國 內 債 券 投 資 與 買 賣 資 料 整 理
┌ 公債市場 ─中央政府、地方政府發行公債。
債券市場 ├ 金融債券市場 ─儲蓄銀行、專業銀行發行金融債券。
└ 公司債市場 ─依據公司法、証券交易法發行的普通公司債、可轉讓公司債。
└ 公司債市場 ─依據公司法、証券交易法發行的普通公司債、可轉讓公司債。
┌中央政府。
1.公債市場 ─由政府發行的債券。├省政府。
└院轄市政府。
公債─由財政部編列發行的額度,委託中央銀行發行,息票利率由財政部決定。
公債依發行條件的不同可劃分為:
┌ 國庫券─ 貨幣市場
(1)時間的長短:│
└ 公債─ 債券市場
┌ 國幣公債
(2)貨幣的劃分: │
└ 外幣公債
┌到期一次還本
(3)本金償還的劃分:├每期都平均攤付本金
└分期償還
┌ 固定利率公債
(4)依利率別的劃分:│
└ 浮動利率公債
┌ 10 萬元
(5)依面額別劃分:├ 50 萬元
├ 100萬元
└ 500萬元
┌ 可轉換公債─公債持有人可於某一天將公債轉換為政府所持
┌ 可轉換公債─公債持有人可於某一天將公債轉換為政府所持
(6)依轉換標的別劃分:│ 有的股票。
└ 黃金公債─公債到期時,可憑公債換取黃金,或依當時黃金的
市價折換領現金。
┌短期:2 ～5 年
(7)依期別可劃分:├中期:6 ～10年
└長期:10年以上
┌競標:由競標者決定價格的高低.
┌ 價格的標售:│
政府發行公債的方式:│ └非競標:採競標者決定價格的高低加權平均.
└ 利率的標售:由競標者決定票面利率的高低.
國庫券─ 中央政府為調整國庫收支或穩定金融而委託中央銀行發行的短期債務憑証。
┌甲種國庫券─為調整國庫收支而由財政部發行者,以公開標售方式,到期時本金和
│ 利息一次清償。
└乙種國庫券─為穩定金融而由中央銀行發行者,以貼現方式公開標售,折價發行,到
期照面額清償。
國庫券發行期限以不超過365天為原則,可劃分為４種:┌ 91 天期
├ 182 天期
├ 273 天期
└ 365 天期
┌儲蓄銀行┐
2.金融債券─由金融機構發行的債券。依銀行法規定,只有 │ │才能發行。
2.金融債券─由金融機構發行的債券。依銀行法規定,只有 │ │才能發行。
└專業銀行┘
金融債券依發行條件的不同可劃分為:
┌一次還本
(1)本金償還的方式:│
└分期還本
┌ 2 年
├ 3 年
(2)到期期限的方式:├ 5 年
└ 7 年
金融債券的面額與息票利率由銀行自行訂定.
＊金融債券和公司債在交易時要課徵交易稅千分之一,交易成本比免徵交易稅的公債為高.
3.公司債─企業發行的債券.
公司債依發行條件的不同可劃分為:
┌ 抵押債券─ 發行公司授與債券持有其抵押的資產之抵押
│(MORTGAGE BONDS) 權者.
(1)以是否提供擔保品劃分:├
信用債券─沒有以特定資產做為抵押擔保的債券,信用債券
│
持有人對發行公司沒有設定抵押以保障特定債
│(DEBENTURE
BONDS)務的所有資產具有一般債權人的求債權.
BONDS)務的所有資產具有一般債權人的求債權.
├ 次信用債券─對發行公司資產以及盈餘之求債權,排列在
│
抵押債券、信用債券、以及一般債權人之後
│(SUBORDINATED DEBENTURE BONDS) 的債券.
└ 保証債券─有其它企業擔保債務的債券.
(GUARANTEE BONDS)
(2)以發行公司所賦與的權利劃分:
┌
可轉換公司債─債券持有人有權將該債券轉換成發行公司固定比率的普通股股
│(CONVERTIBLE BONDS) 票.
├
可交換公司債─債券持有人有權用發行公司的債券,交換另一家被指定公司的
│(EXCHANGE BONDS) 普通股股票.
└
可賣回公司債─授與債券持有人將該債券以面額於固定日期賣還給發行公司的
權利.債券持有人所得到的好處是在利率上升時,持有人可回收
面額的資金, 再將資金用於更高利率的投資.
┌ 中期公司債─ 10年以內還本的債券.
(3)以發行期間劃分:│
└ 長期公司債─ 20～30 年還本的債券.
可轉換公司債與可交換公司債發行的限制:
可轉換公司債與可交換公司債發行的限制:
┌ 1.限制發行公司不得在特定日期之前贖回債券.
└ 2.在公司股價上漲超過轉換特定比率之前,不准贖回債券.
債券的交易型態:
┌1.買斷─証券商向客戶買進債券,債券歸証券商所有.
├2.賣斷─証券商賣出債券,債券歸客戶所有.
├3.附買回─自營商於買進債券時,經約定期間後,按約定利率或價格由自營商
│ 買回.
└4.附賣回─自營商於賣出債券時,經約定期間後,按約定利率或價格由自營商
賣還給原債券持有人.
附條件交易須注意事項:
├
可交換公司債─債券持有人有權用發行公司的債券,交換另一家被指定公司的
│(EXCHANGE BONDS) 普通股股票.
└
可賣回公司債─授與債券持有人將該債券以面額於固定日期賣還給發行公司的
權利.債券持有人所得到的好處是在利率上升時,持有人可回收
面額的資金, 再將資金用於更高利率的投資.
┌ 中期公司債─ 10年以內還本的債券.
(3)以發行期間劃分:│
└ 長期公司債─ 20～30 年還本的債券.
└ 長期公司債─ 20～30 年還本的債券.
可轉換公司債與可交換公司債發行的限制:
┌ 1.限制發行公司不得在特定日期之前贖回債券.
└ 2.在公司股價上漲超過轉換特定比率之前,不准贖回債券.
債券的交易型態:
┌1.買斷─証券商向客戶買進債券,債券歸証券商所有.
├2.賣斷─証券商賣出債券,債券歸客戶所有.
├3.附買回─自營商於買進債券時,經約定期間後,按約定利率或價格由自營商
│ 買回.
└4.附賣回─自營商於賣出債券時,經約定期間後,按約定利率或價格由自營商
賣還給原債券持有人.
附條件交易須注意事項:
2.流通市場(次級市場)
────────────────────────────────
媒介買賣單位 參與買賣者 交易方式
─────── ─────── ─────────
店頭市場 公債交易商 一般個人 普通交易┌ＯＢ買斷
証券商 法人 └ＯＳ賣斷
銀行信託部 附條件交易┌ ＲＰ附買回
信託投資公司 └ ＲＳ附賣回
票券金融公司
集中市場 証券商 一般個人 普通交易┌ＯＢ買斷
集中市場 証券商 一般個人 普通交易┌ＯＢ買斷
法人 └ＯＳ賣斷
債券的操作原則:
┌市場利率高時買進(低價買進債券).
1.買低賣高│
└市場利率低時賣出(高價賣出債券).
┌利率看跌買長券.
2.│
└利率看漲買短券.
┌債券價格下跌時,殖利率上升.
3.殖利率與市場價格呈反比 │
└債券價格上升時,殖利率下跌.
4.債券流動性與投資風險成正比.
┌期限越長,收益率越高.
5.在其它條件相同下│
└期限越短,收益率越低.
┌票面利率越高,債券價格較高.
6.在其它條件相同下│
└票面利率越低,債券價格較低.
影響債券價格的因素: ┌1.債券期間的長短.
├2.票面利率.
├3.市場利率.
├3.市場利率.
├4.債券還本付息方式.
├5.供需與替代工具數量或價格.
└6.稅賦.
債券手續費及稅賦: ┌新台幣500 萬以下:千分之一.
┌集中市場:需手續費. ┼新台幣500 ～5000 萬:千分之零點七五.
1.手續費 │ └新台幣5000 萬以上:萬分之五.
└店頭市場:不需手續費.
2.交易稅:金融債券及公司債交易,須按交易價格扣繳千分之一.
3.債券所得稅:營利事業須把債券利息所得併入當年度營利事業所得課徵.
公債計算公式:公債價格計算以[殖利率]為計算標準。
殖利率－指持有債券期間的年平均報酬率，或者說是債券投資人在買進債券後，一
直持有到出售或到期為止，這段期間投資人的年平均報酬率。
1.公債標價計算公式:
現行公債(國內)採公開標售發行,標售又分為競標與非競標兩種。
競標是依據投標的利率,經換算後,以超過政府所定的底價,按其超過較多者為優先
,依次得標。
非競標則是以競標得標者的加權平均利率發行,若申購金額超過預定的發行數量金
額時,則按照申購金額比例分配。
ｇ1 ｇ2 ｇn
Ｐ＝─────────＋─────────＋.......＋─────────
ｉ 0 ｉ 1 ｉ n
（１＋────） （１＋────） （１＋────）
Ｍ Ｍ Ｍ
Ｆ Ｐ：在距離發行日最近一次付息日當天時,該公
＋───────── 債含利息本金的現值。
ｉ n ｇ1～ｇn：各期付息的金額
（１＋────） Ｆ：票面金額(即公債到期金）
Ｍ ｉ：投標利率
Ｍ：每年付息次數
Ｐ Ｎ：成交日至下一付息日天數
投標價格＝──────────
ｉ
（１＋────）＊Ｎ
Ｍ
（此公式適用於初級市場，且到期一次還本的公債）
2.公債次級市場買賣斷價格計算公式
(1)成交日恰與付息日同一日的價格計算公式
ｇ1 ｇ2 ｇn-1
Ｐ＝─────────＋─────────＋.......＋─────────
ｉ 1 ｉ 2 ｉ n-1
（１＋────） （１＋────） （１＋────）
Ｍ Ｍ Ｍ
ｇn
＋───────── Ｐ：成交價格
ｉ n Ｍ：每年付息次數
（１＋────） ｇ1～ｇn：成交日(不含)後各期還本付息的金額
Ｍ ｉ：到期殖利率
ｎ：成交日(不含)後的還本付息次數
(2)成交日介於兩個付息日間的價格計算公式
ｇ2 ｇn ｇn+1
Ｐ＝ｇ1
＋─────────＋.......＋─────────＋─────────
ｉ 1 ｉ n-1 ｉ
n
(１＋────） （１＋────） （１＋────）
Ｍ Ｍ Ｍ
Ｐ ｒ ｄ２
Ｐ ｒ ｄ２
Ｐ＝─────────── －Ｆ＊───＊───
ｉ ｄ１ Ｍ Ｄ
（１＋───＊───）
Ｍ Ｄ Ｐ：距離價格買賣成交日最近的一次付息日的現
值（如成交日恰為付息日，Ｐ則為成交價格）
Ｐ１：買賣成交日的現值減去應支付本期屬於賣
方的利息金額。
Ｍ：每年付息次數
ｇ1～ｇn：成交日(不含)後各期還本付息的金額
ｉ：到期殖利率
ｎ：成交日(不含)後的還本付息次數
ｄ１：自成交日至下一付息日間的天數
ｄ２：上一付息日至成交日間的天數
Ｄ：上一付息日至下一付息日間的天數
Ｆ：票面餘額，即尚未償還之本金餘額
ｒ：票面利率
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