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課程名稱︰財務管理
課程性質︰選修
課程教師︰林向愷
開課學院：社會科學院
開課系所︰經濟學系
考試日期（年月日）︰96.06.25
考試時限（分鐘）：三節課
是否需發放獎勵金：否
（如未明確表示，則不予發放）
試題 :
1. (20分)
(a) 請定義資產的市場風險（market risk）及獨特風險（unique risk），並以例子說明
在充份分散持有情形下，投資組合的獨特風險會完全消除。
(b) 以資本資產定價模型說明資本市場線(CML)上符合效率準則的資產只有兩種：市場投
資組合以及無風險性資產。
2. (25分) 公司A正考慮併購公司B，公司A財務部將蒐集公司A及公司B相關財務資訊表列
如下
公司 股價 (Po) 在外流通股數 債務 (B) 資產β值
------------------------------------------------------------------
A 100元 1000萬股 0 1.0
B 50元 100萬股 0 1.5
目前市場投資組合預期報酬率( )為16%，而無風險資產報酬率(rf)為6%。
(a) 假設A、B這兩家公司營運均處於恆定狀態，請算出B公司未來每年預期的營運現金流
量。
(b) 公司A計劃併購公司B，並再投資1500萬元，加強研發及行銷，預估每年能多創造300
萬元的營運現金流量，營運風險維持不變，請問公司A併購公司B所願付出價格為多少？
(c) 經過兩家公司談判後，公司A宣佈以每股51元全數收購公司B股票。請問宣佈此計劃後
，公司A股票價格應為多少？
(d) 若公司A決定發行新股以籌措併購以及1500萬元的資本支出所需資金，請問公司A應發
行多少股票？
(e) 完成併購後，請算出公司A資產β值以及當時的股票價格，請問此時股價和宣佈併購
計劃時的股價是否有所差異。
3. (35分) 假設ABC公司目前無任何債務（B＝0），預計每年營運現金流量為1000萬元，
將全數發放給股東做為股利所得。假設該公司在外流通股數為1000萬股。無負債情形下，
預期股東權益報酬率為10%。ABC公司現正評估一項投資計劃，資本支出為500萬元，此項
計劃未來每年將為ABC公司創造額外的80萬元的營運現金流量。
依籌資方案1，ABC公司計畫發行新股500萬元做為資本支出的財源。
(a) 請寫下在新股尚未發行前，ABC公司的資產負債平衡表。
(b) 宣佈新投資計劃後，請問每股股價變為多少？ABC公司須發行多少新股以支應資本支
出的資金需求？
(c) ABC公司已發行新股但尚未用於購置資產，請寫下此時ABC公司的資產負債平衡表。
(d) 當ABC公司將發行新股所籌措的500萬元用於投資計劃的資本支出後，ABC公司資產負
債平衡表將變為如何？
依籌資方案2，ABC公司將發行500萬元的無到期日永久型公司債以支應資本支出。假設債
務成本(rB)為8％。
(e) ABC公司已發行無到期日永久型公司債但尚未用於購置資產。請寫下此時ABC公司的資
產負債平衡表。
(f) ABC公司發行永久型公司債致使資本結構改變，請算出此時股東權益預期報酬率 。
(g) 請利用以上結果說明M-M定理命題I以及命題II。
4. (15分) 假設面額為100萬元的一年期零息債券到期殖利率為13.3％。
(a) 請問債券目前價格為多少？
債券到期時，債券發行者違約的機率為15％，此時債券持有人僅能取回90萬元。目前，無
風險資產報酬率(rf)為8%，市場資產組合預期報酬率 為16%。
(b) 請問該債券的β值為多少？
(c) 請算出此債券等值無風險面額為多少？
5 (30分) 新朝網公司目前無任何負債，其資產β值(βA)為2.0，市場投資組合的預期報
酬率 為12%，而無風險資產報酬率(rf)為4%。
(a) 請算出這家公司的資產預期報酬率。
(b) 若該公司下一期資產的預期價值為12億元，在外流通的股數有1000萬股。請問目前的
股價應為多少？
該公司現正評估一項9000萬元的投資計劃，該計劃的β值為1.5。預期下一期營運現金流
量將有1.16億元。該公司決定執行此項計劃後，其資金將完全來自於發行新股。
(c) 請說明新朝網公司為何不能以公司現有資產的預期報酬率做為計畫的折現率？
(d) 請問這家公司應否執行這個計劃？
(e) 假設這家決定執行此項計劃。請問宣佈計畫後，新的股價變為多少？此時應發行多少
新股？
(f) 執行此項計劃後，請問新朝網公司資產預期報酬率應為多少？
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