※ 引述《MBM (鄉愿 德之賊也)》之銘言：
: 也是今天種午討論到了
: 我們看到報紙上的這一段文字:
: 之前是在說LTCM為什麼會倒閉的原因
: 說他錯估了一些事
: 事情士這樣的
: LTCM的想法是:歐元起跑前 因為利率整合的緣故 偏低的德國公債殖利率應該會上升
: 而其他利率水準較高的國家則會下降 但在俄羅斯出事之後 資金蜂擁到安全性高的德國
: 公債市場 導致公債價格上揚 殖利率下降 剛好與LTCM所預期的相反
: 丹麥的抵押債券部份 LTCM是認為這些證券受限於丹麥公債市場不易進行避險操作
: 因此價格恐有低估之餘 加上歐元引起的利率整合效應 丹麥利率應該會走低 債券價格
: 高升 而LTCM買進這些證券之後 還在流動性較佳的德國市場 利用浮動利率換固定利率
: 的選擇權進行對沖操作 結果這些抵押債券因為利率水準高漲導致價格下跌 而德國利率
: 文風不動則讓該選擇權價格降低
: 可不可以解說一下
: LTCM當時所想的策略呢
: 謝謝囉:)
其實上述這段文字已充分說明了LTCM的操作策略,而其關鍵在於LTCM認為這是一個無風險
套利( 至少是低風險)也就是說他們不必去預期未來的漲跌(絕對的)只要德國等歐盟主要
國家相對於丹麥等歐盟周邊國家利率上漲即可,因為他們在多空雙方皆持有部位,不論絕
對的利率走勢為何,皆能產生避險效果,不過上述效果必須在兩者相關係數極高的情形下
才成立( 亦即兩者會同升同降)不幸的是金融危機使得上述相關性下降,甚至為負,長期而
言我個人還是認同LTCM對市場的看法,但短期的不正常背離卻已足夠讓槓桿倍數過高LTCM
因繳不出保證金而下台一鞠躬了,以上是我個人的淺見,還望不吝指教.
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我是隻醜小鴨
小時後總以為長大後會如童話故事般 變成天鵝
現在我終於知道醜小鴨長大依舊只是醜大鴨
永遠也不會有變成天鵝的一天
夢想會破滅 人難免憔悴
但永遠不會變的是 那一顆真摯追求的心
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