課程名稱︰財務管理
課程性質︰工管系大三必修
課程教師︰陳明賢
開課學院：管理學院
開課系所︰工管系
是否需發放獎勵金：是。謝謝。
試題 :
一、觀念性選擇題：請選出一個最正確答案，填於上面答案格內，每題3分。
1.根據MM理論有稅的情形下，當一企業增加舉債比率時，下列何者會發生？
a.當舉債程度增加時，權益資金成本會增加。
b.當舉債程度增加時，債務的資金成本也會隨之增加。
c.當舉債程度增加時，企業的價值會不變。
d.當舉債程度增加時，企業之加權平均資金成本維持不變。
2.結合MM資本結構理論及資本資產訂價模式，以下敘述，何者為真？
a.債務之系統風險（Beta）為零，因此債務的資金成本為零。
b.當舉債程度增加時，債務的資金成本也會隨之增加。
c.一企業的營運風險溢酬，與該企業的負債比率成正向關係。
d.一企業的權益資金成本可分為無風險利率，營運風險溢酬，及財務風險溢酬。
3.下列有關一公司使用營業利益及每股盈餘分析（EBIT/EPS Profile），評估甲（使用較
多權益）、乙（使用較多債務）兩不同融資方案之敘述，何者為真？
a.乙方案之EBIT-EPS線與橫軸(財務損益平衡)相交於EBIT較低點，但其斜率較陡。
b.甲方案之EBIT-EPS線與橫軸(財務損益平衡)相交於EBIT較高點，但其斜率較緩。
c.在營業利益超過無異點（EBIT/EPS Indifferent Point）時，乙方案會帶來較高之EPS。
d.在營業利益（EBIT）為零時，乙方案所帶來之EPS優於甲方案所帶來之EPS。
4.下列何者為企業舉債因為代理關係而產生之破產成本?
a.投資在風險過高，但是負的NPV案件。
b.放棄投資於正的NPV投資案。
c.掏空公司資產。
d.以上皆是。
5.結合MM有稅之資本結構及存在破產成本狀況下，下列敘述何者為真？
a.當舉債程度增加時，舉債之利息的抵稅效果減少。
b.當舉債程度增加時，舉債之破產成本會隨之增加。
c.當破產成本最小化時，一企業價值最大化。
d.企業將選擇破產成本最小化時之資本結構為最適資本結構。
6.一家公司利用向銀行借貸所得的現金，去向不特定人買回公司股票（庫藏股），此舉對
該公司所造成之影響，下列敘述何者為誤？
a.該公司之負債對權益比率將上升，財務風險上升。
b.可以取代股利發放，在資本利得免稅狀況下，幫助投資人增加稅後所得。
c.在公司資產報酬率期望值大於債務資金成本下，公司股東之預期權益報酬率將增加。
d.假設破產可能性不存在，該公司的加權平均資金成本將會上升。
7.以下有關股利政策敘述，何者為誤?
a.依據一鳥在手理論預測年輕工作階層喜好發放高股利之股票。
b.稅率差異理論者主張投資人喜好低股利股票。
c.股利訊息理論者主張經理人利用實際發放股利和投資人預期發放股利水準之差異，向投
資人透露企業經營的遠景。
d.依據股利顧客理論，我們可以發現投資人所相對應之所得稅越高，其持有之股票之股利
率越低。
8.經理人一邊發放股利，一邊籌募新的權益資金，其可能原因如何？
I.發放股利的訊息利益超過籌募新的權益資金的增額資金成本。
II.股東利用籌募新的權益資金機制來降低經理人之代理成本。
III.該公司向外籌募權益資金成本，低於內部產生之權益資金成本。
a.I。
b.II。
c.I 和 II。
d.I 和 III。
9.下列有關股利發放之事件日敘述，何者為真？
a.股利發放宣告日在股利發放除息日之後。
b.股利發放基準日在股利發放除息日之前。
c.股利發放日在股利發放基準日之前。
d.股利發放除息日在股利發放日之前。
10.下列有關合併與購併活動實證研究敘述，何者為誤？
a.過去的實證發現目標公司(target firms)股東獲得購併活動中絕大部份的利益。
b.相互競價而得到公司經營權的購併者，自身股價下跌機會大於上揚的機會。
c.產生購併利得的主要原因，是來自於不同證券持有者之財富重分配。
d.購併防禦策略中，需要股東同意之策略，比不需要股東同意之策略，對目標公司股東財
富產生損失比較少。
11.下列有關購併綜效之敘述，何者為真?
a.因資金成本下降增加所產生之綜效，稱為營運綜效。
b.因成本節省所產生之綜效，稱為營運綜效。
c.因為成長率增加所產生之綜效，稱為財務綜效。
d.因抵稅效果增加所產生之綜效，稱為營運綜效。
12.下列有關抵禦購併措施，何者需要股東同意?
a.反托辣斯訴訟(Anti-trust Law Suits)。
b.綠色郵件(Green Mails)。
c.吞毒藥丸(Poison Pills)。
d.變更公司章程。
13.在計算營運循環時，下列有關敘述何者為真？
a.營運循環長度可由存貨轉換期，加上應付帳款遞延期而得。
b.我們可以將一年360天除以存貨週轉率得到存貨轉換期所需之天數。
c.應收帳款回收期之計算是由平均應收帳款餘額除以每日購貨額。
d.存貨轉換期是企業在一營運循環中所需短期資金融通的時間長度。
14.進行財務預測時，下列何種財務報表數字，經常表達為銷貨收入之一定比率?
a.流動資產。
b.股利發放。
c.長期負債。
d.折舊費用。
15.下列何者可以有效降低對短期資金的需求?
a.增加存貨管理效率，降低平均存貨，因此增加存貨週轉率，降低存貨轉換期。
b.增加應收帳款回收效率，降低應收帳款平均回收期間。
c.善用供應商所提供的交易信用，延後應付帳款交款期限。
d.a、b、和c三者均可以有效降低對短期資金的需求。
二、計算性選擇題，請選出正確答案，填於最後之答案券，每題4分
1.工管企業公司在今年底已有$5,000,000公司債（依面值發行，票面利率10%），和400,00
0股普通股。其下一個年度欲執行的資本預算需資金$4,000,000。其中$3,000,000依票面
利率12%，面值發行之公司債取得。另外$1,000,000依$20一股發行普通股取得。若所得
稅率為25%，則工管企業公司在明年之財務損益平衡點之EBIT為何？
a.$500,000。
b.$860,000。
c.$360,000。
d.$1,160,000。
e.$630,000。
2.韓德爾公司的部份財務報表如下，試問韓德爾公司的總和槓桿程度？
銷貨 $240,000
固定成本 85,000
變動成本 60,000
利息費用 32,000
優先股利 15,000
稅率 25%
a.5.65.
b.4.87.
c.4.19.
d.3.91.
e.3.23.
3. 光華企業預期該企業之永續營運收入(EBIT)為$200,000，且其目前有面值（等於市值）
之負債$800,000，每年付息8%。若光華企業在不舉債時之權益資金成本為12%，且其所
得稅率為25%，試問其公司之加權平均資金成本為多少？
a.10.00%。
b.10.34%。
c.12.00%。
d.12.12%。
e.12.66%。
4.台中公司預期永續EBIT為$40,000，且在不舉債時權益資金成本為15%，公司所得稅為之
25%。假設其舉債$80,000，利率10%，台中公司舉債後之權益資金成本為何？
a.15.00%。
b.16.20%。
c.17.14%。
d.17.68%。
e.18.20%。
5.樞紐公司目前之負債比率為80%，有意將其負債比率降低，減少財務風險。假設其能在目
前無風險利率（6%）條件下將負債程度降至40%。若負債程度80%下樞紐公司 為2.0，試
問樞紐公司在負債程度40%下權益資金成本為何？假設所得稅率為25%，預期市場報酬率
為14%。
a.12.00%。
b.14.50%。
c.15.21%。
d.15.77%。
e.16.22%。
6.永興公司原有2,000,000股普通股流通，每股股價$45。永興公司決定在今年發放20%之股
票股利。假設股票股利之發放並未產生訊息效果，試問，股利發放後，股價為
a.$27。
b.$37.5。
c.$45。
d.$60。
e.$75。
7.亞洲公司目前的資本結構為40%債務60%權益，並且一直採用50%固定股利發放率。亞洲公
司預計今年年底之稅前淨利$1,600,000（稅率為25%）；且明年計劃執行之資本預算為
$1,500,000。若亞洲公司決定將股利政策由50%固定股利發放率，改成剩餘股利發放政策
，試問股利變化數為多少？
a.減少$200,000。
b.增加$300,000。
c.增加$600,000。
d.減少$600,000。
e.減少$300,000。
8.依據Elton and Gruber (1970)所提出股利顧客理論模型，假設某一公司宣告$4現金股息
，該公司在除息前之股價為$78，除息後股價$75，若台灣之資本利得免稅，請問購買該
公司股票的股東適用之普通所得稅率為?
a.10%。
b.20%。
c.25%。
d.30%。
e.40%。
9.假設大偉公司正考慮購併良友公司。假設良友公司依目前經營假設的價值為10億元。假
設梁友公司目前經營不善。大偉公司評估若將良友公司經營階層置換，並將其績效調到
產業平均值，其價值將可達14億元。此外，若大偉公司正考慮結合良友公司行銷專長，
並進一步結合營運。假設大緯公司目前自我評估之價值為50億元；且其與正常營運之良
友公司合併後之價值為70億元。試問，大偉公司購併良友公司最高願付價格為何？
a.20億元。
b.18億元。
c.16億元。
d.14億元。
e.10億元。
10-11 下列為中和公司部份財務資料：（假設一年為360天）
銷貨成本 $ 3,600,000
平均存貨 $ 600,000
平均應收帳款 $ 800,000
銷貨 $ 7,200,000
應付帳款 $ 480,000
10.假設存貨週轉率定義為銷貨成本除以平均存貨，試問中和公司之營業循環長度為
a.80天。
b.90天。
c.100天。
d.120天。
e.150天。
11.假設應付帳款週轉率定義為銷貨成本除以應付帳款，試問中和公司之現金轉換期長度為
多少
a.48天。
b.52天。
c.60天。
d.80天。
e.120天。
12.中山公司簡易資產負債表如下：
流動資產 $200 應負帳款及應計負債 $60
固定資產 $400 長期負債 $240
股東權益 $300
總資產 $600 負債及業主權益 $600
單位：Million (百萬)
假設中山公司目前100%能量運轉。假設中山公司前一年之銷貨收入為$1,000M， 假設該
公司所有資產，以及應負帳款及應計負債均隨著銷貨的改變而作同比例改變。若假設明
年中山公司預計的銷貨收入為$1,200M，稅後淨利率為6%，股利發放率為30%，試問中山
公司明年所須之外部資金來源為多少?
a.不需要任何外部資金。
b.45.6M。
c.57.6M。
d.72.0M。
e.81.2M。
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