課程名稱︰財務管理
課程性質︰選修
課程教師︰林向愷
開課系所︰經濟系
考試時間︰2005/1/11
試題 :
1.(30分)ABC公司正考慮併購CDE公司，ABC公司財務部將所蒐集CDE公司及本公司相關財務
資訊表列如下
公司 股價(Po) 在外流通股數 價格(B) 資產β值
-------------------------------------------------------------------
ABC 100元 1000萬股 0 1.0
CDE 50元 100萬股 0 2
目前市場投資組合預期報酬率(rm)為15%，而無風險資產報酬率(rf)為5%。
(a)假設ABC公司和CDE兩家公司營運均處於恆定狀態，請算出CDE公司外來每年預期的總
股利所得。
(b)ABC公司若順利併購CDE公司後，將由ABC公司派員進駐，加強研發及行銷，預估CDE公
司現有資產每年能多創造250萬元的總股利所得，且營運風險維持不變，請問ABC公司
併購CDE公司所願付出最高價格為多少？
(c)經過ABC公司和CDE公司談判後，ABC公司宣佈以每股51元全數收購CDE公司股票。請問
宣布此計畫後，ABC公司股票價格為多少？
(d)若ABC公司決定發行新股籌措併購所需資金，請問ABC公司應發行多少數目的股票？
(e)完成併購後，請算出ABC公司的資產β值以及當時的股票價格，並說明此時股價和ABC
公司宣佈併購計畫後股價差異的原因。
2.(30分)昇技公司準備發行一年期無息票公司債以償還現有債務減輕利息負擔。債券發行
面額為1000萬元。到債機率為10%，發生倒債時，債券持有人只能取回500萬元。
(a)若一年期無息票債券到期殖利率(r01)為13.6%，請算出債券價格。
(b)假設無風險資產報酬率(rf)為10%，市場投資組合預期報酬率(rm)為20%，請算出債券
的β值。
(c)昇技公司亦考慮發行永久型債券(permanent bond)。此債券每年現金收入型態和一年
期相同(即有10%的機會，債券持有人只有500萬元的現金收入)，各期預期現金收入和
實質現金收入的差額相互獨立，請算出此永久型債券的價格。
3.(30分)ABC公司目前無任何負債(B=0)，在外流通股數為100萬股，股價為100元。EF投顧
公司向ABC公司推介一項「發行公司債買回股票」的資本結構調整計畫。調整計畫的目
的是享受發行公司債因支付利息所減少支付稅款，依照EF公司所提出的計畫，ABC公司
所發行無到期日的永久型公司債3000萬元，再利用所籌到的款項依ABC公司在宣布此項
資本結構調整計畫後的股價買回267857股。目前ABC公司適用的營利事業所得稅為40%。
(a)請算出ABC公司決定接受並宣布此項計畫後的股價。
(b)請算出發行永久公司債所產生節稅效果的現值(present value of tax shield, PVts)
(c)依EF公司所提出的計畫，ABC公司必須支付發行公司債及買回股票相關作業費用，請問
ABC公司支付多少費用給EF公司？(提示：在無須支付任何費用情形下，Vl=Vu+PVts)
4.(20分)請用圖形及數式說明M-M定理的兩個命題以及M-M定理成立的假設前提。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 218.161.16.28