指數選擇權之交易策略（Bull Spread）
Bull Spread這種策略屬於較為複雜的交易形態，對於初學者而言，可能不易理解
，不過若能充份理解Bull Spread的操作原理，則對於了解選擇權會大有幫助。
組成方式：
Bull Spread with calls（多頭價差組合）：買進履約價較低的買權同時賣出履約價
較高的買權，兩買權的數量與月份皆相同（以下分析以各一口為例）。
Bull Spread with puts：買進履約價較低的賣權同時賣出履約價較高的賣權，兩賣
權的數量與月份皆相同。
損益圖形：
下圖中，虛線部分為個別買權（或賣權）的損益情況，相加之後，即為Bull Spread
策略在不同標的指數價格下的損益，如下圖實線部分所示。（讀者在試畫該損益圖
形時，須留意一重要原則，即履約價格較低（高）的買權（賣權），具有較高的選
擇權價值。）
運用時機：
顧名思義，這是一個適合運用在看多時的策略，多頭價差組合的損益乍看之下很像
買進買權，只是獲利空間在某一個標的指數位置以上便被切掉了；至於和買權不同
的地方，如圖形所示，以買權組成的多頭價差策略而言，預期上漲空間相對有限，
因此買了一個買權之後，再加空一個履約價格較高的買權，先收取一些權利金，同
時期待標的指數小幅上漲之後，再獲利出場。
在最大損失與最大獲利空間的計算方面，買權多頭價差之最大損失為付出之權利金
，最大收益則為兩買權履約價格之差減去該筆權利金；而賣權多頭價差之最大收益
為收取之權利金，損失底限則為兩賣權履約價格之差減去該筆權利金。
用買權或賣權組成多頭價差組合最大的差異在於權利金與保證金，實際上，前者建
立組合時需要付出權利金，但毋須繳交保證金，而後者則可以收取權利金，但也因
此必須依規定繳交保證金，以避免組合持有者遇虧損時無法履行義務（目前期交所
已設計一套保證金計算機制，並且正極力推廣指數選擇權這項新金融商品，如有興
趣，可以向期交所索取相關資料）。