LVMH整頓營運 出售旗下品牌
陳智文
對時尚界名人阿諾（Bernard Arnault）而言，今年是回歸基本面的一年。經過五年毫無
停歇的收購，法國路易威登集團（LVMH, Moet Hennessy Louis Vuitton SA）在他的帶
領下，以50家品牌和65個營運單位，成為全球最大的精品集團。但日益下滑的獲利，使
得這位意氣風發的經營者，不得不開始整頓旗下事業，出售業績不佳的品牌。
LVMH一連串的收購，早就讓投資人擔心集團獲利將因此下降，留下一堆虧損的事業。事
實上，LVMH最近公佈的2001年財報已經顯示公司面臨的困境。集團全年淨利只有1,000萬
歐元，不但遠遜於2000年的7.22億歐元，和主要敵手古馳集團（Gucci GroupNV.）的8.64
億歐元獲利相比，更是相形失色。
LVMH獲利的主要負擔，來自於7.69億歐元的資產貶值和其所謂聯合零售單位，主要是免稅
商店連鎖DFS和化妝品連鎖Sephora的整頓支出。聯合零售單位去年共虧損1.94億歐元，其
他事業單位也出現3.72億歐元虧損。
這些事業的經營不善，代表集團對旗下時尚和皮件部門的依賴更重。該部門去年高達13億
歐元的營運獲利，幾乎全部出自時尚界最賺錢的品牌「路易威登」（LV）。
眼看集團股價的本益比逐漸低於競爭者，投資人開始要求執行長阿諾擺脫聯合零售單位，
和若干知名度較低的品牌，如Celine和Christian Lacroix。事實上，阿諾已經賣出他在
拍賣公司Philips的主要股權，該公司去年度虧損了1.1億歐元。
企盼阿諾在短期內出售DFS和Sephora的投資人可能要失望了。他表示，目前不是討論出售
這兩個單位的好時機。阿諾希望在今年內將零售事業轉虧為盈，屆時若要出售也能有較好
的價錢。但分析師指出，阿諾不可能在一年之內恢復DFS原本高達45億美元（51.5億歐元）
的價值，若干人士甚至認為他連五分之一的價錢都拿不到，更不用說DFS目前根本沒有明顯
的買主。
在此同時，阿諾必須勒緊褲帶，一改1990年代揮金如土、大肆擴張的形象。雖然他排除出
售任何時尚或皮件產品公司的可能，但擁有路易威登、唐娜凱倫（Donna Karan）、芬迪
（Fendi）和克麗詩汀迪奧（Christian Dior）等頂級名牌之後，他勢必更加謹慎地選擇未
來的投資對象。例如他在1984年買進的克麗詩汀迪奧，去年僅勉強獲利，未來三年的營運
利潤空間也只有20％。
在投資人靜待阿諾實現獲利的承諾，和全球精品市場景氣回春之時，若干市場人士卻不看
好LVMH集團的股價。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師肯特（Claire Kent）就表示，
2002年總體經濟環境的風險過多，LVMH能否成功執行其整頓策略，拉抬股價到一定的程度
，也充滿不確定。（取材自華爾街日報）
【 2002-03-23 】
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