課程名稱︰ 投資學
課程性質︰ 大二必修
課程教師︰ 楊朝成
開課系所︰ 財金系
考試時間︰ 期末考週
試題:
一、是非題30%
1. ( ) 利用超乎正常的巨額盈餘宣告來做事件研究以檢定是否有超額報酬的做法
常被用來檢定半強式(Strong-form)市場效率。
2. ( ) 如果一般投資人利用所有公開的資訊都無法賺到超額報酬，那表示市場是
有強勢效率的。
3. ( ) 不管利率或匯率的swap，這常是三贏或雙贏的做法。
4. ( ) 當投資期間比債券到期日短時，債券投資人會面臨價格風險。
5. ( ) 只要投資人的投資期間等於所投資的附息債券到期日(maturity)，就不會
有利率(interest rate)風險。
6. ( ) 當股票市價低於履約價格時，該股票買權(call)就稱為<價內> 。
7. ( ) 當利率有上升的趨勢時，應該購買較長期的債券。
8. ( ) AAA等級的債券比起BBB等級的債券的發行殖利率要來得高。
9. ( ) 兩個Duration一樣但是到期日(maturity)不同的債券，他們對利率的敏感
度是一樣的。
10.( ) 無息債券的duration與它的到期日(maturity)是一樣的。
二、選擇題 30%
1.( ) 下列選擇權投資策略，何者最適合在2004年3月總統大選前一個交易日使用?
(A) Long Straddle
(B) Bullish spread
(C) Bearish spread
(D) Butterfly spread。
2.( ) 台積電的買權(call)如果市價是5元，執行價是45元，股票價格是48元，
則其買權隱含時間貼水(time premium)
(A) 5
(B) 3
(C) 0
(D) 2 元。
3.( ) 聯電的賣權(call)市價如果是4元，執行價是20元，股票價格是23元，則
其賣權隱含實質價值(intrinsic value)是
(A) 4
(B) 3
(C) 1
(D) 0 元。
4.( ) 當投資人持有股票金額頗鉅時，下列哪一種避險方式對投資人最有利
(A) 賣掉股票
(B) 放空期貨
(C) 如果避險標的物有賣權，儘可能購入賣權
(D) 如果避險標的物有買權，儘可能購入買權。
5.( ) 下列敘述何者較正確?
a.當殖利率(YTM)波動一個單位時，長期債券比短期債券受到的價格衝擊更大。
b.當殖利率(YTM)波動一個單位時，高票面利率的債券比起低票面利率的債券
受到的價格衝擊較大 。
(A) ab都正確
(B) 只有a正確
(C) 只有b正確
(D) ab都不正確。
6.( ) 寶來證券發行價平認購權證10000單位，標的物為台積電，為了避險，
寶來證券應該至少
(A) 賣出台積電10000單位
(B) 賣出台積電5000單位
(C) 買進台積電5000單位
(D) 買進台積電10000單位。
7.( ) 股票市場如果是弱勢效率，下列敘述何者正確?
a.技術分析無效
b.基本分析可能有效
(A) ab都正確
(B) 只有a正確
(C) 只有b正確
(D) ab都不正確。
8.( ) 下列敘述何者正確?
a.標的物價格波動越厲害，則其選擇權(不管是買權或賣權)價值越高
b.當選擇權是嚴重價外時，其delta值是趨近於1
(A) ab都正確
(B) ab都不正確
(C) 只有a正確
(D) 只有b正確。
9.( ) 有位交易員正在考慮期貨合約的買權，期貨合約市價每單位19美元，
執行價格18美元的期貨買權，權利金為1.80美元，delta值為+6，當期
貨的市場價格上漲至20美元，即漲了1美元時，權利金也會跟著上漲
(A) 1.3
(B) 0.5
(C) 1.8
(D) 0.6 美元。
10.( ) 當我們說股價指數期貨有逆價差(期貨價格低於現貨價)時，是指市場的
投資人對未來股市
(A) 樂觀
(B) 悲觀
(C) 抱中性看法
(D) 不關心。
三、簡答題 (40%+5%?) 請注意 簡答是指不需長篇大論
(第一與第五題可以擇一作答，如兩題全對 bonus5分)
1. 試簡要說明債券的convexity是什麼? (5%)
請在同一圖上畫出下列三種選擇權的收益圖
(1) Long 一個1月份(到期)聯電買權，履約價為20
(2) Short 一個2月份(到期)聯電買權，履約權也是20
(3) 兩者同時進行 (15%) (要在圖上標示策略)
有一個附息債券，一年付息一次，目前市價為98000元，殖利率為8%，
Macaulay’s Durationg是23.1， 今天央行宣布調高利率12.5個basis point，
該風險等級的殖利率也是同樣反應，則此債券價格應為如何?
上漲還是下跌多少元? (10%)
2. 假設李四原有投資組合共值$25,000,000.，包括股票組合90%，現金10%，
他預期股票會上漲，所以想買期貨來改變組合beta，
使預期報酬提高， 假設原股票組合beta是0.95，
如果投資組合beta想變成1.10，
則最快之方法為買多少口指數期貨(假設一口指數期貨值$250,000.)? (10%)
3. 請說明下列債券積極投資策略 : Riding the yield curve
在何種情況才可使用? 如何進行? 舉例說明 (5%)
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以上是93年的期末考題 本來只有圖片檔 不過還是打出來比較方便^^
(題外話 : 老師在94年的期末考試只出了90分的考題 意思就是....XD)
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