一、是非題（如為錯誤須說明原因，否則不計分）
１、在一個floater-inverse floater 的架構下，果貸款群組的淨平均利率是７‧５％，
而floater的規模是inverse floater的五倍，floater的票面利率是指標利率加６０bp，
且inverse floater的利率下限是０％，如果利率指標是９‧５％時，floater的票面利率
為１０‧１％
ans:F 9.0% 42-5x
2、延續上例，如果指標利率是８‧５％，則inverse floater的票面利率為０‧１％
ans:F 0%
3、靜態利差法考慮不同期間產生的現金流量折現率應有不同。
ans:T
4、ＧＮＭＡ轉付證券有美國政府保證已無任何風險
ans:F
５、靜態利差法假設不同期間現金流量之風險貼水相同，亦即為ＳＳ
ans:F
6.美國１９８９年成立ＲＴＣ，其主要業務為處理各金融機構的壞帳。
ans:F
7.當證券化的標的現金流量很穩定，但違約風險很高時，採用轉付架構方式教支付架構方
式合理。
ans:F
8.PSA提前清償模型假設利率為影響提前清償行為的變數。
ans:F
9.PAC的訂價速度一定落後於原始保障邊線範圍內。
ans:T
10.一個投資組合管理人發現其經營的投資組合duration太長，則對此管理人而言（假設
她接受市場定出的訂價速度），相對而言，companion TAC會比companion inverse TAC
是更適合做為進一步的投資標的。
ans;T
11.一個簡單架構的ABCZ的CMO，其中Z組證券投資人在整個投資期間內沒有再投資風險。
ans:F
12.AD bond的WAL有可能較預期為短。
ans:T
13.Companion inverse TAC的投資人與Inverse TAC投資人一樣，預期提前還本速度不會
比訂價速度慢。
ans:F
14.一個PAC有著簡單序列還本架構的ABCD，其中A組的原使保障邊線之上限一定不小於B
組原始保障邊線之上限，其他條件相同。
ans:T
15.在同一架構下，TAC的面額愈大，其定價速度與原始保障邊線上線間的距離愈遠。
ans:F
16.手邊有浮動負債支出的人，傾向投資於inverse floater債券。
ans:F
17.我國於2002年通過金融資產證券化條例，在金融資產證券化的過程中，特殊目的信託
為證券發行的主體。
ans:F
18.150%PSA之轉付證券，在第44個月時的年化提前還本速度(CPR)為8.8%
ans:F 9%
19.房貸群組貸款利率高於市場利率越多，轉付證券價格壓縮的現象越明顯。
ans:F
20.面額為$1000票面利率為5%之3年還本型債券，其三年的現金流量為$250，$440，以及
$430，則此債券之WAL為2.4年(本息現金流量皆於年末流入)
ans:F 2.2年
21.轉付證券之約當債券報酬率(BEY)為11.82%，則轉付證券年報酬率為10.85%
ans:F
22.對一個稍為溢價的轉付證券，在發行時其effective duration 極可能高於modified
duration.
ans:F
23.同一時點上發行的兩組轉付證券，其一為稍微折價，另一稍微溢價，若溢價證券持有
六年而折價債券持有一年，當市場利率下跌時，前述折價債券之持有期間報酬率將可能低
於溢價證券之持有期間報酬率。
ans:F
24.對一個稍微溢價的轉付證券，在發行時其convexity極可能大於0。
ans:F
25.OAS假設不同期間產生的現金流量折現率應有所不同。
ans:T
26.OAS假設不同期間產生的現金流量其風險貼水應有不同。
ans:F
27.OAS考慮了所有借款人所擁有的選擇權。
ans:F
28.理論上而言，OAS已考慮了所有可能的利率途徑，因此也考慮了所有可能之提前還本
情形。
ans:T
29.理論上而言，在正確估計下OAS應較Static spread為高。
ans:F
30.當利率期間結構為水平時，SCFY與Static spread法求出的到期報酬率會相同。
ans:T
31.提前還本模型不同，則OAS也會產生不同。
ans:T
32.就一個簡單架構的ABCZ CMO而言，壽險業會傾向於購買A或B組證券。
ans:F
33.就一個簡單PAC架構而言，如果提前還本速度一直保持原始保障邊緣之上限，則其保
護組之到期日必較PAC為長。
ans:F
34.就一個簡單TAC架構而言，如果提前還本速度一直保持原始保障邊緣之下限，則其保
護組由第一期開始就會有本金流入。
ans:F
35.就一個簡單Reverse TAC架構而言，如果提前還本速度一直保持原始訂價速度，則其保
護組由第一期開始就會有本金流入。
ans:T
36.在同一架構內，SUB PAC的原使保障邊線間的距離必較同一架構內PAC之原始保障邊線
間的距離寬。
ans:F
37.在同一架構內，PAC的原始保障邊線間的距離越寬，companion TAC的面額越小
ans:F
38.訂價速度一定落於PAC的原始保障邊線之間，但有可能大於或小於PAC2的原始保障邊線
之上限或下限。
ans:F
39.房貸轉付證券的面額每月遞減。
ans:T
40.一個簡單架構的ABCZ CMO，ABC三組證券其面額每月遞減而Z組證券面額每月遞增。
ans:F
41.一個簡單架構的ABCZ CMO與一個簡單架構ABCD CMO，所有條件相同下，則前一架構下
之A組證券(有Z組者)其WAL將長於後一架構之A組證券(有D組者)。
ans:F
42.美國1970年代金融資產證券化的發展主因是因為住宅市場資金不足。
ans:T
43.台灣2000年代初期金融資產證券化的發展主因是因為金融機構資金緊俏。
ans:F
44.日本1990年代末期金融資產證券化的發展主因是因為金融機構資金緊俏。
ans:T
45.金融資產證券化可以使金融機構有更強的動機來承作固定利率放款，進而降低借款人
之利率風險。
ans:T
四、名詞解釋
1.Pipeline risk vs. Warehousing risk(in mortgage orgination)
2.PTI ratio vs. LTV ratio
3.TPM vs. GPM
4.Pool factor vs. Burnout effect
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