公司獲利卻成

長 63 倍，股市亦成長 71 倍。若將虧損的年份併入計算，1948 年以來，每年企業每股

盈餘成長率是 9%，這聽起來不特別高，但想想獲利每 16 年成長 4 倍，每 32年成長 16

倍的驚人複利效果，即使未來幾年公司獲利年成長率將減緩至 6% 至 7%，10 至 20 年的

報酬率仍是令人振奮的。

＊ 雖然無法預測股市走勢，彼得林區能確定股票市場是向前走的。現在的處境雖不佳，

但自二次世界大戰以來，股市通常會在經濟復甦前大漲，而大漲之前的景氣則是非常悲觀

。911 事件會對某些公司造成的較大衝擊，他深信 10 年以後的公司平均獲利會比現在高

，20 年之後會更高，股市也會跟著漲。

許多經濟學家表示美國經濟已復甦，然而彼得林區不是經濟學家，也不孰稔歷史，無法預

測衰退是否近在咫尺。但已歷過很多次衰退的淬練-復甦總是緊跟在後。

50 年來的經濟有過很多時期的繁榮和不確定性。雖經歷過九次衰退，三次戰爭，兩次總

統暗殺事件 (一位已去世，一位尚在 )，一位總統辭職，一遭彈劾，加上古巴飛彈危機，

股市仍然值得投資。過去一年來，經濟成長大幅減緩，很多人失去工作，往後的日子失業

人口可能再升高，背景雜訊及報章的消息? |嚇壞許多朋友，使消費信心受挫，但以下兩

點值得注意。

第一，二次世界大戰之後的經濟緊縮，不僅失業人口逐漸減少，緊縮時間也變短，平均維

持一年，復甦時期則持續四到八年。而且沒有一次經濟衰退釀成失控的局勢。

第二，之前美國有九次衰退，同樣也有九次復甦，歷年由谷底翻身的紀錄是非常漂亮的。


【 2002-07-14 / 經濟日報 / 14版 / 基金致富 】