推 lonelyHermes:改一下標題吧 現在是96上 11/19 20:07
推 kirayomato:請問一下要怎麼改? 11/19 20:18
推 therapino:文章前按大T 11/19 20:33
推 kirayomato:謝謝 11/19 20:36
課程名稱︰財務管理
課程性質︰系內選修
課程教師︰林向愷老師
開課學院：社會科學院
開課系所︰經濟學系
考試日期（年月日）︰96.11.19
考試時限（分鐘）：14:20~17:00
是否需發放獎勵金：是 謝謝^^
（如未明確表示，則不予發放）
試題 :
答題說明：本試題共有五大題，總分110分。每題皆答。答題時力求簡要，與題意無關之
說明，視嚴重情況扣分。
1.(25%)
E 下期所得
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F |◥◣ █◣
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███████████████████ 本期所得
A B C D
ABC公司財務部門正評估一項投資計劃。執行此項投資計劃所需的資本支出
為AD ，預計在下一年度將創造AE的營運現金流量。為籌措資本支出所需財源
，ABC公司計畫以保留BD金額的盈餘以支應部分支出，其餘將發行新股籌措。
(a)請算出目前市場均衡利率，並說明在無借貸限制情形下，為何實質投資計畫的邊際
收益率應等於市場均衡利率。
(b)請算出發行新股的投資報酬率，ABC公司若決定執行此項投資計劃，請問新股東的
財富將會出現何種改變？
(c)請算出保留盈餘的的投資報酬率，ABC公司若決定執行此項投資計劃，請問現有
股東的財富將會出現何種變化？
(d)ABC公司應否選擇這個投資計劃？
(e)為何ABC公司的資本決策運算不需考慮新舊股東的消費偏好？
2.(20%)
中崗公司目前股價為50元，且此價格正好等於該公司每股股東權益帳面價值(BVPS)。
假設該公司的股東權益報酬率(ROE)為10%，股利發放比率為60%。
(a)假設該公司正處於恆定的成長狀態(steady-state growth)。請問股利成長所得率
(g)為多少?持有股票的預期報酬率(r)為多少？
(b)請算出中崗公司成長機會現值(PVGO)。
中崗公司目前正評估一項新的投資計劃，資本支出將由下一年度的公司股利所得(DIV1)
來支應，預計往後三年每年將為每股創造的現金收入為4元。
(c)中崗公司應否選擇這個投資計劃?
(d) 若中崗公司宣布此項投資計劃，請問新股價變為多少?
3.(25%)
Best公司財務部門正評估一項投資計劃，初步評估結果列於下表：
年度 0 1 2 3 4 5
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營運收益 7000 7000 7000 7000 7000
營業成本 2000 2000 2000 2000 2000
利息支出 250 250 250 250 250
資本支出 -12500
對淨營運資本需求 200 250 300 200 100 0
假設Best公司適用的營利事業所得稅(τ)為20%。第五年結束時，出售機器設備預計
可得款1500萬元。此項投資計劃將使用Best公司所擁有的閒置廠房，目前該廠房的
價值為1億元。
(a)假設國稅局所核定的折舊計算公式與Best公司所採用的平均法相等。此項投資計劃
所購置設備使用年限為5年，殘值為0。請算出各年度營運現金流量。
(b)何謂淨營運資本？請算出各年度Best公司對淨營運資本的投資。
(c)請算出各年度總現金流量。
Best公司分析此項計畫風險後，認為計算各年度總現金流量現值合理的純折現率應為：
r01，r02，r03，r04，r05。除了r04=9%，r05=10%為以知外，r01，r02以及r03則與
以下三種息票債劵所算出的各期純折現率相同︰
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到期期限 息票率 到期殖利率
────────────────
2 10% 7.5862%
2 20% 7.6746%
3 8% 9.7995%
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假設這三種債卷的面額均為1000元，年度結算時給付息票一次。
(d)請算出純折現率r01,r02,r03。
(e)請問此項投資計劃淨現值為多少？
4.(25%)
ABC公司目前正評估如何處置公司所擁有的廠房及倉庫。當初的購置成本為3000萬元
，廠房及倉庫現租予BB公司使用，月租金為10萬元。經詢問BB公司，BB公司有意再租
15年。另一方面，若ABC公司決定收回改良後自行使用，廠房及倉庫可做為生產產品A
或產品B。這兩個生產方案的資本支出及各年度現金收入與現金支出為：
方案A 方案B
────────────────────────────
建物改良支出 360萬元 540萬元
機器設備 1440萬元 1620萬元
未來15年每年稅前現金收入 1050萬元 1275萬元
未來15年每年稅前現金支出 600萬元 750萬元
十五年後，由於該廠房將不敷使用，ABC公司收回後再出租給其他公司。再出租前，
若執行方案A(方案B)，ABC公司必須支付40萬元(300萬元)作為建築物回復費用；這些
建築物回復費用均視為第十五年時的當期費用。ABC公司所有的廠房倉庫使用年限
均為30年，殘值為零。兩方案中，建物改良部分及機器設備使用年限均為15年，殘值
為零，使用年限內各年度折舊費用均採平均法計算。目前，ABC公司適用的營利事業
所得稅率為20%，資本(機會)成本為10%。生產A,B之機器使用期限屆滿之時已無出售
價值。
為簡化分析，假設所有的現金收入與現金支出皆在年度結束時完成，而建物改良及
機器設備等資本支出係在第0期結束時支付。請問ABC公司應如何處置現有的廠房及
倉庫？
5.(15%)
ABC公司財務部門正評估一項52吋LCD生產計劃。初步評估結果該公司所生產的52吋LCD
未來五年每年可銷售20,000台，每台所創造的營運現金流量為7500元。資本(機會)成本
為10%。執行此項生產計劃的資本支出為9億元。資本支出所購置的機器設備使用年限為
10年，殘值1億元，各年度折舊費用提列採平均法。ABC公司適用的營利事業所得稅率為
20%。使用五年後，出售機器設備可得款2億元。
(a)請問此項計畫淨現值為多少？
(b)一年後，ABC公司可以第一年的銷售情況或調升第二年以後的預計年銷售數量為
40,000台，但五年後出售此項機器設備可得款1億元獲停止生產並將機器設備予以
處分，預計可得款4億元。兩種情況可能發生的機率皆為50%。請問實質選擇權價值
(RO)應為多少？此次，投資計劃所創造的市場價值(MV)又為多少？
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◆ From: 140.112.215.35
※ 編輯: kirayomato 來自: 140.112.215.35 (11/19 20:06)