一年多以前，英國電話公司企圖購買美國的MCI 長途通訊公司，但最後受到股東阻撓而作
罷。三週前，英國的微達風電信公司與舊金山空中接觸行動電話公司，提出更驚悚的合併
的計畫時，市場卻響起一片喝采。就在一月十五日完成合併的當天，微達風的股價大漲15%
。
在無線電話幾乎穿透全球各個角落之際，此一合併可能真的誕生了世界第一個真正的全球
行動電話公司。假如大西洋兩岸的政府能核准雙方目前的合併架構，微達風的成果果真是
物超所值。
成交數字非常嚇人，微達風建議出資六百二十億美元。但是以微達風目前的現金流量的本
益比二二‧五倍為準，這兩家合併公司的市價將超過一千三百億美元。這個數字不只超出
了BT目前的身價；據DKB 投資銀行估計，如果新公司有10% 的溢價，就足以成為歐洲最高
價的上市公司了。對才成立十年的微達風來說，算是相當不錯了。
微達風的溢價，證明它是歐洲過去五年內，少數享受股價成長的大公司。空中接觸的利潤
比微達風高出50% ，其身價也不斐。DKB 投資銀行的一位分析師指出，這種反常的情形是
因為美國的手機市場一直低迷，到去年十月為止的一年內，普及率只上升了5%，而歐洲同
期的成長率達10% 。因此使投資人低估空中接觸帶來的全球市場組合。
然而跨國的合併也可能危機重重。不同的經營方式需要相當時間的整合，而製造全球通行
的商標也很困難，但最大的困難還是在於領導人的關係。據說，空中接觸的總裁山姆‧格
林和微達風的執行理事克李斯‧干特互相敬重，但是個性迥異。一位是意氣風發的美國企
業家，另一位是穩重自持的英國經理人。雖然，格林將是新公司「不管事」的執行長，但
在個性上他是天生的決策者。
此外，美國的手機市場一團混亂，數據標準駁雜，區域網路與國內網路的通頻法規煩瑣，
而一般由收話方付費，而不是發話方付費的方式都是一個問題。
微達風目前買到的也是一個不完整的通訊網路，除非能和貝爾大西洋電話公司達成進一步
的協議。貝爾大西洋當年也想買下空中接觸，不過股價太低，完全沒有討價的條件，就退
出了。如果無法與貝爾大西洋達成協議微達風就必須花大錢，購買更多的資產。
另一方面，此一合併案中，這兩家公司的吻合程度，近乎奇蹟，為一重疊的資產只在德國
。不過，微達風樂於從當地表現不佳的系統中出清股份。如果這兩家公司能把雙方在歐洲
的通訊足印範圍，拼整到完全吻合的地步，就太完美了。雙方各自透過合資企業，同樣擁
有在十三個國家的執照，這十三國總人口數就達四億一千一百萬人。相較於歐洲許多擁有
零碎網路的手機公司，這筆合併案將促使更多的合併與重整。
叫做「微達風/空中接觸」 的新公司，整合的購買力，將能左右市場的技術標準，並有能
力與手機和網路設備製造商，展開殺價在未來幾年第三代手機網路問世能傳輸大量的資料
，提供高速網路的通路時伴演關鍵角色。對解決目前美國和歐洲對第三代手機技術標準所
引發的貿易爭執，此一跨洋合併案，應可提供一臂之力。
新的合併也將會帶來網路「漫遊」的商機。如果歐洲各網路間能緊密接合，就能防止用戶
混入別家公司的系統。
這筆交易是否會成功，最後仍決定於美國市場。美國目前只有23% 的人擁有行動電話。如
果其他市場的發展可以借鏡，這個普及率就是手機使用率突然暴增的門檻。近來歐洲成長
最快的預付卡市場在美國才剛推出。
從現在開始，傳統的固網業者將無法輕視香腸族。在未來十年後，當價格下降網路更普及
時，大多數的電訊通話將會轉為手機網路。等寬頻增加無線電話也將蠶食鯨吞資訊市場。
一位手機公司的總管指出，微達風與空中接觸的合併，不是威脅未來，只是驗證未來。
以上文自商業週刊584期所譯經濟學人精選
--
愚昧
亂之源 時代的悲哀
任何時代都存在著愚蠢的人 因此
人世間......
永遠存在著悲哀..........
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.twbbs.org)
◆ From: h19.s86.ts.hine