Re: [標的] 放空3481

[promised987 (龍貓)]

我們愛管閒事的重貼上原文 最後附上
近期併購簡易算表
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1+1是否>2?   1+1是否<2?
在談論併購套利的時，這是我們完全不需要討論的方向。

近期出現套利獲利區間高達17%左右之套利模型，顯示景氣
已趨緩和成長，接二連三出現的併購機會或許能為我們透
露些許的警示，有關於"投資"行為所能提供的安全邊際已至
所謂"灰色地帶"，或者我們可以稱為一個灌滿洽好一大氣壓
的氣球，幾乎不可能脹破，但再吹氣風險則隨之增加。

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套利的概念不外乎當兩種不相同但具有高度關聯性的有價證
券出現不理性(或者我們稱之為市場之不效率)可能為恐慌，
可能為過熱的情況下控制兩者價差所得。

反觀此次奇美、群創併購案，許多打著套利旗幟卻不知位處
綠桌上的賭客，對單一普通股提出對於併購後之未來期許，
以畫大餅的方式提出各種未經明確分析的結果，我們僅以證
券分析一書上一則 1933 年，含套利概念之故事概述。

跨區捷運公司(Interborough Rapid Transit Company)
公司發行
A. 5%的替續債券
B. 7%的擔保本票
同時於1933年兩者售價皆為(62)，所以我們可以粗略的稱為
套利模型存在。

而放空A同時購入對等的B這樣一個簡單且安全的概念可稱為
安全的套利行為。

倘若破壞套利左右對等的框架，僅購入B一事?

一家績效平庸且負債累累的公司將使你蒙受巨大虧損。
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我們僅提供這樣一個簡略的建議，單邊的套利行為根本稱不
上降低風險，反而容易承受更大的風險(投機氣氛濃厚)。
若放空不到A，最好別僅下注於B，否則還可能會被"燙到"
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公司(群)覺得公司的普通股貴了，所以以(群)的普通股換取(奇)
的經營權而(奇)則切割掉自己不熟悉的領域，併購後的狀況，我
們相信絕不僅止於簡單的分析『併購』一事。

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                 現價
奇               20.75
群               45.4
購置             2.05:1.0               2.0:1.0
                 公式化                 合理化
總合成本約       87.99                  86.9
價差             2.8625                 2.8625 - 2.075= 0.7875
獲利比           3.253  %               0.9 %   (風險極限獲利)
年化報酬率       8.8%                   1.8%
                                        隱含風險0.05*2*奇美=2.075

我們建議做購入41(奇)與放空20(群)的獲利性會比較高
單純2比1的行為可能僅是浪費時間。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) 
◆ From: 140.115.120.46
推 f204137:專業
推 narcissus03:專業 但最後是不是寫反了XD
→ popyu: 所以奇的漲幅 理應比群的跌幅大?
→ promised987:有可能同時往上或同時往下(無法預測)價差卻一定會拉進
→ promised987:當獲利率趨近於手續費時(群)漲跌1%相對(奇)理當漲跌2%
推 MrRepley:推一下....獲益良多
→ MrRepley:再請問,如果同時漲,漲幅接近,但價格沒收斂..是否會雙巴?
→ MrRepley:EX: 放空的價高者漲 2% ,作多的價低者卻漲不到 2%
推 four5:價格沒收斂只好硬著頭皮等到換股執行日了
推 MrRepley:樓上講的也沒錯....但臨時股東會...也很恐怖
→ four5:會恐怖嗎  反正你還有群創空單嘛~~雖然可能已經被嘎~~ XD
推 MrRepley:我以為如果開臨時股東會.......高價的會強制回補
→ MrRepley:但是這只是假設....可能不成立..
推 four5:對厚忘記強制回補這檔事    這樣太表了啦
→ promised987:回重複先生 這種狀況機會非常小 因為會創造出較大的
→ promised987:獲利機會 所以幾乎不可能發生 您提到的狀況僅易發生在
→ promised987:配對套利上 換句話說 你說的狀況發生 就是別人賺錢的
→ promised987:大好機會(套利) 又怎可能發生呢
→ promised987:如果我沒記錯 最近台灣法律有規定禁止使用臨時股東會
→ promised987:來強制回補套利單 因為這是圖利大股東的行為 一種內線
推 MrRepley:感謝回答.......又學到好多,解除我的困惑....感謝