※ [本文轉錄自 Railway 看板]
作者: oodh (oodh) 看板: Railway
標題: Re: [討論] 救台灣高鐵為什麼不思考引進陸資呢
時間: Thu Apr 30 22:12:48 2009
看了這幾篇討論
我覺得很納悶的一點是 為什麼「引進陸資 => 財務問題解決」可以連得上
大家都沒有去申論中間的過程
也就是 引進了陸資之後，究竟作了怎樣的財務or管理改變
讓高鐵財務問題得到改善
一般而言，企業會需要增資有幾種情形
1. 競爭態勢激烈，或市場進入成長期、技術必需跨進下一世代
而需要大筆資金
2. 有債務到期必需還清，沒辦法透過現有集資、申貸方法募資
以高鐵為例的話，也就是，讓我們假設中資投資高鐵，增資了一百億好了
這一百億，是拿來做了什麼，可以讓高鐵的財務問題解決？
1. 還了債務 -- 大概這是最直覺的想法吧
問題來了，
a. 就連一般的房貸，還款日期都是簽好的 (有些特別可以先繳本金的)
像這種大型公司的借貸，並不是你嫌它利息高 想一口氣還完
銀行就得讓你還的 -- 這是債券投資的贖回風險，一般都會簽死
所以像要調整利率的事 才要政府找銀行和高鐵開會 等於重簽新約
b. 現在大家看到 高鐵的債務利息是4%左右，
一個企業的總槓桿就是營運槓桿 + 財務槓桿；
我沒聽說高鐵發了什麼高股利或eps多少，
那麼，如果4%的利息就會讓高鐵趴在那邊喘，那就意味著
即便沒有利息負擔，成為高鐵的股東也不會有高於4%的獲利
究竟有哪些陸商這麼愛台 好好的股票基金他不去買，
把錢砸進高鐵作名聲，一年只有1、2%利息 比定存還低 我很好奇...
c. 高鐵就算不賺，但他好歹一邊喘一邊每年繳4%給國內銀行團
這是國內銀行界的一筆穩定收入
喜歡鐵道的人也許愛高鐵、把銀行當吸血鬼， 但對政府而言
高鐵繳錢給銀行，和高鐵股東自己賺 都差不多
高鐵股東賺飽飽的，也不會佛心來了多蓋幾個站
高鐵股東不是國營企業就是水泥營建
給銀行賺至少扶助國內金融業發展
其實我們可以整理上列三點，得出一個小結
好吧，政府就算不想給銀行賺，那政府為何不收回來自己做
政府的資金雖然有限，但政府出資建設是不追求利潤的 (以0為底限)
如果高鐵是國有，那他的所有淨營利都會成為利潤上繳
不但數字好看，而且還可以應需求降價
反過來說，台灣的銀行並不是錢不夠，而是必需投資有獲利
他們目前的底線是4%的話
也就是未來所有「中資投資台灣公共建設」
要真的成真的兩個需求 -- 1.政府不出資 2.銀行不借款
也就是只有年營利在 0 ~ 4% 的bo bot ot 案的需要陸資
除了銀行，或個人太愛台的企業家 誰能接受這種利潤？
上面，是以
「陸資進入後，純粹財務操作 -- 取代銀行債權」 作討論前提
當然，還有一種可能，它讓該投資案不只有4%的利潤 而能吸引陸資
-- 上邊提到的 「集資為進一步發展、升級」
也就是說，如果今天高鐵差一站... 竹北好了 就能大大獲利
但在台灣他募不到這麼多錢來蓋竹北，所以向中資求援
那陸資進入後 -=> 解決財務問題 的線才能另行搭上
但，以高鐵目前的規劃和預估 有這麼回事嗎？
我不是很瞭解啦，不過我認為沒有
換言之，我覺得陸資投資高鐵
其「讓高鐵脫離財務問題」的可行路徑找不到的話
就先假設它能讓高鐵脫出生天，然後問 「為什麼不做」
似乎太不實際了
而，我認為 陸資投資台灣公共建設一事
一如上面分析，我覺得不會很有實質效應
台灣不是「缺錢」
台灣缺的是 「對利潤要求在 0 ~ 4% 以內」的資本
我不覺得遠渡重洋來台灣的陸資會是這樣的資本
不過，實務面上，我不否定陸資投資某些公共建設的可能
台灣的政府一直都很軟弱
一想到企業肯參與BOT 對環評、對超出承諾開發、對勞工...
都變得很低姿態
很有可能因為陸資來台嘛，就在之後放水讓他們有賺頭
-- 總不能讓人家沒賺到... 的心態
我這麼說，不是「中國」與否 的問題；
而是台灣政府 (也不是誰執政的問題) 一直就都這樣
有看 「黑金 (情義之西西里島)」的人就知道
一個工程三四五包，然後追加預算... 這就是台灣
所以很多「本來算不會賺」的 最後都讓bot商人賺到了
他們投資時就打定主意要多撈這筆
政府官僚也早就準備好了要放水
不過... 一般公共工程也許吧，高鐵搞得這麼風風雨雨
我不認為有什麼私下操作空間就是了
以上
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霖 鳳 宮 第三十首 丙癸 中吉 柳毅傳書
奉公謹守莫欺心 自有亨通吉利臨
目下營求且休矣 秋期與子定佳音 二零零九 三月 二十九
求於 三山國王廟
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自幼家貧 既無嗜好 不學無術 亦無專長 唯打翻茶杯 或飲料罐 或新鮮屋
不乏瓶水 亦有碗麵 鋁鐵生熟不銹鋼 大小利樂錫箔包
有色無色玻璃 軟殼硬殼塑膠 凡立不曾未倒 寸地無一免溼
初時心喜 觸翻熱湯而後敗興 久之或憂 撞倒汽水反得釋然
本為一時之誤 積久成習 偶一為之 還傲世中無雙
故以為好 便作所長 因姓黃，自號「掐倒黃」
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