課程名稱︰財務管理
課程性質︰系內選修
課程教師︰林向愷
開課學院：社科院
開課系所︰經濟系
考試日期（年月日）︰96.05.07
考試時限（分鐘）：2:20~5:30
是否需發放獎勵金：是
（如未明確表示，則不予發放）
試題 :
1.
E 下期所得
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F ◥█
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███████████████████ 本期所得
A B C D
ABC公司財務部門正評估一項投資計劃。執行此項投資計劃所需的資本支出
為AD ，預計在下一年度將有AE的營運現金收入。為籌措資本支出所需財源
，ABC公司計畫以自有資金BD支應部分支出，其餘將發行新股籌措。
(a) 請算出目前市場均衡利率
(b) 請算出發行新股的投資報酬率
(c) 請算出自有資金的投資報酬率
(d) ABC公司應否選擇這個計劃?
(e) 為何ABC公司的資本決策不需考慮股東的消費偏好?
2. 台信銀行放款1億元給太平洋島國魯加共和國，放款期限為五年，每年付款
一次，每次償還金額相同，年利率為10%。
(a) 請問每年應償還金額為多少?
魯加共和國依約支付第一次應償款項時，附上該國財政部長信函。請求台信
銀行變更放款條件為︰放款期限再延長5年，每年付息一次，借款到期前不
償還任何本金，到期時再一次償還所欠本金。雖然，目前市場均衡年利率為
10%，但該國要求將年利率降為9%。
(b) 請算出魯加共和國未償還本金的金額。
(c) 請算出變更放款條件後未來各期魯加共和國應償還的金額。
在台信銀行內部放審會議中，授信部副總認為若不同意該國變更條件的請求，
該銀行要收回此項放款時，必須支付律師及相關費用。
(e) 為減少銀行放款的損失，該副總建議銀行應同意魯加共和國所請。請問
律師及相關費用至少為多少金額時，台信銀行才應同意該國政府要求?
3. 朱一為肥而益高科技肥料公司評估一項高科技有機肥生產計劃。此項生產計
劃在第0期購置機器設備的資本支出為1000萬元，整套機器設備將安裝在該公
司所有的一塊閒置土地上，土地的市場價值為3000萬元。機器設備使用年數
為10年，使用年限屆滿後將無任何帳面價值，每年依平均法提列折舊費用。
機器設備使用5年後，出售可得價款400萬元。
朱一評估此項投資計劃在第一年到第四年間每年度淨營運資本的需求為此計
畫所創造年營業收益的10%，本期對淨營運資本的需求為200萬元，第五年對
淨營運資本的需求為0。目前營利事業所得稅稅率為10%。朱一預估第一年到
第五年間各年度營業收益及營業成本為
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年次 1 2 3 4 5
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營業收益 1000 3000 2000 2000 1500
營業成本 1200 2800 1600 1300 1200 (單位︰萬元)
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(a) 請算出各年度該公司對淨營運資本投資金額
(b) 請算出第一年到第五年的總現金流量
朱一分析此項計畫風險後，認為計算各期總現金流量現值的純折現率︰r01，
r02，r03，r04，r05。除了r04=9%，r05=10%為以知外，r01，r02以及r03則與
以下三種息票債劵所算出的各期純折現率相同︰
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到期期限 息票率 到期殖利率
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2 10% 7.5862%
2 20% 7.6746%
3 8% 9.7995%
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這三種債劵的面額均為100元，年度結束時給付息票一次。
(d) 請算出純折現率r01，r02，r03以及遠期利率f34，f45。
(e) 請問此項投資計劃淨現值為多少?
4. ABC科技公司以生產GPS面板為主，年產量達250萬片面板，其所需背光模組系購
自其他廠商，每套價格為50元。負責組裝面板的朱廠長於某次營運會報中，指出
為降低生產成本以及便於營運管理，此模組應改由ABC公司自行生產供應。若直
接由ABC公司生產，每套成本為44元，但ABC公司本年度需支出一億元作為購置機
器設備的費用。機器設備的使用年限為10年，使用年限屆滿時機器的設備殘值為
0元，ABC公司將選擇平均法提列折舊費用，五年後，出售機器設備可得款1000萬
元。此外，朱廠長預估此項生產計畫在第一年度至第四年度對淨營運資本的需求
均為1000萬元。由於第五年整個生產計劃結束時公司將會完全回收這4000萬元，
故他認為對淨營運資本的投資不應記列為總現金流量中。假設ABC公司適用的營
利事業所得稅稅率為20%，而公司的資本機會成本為10%。
(a) 若朱廠長說法，此項投資計劃淨現值應為多少?
(b) 討論過程中，不少委員認為五年後出售機器設備所得價款過於保守。請問出
售價款應至少為多少，管理委員才會同意此案?
5. 中崗公司目前股價為100元，且此價格正好等於該公司每股股東權益帳面價值
(BVPS)。假設該公司的股東權益報酬率(ROE)為10%，股利發放比率為60%，在外流
通股數為1000萬股。
(a) 假設該公司正處於恆定的成長狀態。請問股利成長所得率(g)為多少?市場資
本估價率(r)為多少?
(b) 請算出中崗公司成長機會現值(PVGO)。請說明為何股利所得成長並不能為公
司創造更多的價值?
中崗公司目前正評估一項新的投資計劃，下年度所需的資本支出由下年度公司每
股稅後盈餘(EPS1)支應，預計從第二年度起未來四年此項計畫可為每股創造營運
現金流量3元。
(c) 中崗公司應否選擇這個投資計劃?
(d) 若中崗公司宣布此項投資計劃，請問新股價變為多少?
(e) 若中崗公司改變籌資計劃，資本預算計劃中的資本支出由發行新股支應。請
問中崗公司應發行多少新股以籌措資本支出所需資金?
完卷
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