Re: [問題]效率市場理論

[drurylane (在我墳上起舞~)]

※ 引述《harry901 (どうぞおかないまく)》之銘言：
: 請問一下
: 有沒有文獻，或是相關的公式法則可以區分
: 弱勢效率市場，半強勢效率市場，強勢效率市場之間的分別呢?

弱式效率市場(Weak Form Efficient Market)：

定義：

目前市場之證券價格已充份反應了過去證券價格所提供之各種情報者。當弱式效率市場

假設成立時，表示目前證券價格已充份反映了所有的過去訊息，因此，透過技術分析進行

交易無法獲得超額報酬。

驗證：

檢視證券價格之可預測性，如果可預測性不顯著，表示弱勢效率市場假說成立。

方式：

序列相關驗證(Series Correlation)：

檢視第t期證券價格與t+n期或t-n證券價格之相關係數，若相關係數顯著等於零，表示前

後期價格無跡可尋，假說成立。

濾嘴法則(Filter Rule)：

訂定一價格區間箱形，高出低進，若經由此方式長期累積的報酬顯著高於買進持有的報酬

率，表示假說不成立。

連驗證(Run Test)：

依統計學上的隨機性驗證，驗證各期證券價格間是否具有某種程度相關。

半強式效率市場(Semi-Strong Form Efficient Market)：

定義：

目前市場之證券價格已充份反應了已公開之所有情報者。當半強式效率市場假設成立時，

證券價格除了反映過去的歷史資訊以外，對於所有已公開可得的資訊也能訊速、正確、充

分反應，因此，透過基本分析進行交易無法獲得超額報酬。

驗證：

檢視證券價格對公開資訊反映的速度及準確度。

方式：

新上市股票報酬率驗證：

新上市股票應迅速反應其真正價值，不應有所謂蜜月期，若新上市股票上市初期報酬率顯

著異於當期報酬率，表假說不成立。

盈餘宣告驗證：

股價應在公司盈餘狀況宣告日前充分反應。

強式效率市場(Strong Form Efficient Market)：

定義：

目前市場之證券價格已充份反應了已公開及未公開之所有情報者。當強式效率假設成立

時，證券價格不僅反映了所有公開可取得的訊息，對於未公開之消息也能正確地反映在

目前的股價上，因此內線消息無效，市場永遠處於均衡的狀態。

驗證：

檢視一些可優先獲得內線資訊之內部人員是否具有獲取超額報酬之能力。若能靠內線消

息賺取超額報酬時，假說不成立。

後記：

效率市場是一個受歡迎的概念，它使訂價程序變得簡單，同時在這樣的概念下，也誕生了

偉大的CAPM，但隨著經驗時間的累積，元月效應、本益比效應..等異常現象開始出現。但

任何理論都是這樣，我們可以援用其它的理論來解釋這些現象，因為市場本來就沒有這麼

簡單，我們要學的可多的呢..<(_ _)>

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→ harry901:我也是看到這邊所以提出疑惑...