91/04/24 星期三, 4:21 AM
微軟營運成長改走慢車道
編譯黃哲寬∕綜合紐約 23 日電 微軟公司公布的財報顯示，
該公司的營運成長已經趨緩。若干分析師與投資法人認為，微軟
公司股價不再適用高本益比。
微軟公司18日調降本季與下年度的營收獲利預測，並暗示
2003會計年度獲利只成長4%到6%。這項成長數字令人失望，因為
據第一聲公司（First Call）企業獲利資料顯示，過去五年微軟
平均每年獲利成長26.5%。
微軟 18 日發布第四季最新財測，每股獲利為 41 美分或
42 美分，推算全年每股獲利為 1.82 美元或 1.83 美元。而且微
軟將下年度財測，調降為每股 1.89 美元到 1.92 美元。分析師
原先預測，微軟下年度每股獲利2.01美元。
若干分析師與投資人表示，微軟基本面惡化，股價已經偏高。
依調降後的下年度獲利計算，本益比達到 30 倍。
SummitAnalytic Partners 公司分析師威廉斯（Richard Williams）表示
，成熟的軟體類股，本益比通常是長期成長率的 0.5 倍到1.5 倍。
微軟未來三到五年的長期成長率為 15%，現在本益比是長期成長
率的兩倍，顯示微軟已邁向成熟期。
如果微軟基本面改善，就能理直氣壯地享有高本益比。但微軟
的營運，仍高度依賴疲弱不振的個人電腦業務，而且 XBox 的銷售
也不如預期。
德利佳華公司（Dresdner Kleinwort Wasserstein）分析師辛
各納里（Sanjiv Hingorani）說：「因為微軟過去在軟體市場的活
力驚人，所以享有高本益比，但現在成長力道已減緩。」辛各納里
19日將微軟的評等維持在「持股續抱」（hold），並將下年度每股
獲利預測，從2.08美元調降至1.92美元。
國民城市投資管理公司（National City InvestmentMan-agement）
資深投資組合經理佛列齊洛（Alex Vallecillo）表示，微軟股票現
在就像債券，只能提供穩定收益。他說：「微軟成長前景並不看好，
雖然該公司努力創造新營收，但仍受限於個人電腦業務。」
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