課程名稱︰ 公司融資與控制權
課程性質︰ 選修
課程教師︰ 胡星陽
開課系所︰ 財金系
考試時間︰ 2000/6
試題 :
1. 我們在課堂上討論過，在某些條件下，將投票權和所得權完全分離要比將二者合併
好。國內過去雖然允許委託書的買賣，但是並不等於將投票權和所得權完全分離，
因為股東賣投票權的時候仍然保留了所得權。請問在這樣的制度下，允許委託書買
賣是否能增加公司價值？（20％）
2. 貴公司考慮對高階經理實施選擇權計畫，就下列問題徵詢你的意見。
（1）要採行固定價值或是固定數量計畫？固定價值是指未來四年內，每年發給價值
新台幣40萬元的選擇權（假設目前選擇權價值 4元）。固定數量是指未來四年
內，每年發給可以購買10萬股的選擇權。
（2）執行價格要訂在價平（at the money），價內（in the money）或價外（out
of the money）？（20％）
3. 假設通信業只有兩種類型的公司，高價值類型的公司資產真實價值60億元，而低價
值類型的公司資產真實價值12億元。真實價值目前只有公司原來股東知道，一般市
場上投資人無法分辨。目前有一投資計畫，投資金額12億元，淨現值 6億。如果公
司唯一的融資方式是尋找新股東發行新股。請問兩種公司是否都會投資？為什麼？
（15％）
4. 危機公司目前資產負債表包含下列項目：現金100；銀行借款100（今天到期），公
司債100（今天到期50，一年後到期50）。公司目前有一個無法轉讓的投資機會：今
天投資成本是100；一年後可以收到盈餘300或100（機率各是0.5）。 因為短期資產
小於短期負債，公司目前陷入財務危機。請問
（1）從社會福利角度，公司是否應該繼續經營？
（2）公司目前提出下列重整計畫：
1.銀行借款延期償還，同時再向銀行借款50，公司債持有人先拿50。
2.進行投資計畫。請問各利害關係人是否會同意這個重整計畫？
（3）如果問題維持同樣的架構，但是不受特定數字的影響，請問第（2）小題的結論
會受那些因素影響？（25％）
5. 創投基金經常使用分段式融資（stage financing）。為什麼？（10％）
6. 你如何判斷一個公司的董事會是否健全？（10％）
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