Re: 問

[eBusiness (台大數位產業研究社)]

  庫藏股

  Treasury Stock  是指公司為特殊的目的買回自己
  已發行且未經註銷的股票。公司原則上不可以買回
  自己公司的股票，以免減少法定資本而侵害債權人
  的保障，因此只有在特別情況時，才准許司公司買
  回。
  財政部擬規定，合於一定條件之企業，在股市大跌
  時，可以購進自家公司的股票，暫時閒置投資，以
  免助漲跌勢。這是有關單位為了穩定股市的權宜措
  施，雖然立法院三讀未經通過，預料終將會通過實
  施。

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作者: happyoh (763092要找784533) 看板: Stock
標題: [討論] Happyoh的小分享（一）
時間: Wed Nov 24 22:34:19 2004


最近剛考完期中考..
有點零碎的時間，就來這分享一下自己的一些經驗吧！
因為本身所學的關係，所以主要以財務的觀點來看股價，
今天就從庫藏股開始聊起吧！
不知道大家對於庫藏股的看法如何..
贊成上市櫃公司實施所謂的庫藏股護盤嗎？

在此先說說我自己的一些小想法..
希望能給大家一點點幫助，
也希望版友們也能發表自己的想法唷！
大家要討論才有進步嘛～
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首先，很重要的並非實施庫藏股就是好的唷！

庫藏股其實是很弔詭的東西，
我國的庫藏股制度並非完整的庫藏股制度，
我國只准買進（現金流出），不准在自由市場賣出...
所以限制了庫藏股的功能，
造成庫藏股買進後僅能註銷股本，或轉予員工認股，
基於此如果一家公司宣布買進庫藏股，
其實是有問題的，我們必須先思考：

（一）部份上市電子公司，趁著股市熱潮憑藉其高成長之產業特性大量辦理現金增資，
      且多採高額溢價發行（即高於面額十元），財稅機關甚而給予各種租稅優惠，惟
      大幅膨漲股本的結果，使得每股盈餘遭到稀釋，股東報酬率大幅下降。反映在資
      本市場上則是使得股票價格大幅滑落，股價一蹶不振。此時公司考慮利用自有資
      金，進場拉抬股價。

  思考：甚而有些公司預計發行GDR現增之聲言猶在耳，回頭便說考慮購買庫藏股，此舉
        無異是自打耳光的行為，一時地護盤或能使得股價暫時脫離基本面，幸運的話
        可使得GDR以較高的價格順利發行;但若股價不見起色將使公司營運週轉愈形捉
        襟見肘，甚至危及公司長遠發展計畫。

        公司若真得認為其股價遠低於其潛在價值（即視市價仍遠高於其淨值），則公
        司應該依照原有承諾將其自資本市場募得之高額現增溢價資金用於其本業營運
        正途之上，認真經營使得其潛在價值得以早日實現；而非將之如灑錢般買回自
        家股票，甚至減資，這種情形無異強迫長期投資之投資人認賠出場。

（二）當公司股價低於票面時公司管理階層在實施庫藏股交易（前提要符合實施庫藏股
      之條件）前應先思索股價是否真正反應真實價值或者是處於不理性下跌？若一昧
      沉迷於淨值之假象而執意實施庫藏股交易則只會減少繼續持有股東之權益，愈護
      愈跌造成財務吃緊而已。


  思考：一旦公司股價處於不合理價位時，在有限資金及操作規範下，則可結合員工分
        紅、獎金制度與員工認股計劃搭配實施變相庫藏股交易（統一超商既是一例，
        美其名為員工持股信託制度），除可提升員工向心力、成為公司之股東外，又
        可在無額外資金流出或舉債之情況下達到護盤之目的，一但公司股價回升至合
        理價位，受益的是還是自家員工。
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所以在這裡有一句話跟大家分享，
通常當公司老闆決定利用庫藏股護盤的那一天，
通常就是波段的高點..也就是實施庫藏股後並非天從人願...
當然這時候你會問我說：「難道沒有一家公司實施庫藏股是好的嗎？」
當然也有，
我舉個例子好了..

譬如晶華酒店，他的固定成本、變動成本大體上都不會忽然增加與減少，
且因為飯店的房間、服務的客人數也都很固定，
當營運狀況良好時，所收取的現金非常多，
若沒有適當的投資標的，且股價被低估時（遠低於淨值或內在價值），
則可買進庫藏股，一來註銷股本提高EPS，
二來轉為員工認股，激勵員工，
不失為一個好辦法...
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最後再分享一個也是很有趣的問題，
如果有公司老闆在法說會上為自己的股價叫屈，
你要相信他買進他的股票嗎？

我的想法是：
千萬不要相信他買進這家公司的股票...
為什麼呢？理由很簡單：
如果你有時間在法說會上大放厥詞，說自己公司的股價委屈，
為什麼不多花點時間在本業上認真經營，
為什麼不思考市場只肯給你們這家公司這樣的股價，
會不會是自己高估了自家公司的股票...
一個公司的管理者如果能虛心反求諸己，
絕對不會說出自己股價委屈這種話...

先分享到這裡囉！下次有時間在跟大家聊聊..
掰掰～


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※ 編輯: happyoh         來自: 61.64.142.132        (11/24 22:40)
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推 amury:腦中隱約浮現某位大咖董事長的面孔~
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