[心得] 企業盈餘分配--員工獎酬

[nic789 (nic)]

有圖網誌好讀版：http://goo.gl/N3V6De


        5/1勞動節當天，立法院三讀通過《公司法》部分條文修正案，規定公司章程應明
定年度盈餘分配之定額或比率，作為員工酬勞。



        企業盈餘分配其實就像一場角力賽，員工、股東、政府，公司這四者間分配很難
達到均衡，經濟學上的柏拉圖效率是這麼說的，不可能再改善某些人的情況，而不使任何
其他人受損。所以真的要達到人人滿意是很難的，各國政府只能盡可能做到公平，而在台
灣公平嗎?



                                回顧歷史:

        2002年的<亞洲華爾街日報>頭版也指出：「台灣高科技業大量發紅利給員工，是
全世界最慷慨的企業，卻造成投資人權益劇減。」，就是因為這新聞，開啟了員工分紅費
用化的議題。


        員工分紅費用化前，最受傷的就是股東了，影響究竟有多大呢?

        上圖是2002年天下雜誌以台積電和聯電在2001年作為例子，台積電2001年原本的
盈餘是144.8億，但扣除員工分紅的264億後，就會變成賠119.2億，而聯電2001年財報未
扣除員工紅利前為賠31.57億，再加上45.26億，則是賠了76.83億。對投資人而言，多數
是用盈餘來評估公司股價，所以新股東買貴了且舊股東在配發股票紅利時被稀釋了。

        在員工分紅費用化制度上路後，不論是給予員工現金、股票、選擇權，只要是員
工獎酬都會依市價認列費用。雖然反映真實獲利，但也造成整體淨利，EPS被下修。這樣的
制度使得股東不在受傷，但員工會想說就只是會計制度上的變動，我們還是一樣努力為何
福利差那麼多，EPS的下修造成合理股價下降，反應真實不好嗎?股價真的這麼重要嗎?大家
想想過去的台灣首富哪個不是靠股價在支撐的，這就是柏拉圖說的有人獲利必定造成某人
損失，所以股票大換鈔票的年代過去了。

        2010年稅制改革員工分紅按市價課稅，政府也來分配資源了，當時許多間台灣科
技公司都調降員工的分紅提撥率，實施員工股票分紅15年的台積電也宣布員工分紅全採現
金，就是現在看到的每季分紅。公司(現金)在面臨市場競爭下，要如何分配員工(薪資)、
股東(股利)、政府(稅)，這四者間要得到柏拉圖最適真是一門學問。





        了解這層層關係後，正常的企業應該是以公司主體為重，才去行使資源配置，所
以投資人就可透過分配的行為來揣測公司目前的發展狀況(企業生命週期)，目前員工獎酬
制度大致上有七種:

(1)調高薪資/(2)現金分紅

        偏向與員工過去績效連結，費用一次性認列，對當期損益影響較大；但未來各項
權益、損益皆不受股價波動影響。

(3)認股權證/(4)庫藏股轉讓

        費用依即得期間分次遞延；選擇權採「市價法」評價，未來會隨股價波動而影響
損益。以庫藏股買回給予認股權認購之用者，則依平均買回價格計算其他損益。

(5)股票信託孳息

        即大股東將自已的股票授予信託孳息，並將產生的股息發放給員工。屬企業大股
東移轉給員工的酬勞，依給予價值認列薪資費用；目前鴻海、華碩多採此方式。

(6)將部門分割

        分割成立新子公司，再配予員工股票紅利；因無市價可參考，不會提列過高的酬
勞成本。也使新公司(部門)向心力提升，以上市櫃IPO為目標。

(7)限制型新股

        費用依即得期間分次遞延；以股票「給予日(亦即發行日)」之公允價值計算酬勞
成本(薪資費用)，因此未來損益較不受股價波動影響。



        當然除了這七種，過去的員工無償配股還是有的，就是員工分紅盈餘轉資增，但
就像前段回顧歷史的概況，企業作出這樣選擇就要面臨分紅費用化以及員工要繳稅的狀況
，現在比較少用就是因為股東會被稀釋、員工又要繳稅，比較有利的就是企業能保有營運
資金。



    下表整理了最常見的員工認股權、限制員工權利新股與員工分紅盈餘轉增資的優缺點:


            員工分紅入股        員工認股權                限制員工權利新股

獎勵來源 盈餘轉增資之新股    發行新股/庫藏股               發行限制型新股

員工出資       無            行使價格(不得低於宣告     可無償，亦可設定發行價格
                             發行日之收盤價)           (不受公司法關於股票發行
                                                        價格不得低於票面金額
                                                        規定之限制）

限制轉讓       無               最長2年                可約定條件達成前禁止買賣

優點     (1) 員工無需出資  (1) 公司無需盈餘亦能執行   (1) 公司無需盈餘亦能執行
                           (2) 可限制員工2年內不得轉讓(2) 發行價格不受面額限制
                           (3) 認股價格可自由設定     (3) 可彈性設定達成條件
                                                        （除時間外，尚可設定績
                                                          效等指標)

缺點     (1) 公司需有盈餘  (1) 員工需出資             (1) 僅公開發行股票之公司
             方能執行      (2) 認股價格不得低於面額       得使用
         (2) 公司無法限制  (3) 員工有租稅負擔         (2) 員工有租稅負擔
             員工不得轉讓
         (3) 員工有租稅負
             擔

                                 新聞回顧
                             http://goo.gl/mtNSPd

        童子賢表示，以前有陣子部分氛圍對「員工股票分紅」相對敵視，最近一年又有
聲音批評股東不讓員工分享紅利。社會激情過於激情，冷漠過度冷漠。童子賢呼籲，主管
機關應該給員工紅利轉增資，多一點優惠來誘導企業去實施，公司不用馬上籌現金，股票
是未來期許，給員工新股，或許現在沒有太多高價值，可是透過員工分紅轉增資，給員工
「一片新土地」，等到收穫長出，可提高員工的認同和向心力。童子賢表示，希望財稅專
家大方向上，鼓勵員工紅利轉增資這種「耕者有其田」的政策，分攤相關風險，使其有誘
因，鼓勵員工長期擁有，增加對企業認同的聯繫，這樣台灣的稅收也不會減少。




        我們從童子賢董事長的口吻可以聽得出來，他是站在企業處於導入期的角度去說的
，的確每個企業所屬的狀況不同，每一種分配都有其意義，因為所有考量都以企業競爭為
前提，因此投資人可以透過盈餘分配來了解企業目前最真實的狀況。



        這篇文章可以參考inglune在板上分享的企業盈餘分配行為，裡面有現金流量與
盈餘分配的整理，分享了這篇文章跟上篇技術炒作週期，其實是為了下一篇巴菲特為何買
IBM作準備，雖然IBM連續兩年成為道瓊成分股表現最差的個股，但或許十年後回來看IBM
又是巴菲特的另一個經典投資也說不定。


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推 eeexxxex    : 感謝分享
推 frdewl32    : 推 巴菲特昨天說 今年又加碼IBM了
推 broook34    : 這議題永遠吵不完 慾望無窮
→ Justisaac   : 穿戴裝置的技術還是看IBM有沒有辦法突破吧
→ Justisaac   : 台GG理論上吃不到肉應該也有湯可以喝
推 THDeer      : 跟了好幾篇了，N大用心推
推 f204137     : 讚讚
推 pizpizpizpiz: 沒什麼用 除了幾間賺錢公司 像我們公司每年賺20億以
→ pizpizpizpiz: 上 但是就是不上市上櫃 分什麼 家族企業
推 herohua168  : 重點還是要公司有賺錢，沒有賺錢是想分也沒得分~
推 snes5503    : 大推
推 aoeui       : 不管公司有沒有賺錢，員工都有薪水可以領
→ aoeui       : 員工的付出已得到回報
→ aoeui       : 如果規定公司賺錢要分給員工
→ aoeui       : 那應該規定公司賠錢員工也要拿錢出來賠
→ aoeui       : 總不能說賠錢公司賠，賺錢大家分吧
→ aoeui       : 所以我覺得這不應該規定
→ aoeui       : 只能用自願的，就像自己的錢要不要給人，要給誰
→ aoeui       : 自己可以決定
→ aoeui       : 也就是說老闆(或股東)賺錢，是拿本金和風險換來的
推 femlro      : 先推再看XD 光排版就有用心了 m文數量也多
→ aoeui       : 創業初期公司賠錢若要員工拿錢出來賠，員工應該
→ aoeui       : 走光光吧
推 broook34    : 童董說風險分攤 哈 慣老闆思維 當然啦 成功會賺的多
推 mars1508    : 樂觀點想，童董說法也是可以幫員工圓點創業夢想
推 materu      : 這種事讓市場來決定就可以了，硬要用法律規定，增加
→ materu      : 成本，又嚇跑企業。
推 materu      : 而且，企業只要降低員工薪水，拿來補這一塊就好了，
→ materu      : 到底好到誰看不懂。
推 sinsony     : aoeui說的某些是沒錯,但現實變成,大部分公司都賺錢
→ sinsony     : 但員工依然領相較"偏低的薪水",所以才想出這種方法
→ sinsony     : 如果不這樣作,景氣再好財富依然大多集中在少數人
→ sinsony     : 立法的意義,應是希望財富能較平均分散給有貢獻的人
→ sinsony     : materu,公司可以降分紅來補, 但不能"降薪水"來補
推 broook34    : 就是不想讓政府課吧 倒楣到員工
推 mars1508    : 我是投資人 我支持分紅費用化
→ ww          : 分紅費用化並不是禁止分紅而是把分紅來源公開
推 aoeui       : sinsony,沒有大部分公司都賺錢這回事，你可以去查
→ aoeui       : 一下中小企業存活率，創業要本金和冒風險，公司要
→ aoeui       : 變大要多次的投入本金和冒多次的風險
→ aoeui       : 別人賠錢時，說不關我的事，別人賺錢時，規定要分
→ aoeui       : 我，這是不合理的
→ aoeui       : 財富集中在少數人手中是正常的，除非是共產主義
→ aoeui       : 假如真的規定了賺錢要分給員工，你說不能降薪水來
→ aoeui       : 補，但公司可以好幾年不升薪水，還不是一樣
→ aoeui       : 至於你說員工領偏低的薪水，這應該是市場供需的問
→ aoeui       : 題，我不清楚台灣問題出在哪，但我想其中一個原因
→ aoeui       : 是現在雙薪家庭變多，勞動供給增加，導致薪水下降