課程名稱︰財務管理
課程性質︰財金系必修
課程教師︰陳明賢
開課學院：管理學院
開課系所︰財金系
是否需發放獎勵金：是。謝謝。
試題 :
一、觀念性選擇題：請選出一個正確答案，填於上面答案格內，每題3分。
1.以下哪些因素和一債券評等之信用品質有負向關係?
a.利息保障倍數。
b.流動比率。
c.資產報酬率。
d.舉債比率。
2.下列有關一企業之資本結構與風險的敘述，何者為誤?
a.一公司舉債之程度不會影響該公司之營運風險。
b.一公司之財務風險越高，則其權益報酬率（ROE）之標準差越大。
c.在營業利益（EBIT）與其它條件不變下，公司所發行優先股越多，其財務風險越高。
d.對於經營風險高的企業，應該採取高財務槓桿策略，以維持企業適當風險水準。
3.下列有關資本結構理論之敘述，何者為真？
a.在MM理論不考慮稅的狀況下，公司之權益資金成本不會因負債程度不同而改變。
b.在MM理論不考慮稅的狀況下，一舉債公司之權益資金成本比考慮稅時要低。
c.在MM理論考慮稅的狀況下，公司加權平均資金成本不會因舉債程度不同而改變。
d.在MM理論考慮稅的狀況下，一公司之價值會隨著負債程度增加而增加。
4.下列何者為企業舉債所會產生之直接破產成本?
a.因舉債過高，而損失銷售機會。
b.因舉債過高，而發生之管理及法律費用。
c.因舉債過高，投資過高風險(具負NPV)之投資案。
d.因舉債過高，所產生代理成本。
5.結合MM及資本資產訂價模式，以下有關資本結構及資金成本敘述何者為真？
a.當舉債程度增加時，權益資金的系統風險也會增加。
b.當舉債程度增加時，債務的資金成本也會隨之增加。
c.一資產的加權平均成本，與該資產的負債比率成正向關係。
d.當舉債程度增加時，一資產的營運風險溢酬也會增加。
6.下列有關股利與公司價值理論之敘述何者為真？
a.MM主張公司之價值取決於公司的盈餘能力，而非盈餘分配過程中股利發放之大小。
b.小鳥在手理論者主張投資者較喜歡股利而不喜資本利得，因此股利發放越多的股票價格
越高，其權益資金成本也越高。
c.稅率差異理論者認為資本利得所課之稅率較高，因此投資人對於股利發放越多的股票價
格越高，其資金成本也越高。
d.以上有兩者為真。
7.以下有關股利政策敘述，何者為誤?
a.依據股利顧客理論預測年輕工作階層喜好發放高股利之股票。
b.依據股利顧客理論，我們可以發現投資人所相對應之所得稅率越高，其持有之股票之股
利率越低。
c.股利訊息理論者主張經理人利用實際發放股利和投資人預期發放股利水準之差異，向投
資人透露企業經營的遠景。
d.股利的發放，可以減少經理人的代理成本。
8.一家公司利用向銀行借貸所得的現金，去向不特定人買回公司股票（設庫藏股交易為合
法），此舉對該公司所造成之影響，下列敘述何者為不正確？
a.該公司之負債對權益比率將上升，財務風險上升。
b.公司的營運風險會因而增加。
c.在公司資產報酬率大於債務資金成本下，公司股東之預期權益報酬率將增加。
d.可以取代股利發放，在資本利得免稅狀況下，幫助投資人減少所得稅。
9.若一企業採剩餘股利發放政策，下列有關股利發放之敘述，何者為真?
a.若一企業在某一年度沒有發行新股滿足權益資金之需求，代表該年度營業沒有權益資金
之需求。
b.若企業發行新股滿足權益資金之需求，代表該年度營業沒有盈餘。
c.若一企業在某一年度沒有發放股利，代表該企業當年權益資金之需求大於該年度所產生
屬於普通股東所有之稅後盈餘。
d.若一企業在某一年度發放股利，代表該企業當年沒有權益資金之需求。
10.有關購併(merger 和tender offer)的實證研究發現，
a.成功的購併案例中，主併公司在短期將獲得20%以上之超額報酬率。
b.成功的購併案例中，目標公司在短期將獲得20%以上之超額報酬率。
c.失敗的購併案例中，目標公司在短期將獲得正的超額報酬率。
d.成功的購併案例中，主併公司在長期將獲得正的超額報酬率。
11.在購併評價中，下列敘述何者為真?
a.以價值低估為動機的購併目標，除了現狀價值外，主併公司需付出額外溢價。
b.以控制權替換為動機的購併目標，除了現狀價值外，主併公司需付出額外溢價。
c.以經理人自利為動機的購併目標，除了現狀價值外，主併公司需付出額外溢價。
d.以綜效為動機的購併目標，除了現狀價值外，主併公司不需付出額外溢價。
12.下列有關購併綜效之敘述，何者為誤?
a.因收入成長率增加所產生之綜效，稱為營運綜效。
b.因成本節省所產生之綜效，稱為營運綜效。
c.因為舉債程度增加所產生之綜效，稱為財務綜效。
d.因抵稅效果增加所產生之綜效，稱為營運綜效。
13.在計算營運循環時，下列有關敘述何者為誤？
a.現金循環長度可由存貨轉換期，加上應付帳款遞延期而得。
b.我們可以將一年360天除以存貨週轉率得到存貨轉換期所需之天數。
c.應收帳款回收期之計算可以一年360天除以應收帳款週轉率得到。
d.現金循環是企業在一營運循環中所需短期資金融通的時間長度。
14.進行財務預測時，下列何種財務報表數字，不會表達為銷貨收入之一定比率?
a.流動資產。
b.銷貨成本。
c.股東權益。
d.固定資產淨額。
15.下列有關短期融資策略敘述，何者為真？
a.中庸策略又稱期間配合策略，在三種策略之中週轉不靈風險最小。
b.急進策略所產生的資金成本最低，且在三種策略之中週轉不靈風險最高。
c.中庸策略使用長期資金來資融資固定資產，而用短期資金融通所有的流動資產。
d.保守策略使用短期資金來融資固定資產，使用長期資金融通所有的流動資產。
二、計算性選擇題，請選出正確答案，填於最後之答案券，每題4分
1.倚天公司可以用兩種製程製造完全相同產品，甲製程必須投資$600,000固定成本，每單
位的變動成本為$3；乙製程必須投資$800,000固定成本，每單位的變動成本為$2。假設
該產品的單價為$5，試問在哪一銷售量下，甲、乙兩製程可以產生相同的營業所得(EBIT
)?
a.200,000。
b.400,000。
c.600,000。
d.800,000。
e.900,000。
以下資訊將適用於選擇題2-3題：
工管企業公司在今年底已有$5,000,000公司債（依面值發行，票面利率10%），
和500,000股普通股。工管企業公司所面臨之所得稅率為25%。其下一個年度欲執行的資
本預算須要資金$3,000,000，這些資金可由下列兩方式之一而得：
甲方案： $3,000,000依面值發行之公司債，票面利率12%，
乙方案： $3,000,000依$30一股發行新普通股。
2.若工管企業公司明年之EBIT為$2,400,000，採用乙方案的EPS？
a.$2.38.
b.$2.78.
c.$3.22.
d.$3.44.
e.$4.25.
3.試問在那一個EBIT水準下，可以使甲、乙兩案所產生之每股盈餘相等？
a.$980,000.
b.$1,360,000.
c.$1,820,000.
d.$2,660,000.
e.$3,400,000.
4.輔仁公司的部份財務報表如下，試問輔仁公司的總和槓桿程度？
銷貨 $800,000
固定成本 $200,000
變動成本 $180,000
利息費用 $ 80,000
優先股利 $ 60,000
稅率 25%
a.2.00。
b.2.26。
c.2.38。
d.2.92。
e.3.24。
5.光華企業預期該企業之永續營運收入(EBIT)為$36,000，且其目前有面值（等於市值）之
負債$120,000，每年付息8%。若光華企業在不舉債時之權益資金成本為12%，且其所得稅
率為25%，試問其公司之加權平均資金成本為多少？
a.10.59%。
b.11.32%。
c.11.70%。
d.12.12%。
e.12.88%。
6.經緯公司目前之負債比率為50%，有意將其負債比率降低，減少財務風險。假設其能在目
前無風險利率（5%）條件下將負債程度降至30%。若負債程度50%下經緯公司 為1.2，試
問經緯公司在負債程度30%下權益資金成本為何？假設經緯之所得稅率為25%，平均市場
報酬率為14%。
a.12.96%。
b.13.15%。
c.14.21%。
d.14.77%。
e.15.22%。
7.永興公司，原為不舉債公司，預期其永續EBIT為$60,000，且其在不舉債時之權益資金成
本為12%，而其所得稅率為25%。假設其能在目前無風險利率（6%）條件下，舉債
$200,000，並以其購回永興公司發行在外之股票。試問永興公司在舉債後權益之市值？
a.$150,000.
b.$175,000.
c.$200,000.
d.$225,000.
e.$375,000.
8.亞太公司目前的資本結構為60%債務40%權益，並且一直採用50%固定股利發放率政策。亞
太公司預計今年年底之稅後淨利$4,000,000；且明年計劃執行之資本預算為$6,000,000
。若亞太公司決定將50%固定股利發放率改成剩餘股利發放政策，試問股利變化數為多少
？
a.減少$400,000。
b.減少$600,000。
c.減少$700,000。
d.減少$800,000。
e.減少$1,200,000。
9.若一企業目前有普通股300,000股，稅後盈餘$1,800,000，現金$6,000,000。若該公司可
以將所有現金，以市價每股$100購回其股票。假設購回股票前後之價盈比（P/E）相同，試
問該公司在購回股票前之售價？
a.$80。
b.$90。
c.$100。
d.$110。
e.$120。
10.依據Elton and Gruber (1970)所提出股利顧客理論模型，假設某一公司宣告$4現金股
息，該公司在除息前之股價為$44，除息後股價$41，若台灣之資本利得免稅，請問購買
該公司股票的股東適用之普通所得稅率為?
a.10%。
b.20%。
c.25%。
d.30%。
e.40%。
11.下列為中和公司部份財務資料，試問中和公司之營業循環長度為多少？
銷貨成本 $2,400,000
期初存貨 $ 700,000
期末存貨 $ 900,000
應收帳款 $1,200,000
銷貨 $3,600,000
a.120天。
b.160天。
c.180天。
d.200天。
e.240天。
12.中山公司簡易資產負債表如下：
流動資產 $100 應負帳款及應計負債 $40
固定資產 $400 長期負債 $220
股東權益 $240
總資產 $500 負債及業主權益 $500
單位：Million (百萬)
假設中山公司目前100%能量運轉。假設中山公司前一年之銷貨收入為$1,000M， 假設該
公司所有資產，以及應負帳款及應計負債均隨著銷貨的改變而作同比例改變。若假設明
年中山公司預計的銷貨收入為$1,300M，稅後淨利率為5%，股利發放率為40%，試問中山
公司明年所須之外部資金來源為多少?
a.不需要任何外部資金。
b.45M。
c.76M。
d.86M。
e.99M。
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