課程名稱︰財務管理
課程性質︰財金系必修
課程教師︰何憲章
開課系所︰財金系
考試時間︰2006/01/05
試題 :
注意：答案計算至小數點後四位，並列出計算過程
1.某公司考慮購買$140,000的機器，預期未來每年銷貨收入$200,000，銷貨成本為
銷貨收入的80%，該公司稅前負債成本(before tax cost of debt)Kd為15%。若
完全不舉債公司之資金成本(all-equity cost of capital)K0為20%，現在該公
司以舉債以維持目標之負債對公司價值比率(target Debt-to-value ratio)D/V
為50%，公司所得稅率τ為40%，利用
(1)傳統NPV法，計算完全不舉債公司之NPV為多少元？
(2)APV(Adjusted Present Value Approach)法，計算該舉債公司之APV為多少元？
(3)FTE(Flow-to-Equity)法，求該舉債公司之APV為多少元？
(4)WACC(Weighted Average cost of capital)法，求該舉債公司之APV為多少元？
2.某公司考慮購買$80,000之機器，預計壽命5年，採用某種加速折舊法，假設每年折
舊率分別為0.25，0.22，0.20，0.18及0.15，無殘值，租賃公司提供之條件為5年，
每年付$20,000租賃費用。若該公司舉債成本(Cost of debt)Kd為10%，邊際稅率
(marginal tax rate)為30%，依Incremental NPV分析法
(1)Incremental NPV of Buy-vs-Lease為多少元？應購買或租賃？
(2)損益兩平的年租賃費用L*為多少元？
3.某公司可轉換公司債(convertible bond)目前市價$900，還有10年到期，每年債息
率(coupon rate)8%，面額為$1,000，假設每年發債息一次，其到期殖利率(yield
to Maturity)為10%，其轉換比率(conversion Ratio)為該公司債可轉換成20股普
通股，該公司目前普通股市價每股$40，試求該可轉換公司債目前之
(1)債券價值(Bond Value)
(2)轉換價格(Conversion Price)及轉換價值(Conversion Value)
(3)選擇權價值(Option Value)
4.在併購前，A公司有100股，每股$100，B公司有30股，每股$15，合併後預估公司價
值為$11,000
(1)若A公司準備以每股$20現金購買B公司股票，則
1)併購後淨現值(NPV of Merger)為多少元？應否併購？
2)併購後，A公司原股東每股實際價值變為多少元？
(2)若A公司準備以新股購交換B公司股票，估計B公司總價值為$600，則
1)A公司應發行多少新股？B公司公平交換比率(fair exchange ratio)β為何？
2)併購後，A公司原股東每股實際價值變為多少元?
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