作者dodoloo (菲菲)
看板Stock
標題石油的戰略 原物料漲跌的玄機 (老謝)
時間Sun Oct 17 11:50:03 2004
轉貼財訊快報主筆室--- 石油的戰略 原物料漲跌的玄機 (老謝)
△澳洲銅研究機構發布中國七月份銅的需求減少廿一％﹐全球減少三‧三％﹐立刻令銅
價在一天之中暴跌三三四美元﹐銅價大跌逾一○％﹐鎳價也大跌二六二五美元
跌幅高達一五‧五六％﹐鎳價收在一三二二五美元﹐鎳價﹑銅價相繼大跌﹐
這使得十四日全球股市所有原物料股全都受到嚴重撞擊﹐包括南韓﹑日本﹑
中國大陸（香港）的鋼鐵﹑航運類股全都大跌。
十四日的鋼鐵股除了中鋼外﹐幾乎全部跌停﹐跌幅達六‧四％﹐這是原物料股
從今年下半年展開多頭反攻以來﹐跌幅最慘烈的一天。
石油是戰略武器不是正常商品
很多人面對這種幾乎全面跌價的情況﹐一般都不知所措﹐整個市場氣氛也從樂觀轉趨悲
觀﹐面對這個大變化的年代﹐恐怕我們要有更多新思維﹐從最近幾天﹐
國際金融期貨市場的反應來看﹐貴金屬價格暴跌一天之後﹐大都拉出下引線﹐
表示下檔買盤不弱﹐另一個更值得注意的是﹐在原物料全面回檔的過程中﹐
油價回檔有限﹐十四日再創五四‧八八美元的新高紀錄﹐
在貴金屬原物料全面回檔之際﹐油價居然再創新高﹐這是不尋常的第一個跡
象。第二個是代表物價指數綜合指標的CRB指數在十月十一日
漲到二八八‧四三﹐十四日仍收在二八四‧六五﹐這與這半年來CRB的下檔支撐
二六五點仍有相當大的差距﹐雖然貴金屬原物料都有拉回﹐但是CRB指數仍然守在
高檔不退。這代表了通脹壓力仍然沒有解除﹐銅 鎳﹑鉛價猛烈拉回﹐
但是石油﹑CRB指數仍居高不下﹐值得大家深入探討。
油價頻頻大漲﹐對全球經濟的負面衝擊顯而易見﹐這一周來﹐全球股市紛紛回檔﹐
原因也在這裡﹐不過看油價﹐我一直在修正自己的想法﹐今年八月間﹐
油價從每桶卅五美元衝上四九‧四美元的時候﹐我想油價噴出﹐原油價格
可能很快回檔到三○至三五美元之間﹐其後油價果然回檔﹐但只是回到四二美元左右。
我們在想﹐石油開採的成本每桶大約只有三塊多美元﹐即使加上運輸及其他成本﹐
合理價錢應在卅美元左右﹐更何況﹐美國總統大選在即﹐為了經濟亮麗表現﹐
以利布希當選連任﹐美國可能釋出戰備儲油﹐在美國總統大選前﹐
油價回跌到卅美元左右應該很合理﹐這是原先我們一般的假設。
從這個角度思維是我們把石油當成一般正常原物料與商品﹐現在的結果
跟我們原本的預期完全相反﹐油價不但沒有回到卅至卅五美元的區間﹐
反而從四二美元左右從此扶搖直上 一口氣漲到五四‧八八美元﹐
而且﹐在銅﹑鎳等原物料大跌之際﹐油價仍然創新高﹐這代
表了幾個不同的意義﹐一是美國根本沒有釋出戰備石油﹐
顯然美國並無意讓油價跌下來 反而是有意推升油價上漲。這麼一來﹐大家要思考
的第二個問題是油價大漲﹐全球都受害﹐但是誰會受害最大﹖二○○三年美國攻打
伊拉克﹐目的是要找出致命性化學武器﹐結果海珊都已經被抓到了﹐
但是並沒有發現什麼致命性化學武器。現在回頭看﹐美國攻占伊拉克﹐
目的在控制伊拉克的石油供給﹐從美國拿下伊拉克到現在﹐也許單是油價大漲﹐美
國已經把攻擊伊拉克的軍費支出的老本都已經回收了。
油價大漲中國最吃力
再看油價大漲﹐誰最吃力﹖假如以一九八○年石油每桶大漲到四一‧六美元來看﹐
當時日本買一桶石油用二七七日圓兌一美元來換算﹐石油最貴的時候﹐
一九八○年日本要用一桶一一五二三日圓來買﹐現在石油一桶漲到五四‧八八美元﹐
日本用日圓來買﹐一桶原油只剩下六○三六‧八日圓﹐換句話說﹐日本現在進口最貴
的原油﹐成本只有一九八○年的一半。這種情況在英國﹑歐元區都是如此。
換句話說﹐這些年來﹐石油以美元計價﹐過去廿年來凡是跟著美元升值的國家﹐
儘管石油漲到五四‧八八美元﹐跟廿年前相較﹐仍然比較便宜﹐
真正受到傷害並沒有那麼大。
反觀中國人民幣兌換美元﹐是從一‧四五三二貶值到八‧二七七﹐一九八○年
石油漲到四一‧六美元﹐中國用六○元人民幣進口一桶原油﹐現在石油
漲到五四‧八八美元﹐中國進口一桶原油的成本是四五四元人民幣。目前日本﹑
歐元區使用的石油大約是廿年還原匯率的二分之一﹐可是中國目前
的成本是廿年前的六‧五倍﹐廿年前中國進出口貿易只有二○六億美元﹐
現在是一‧一兆美元﹐中國在廿年前使用石油很少﹐甚至是石油出口大國之
一﹐如今變成石油進口大國﹐油價大漲﹐中國受害最大。
那麼從這個態勢來看﹐石油也好﹐原物料也好﹐尤其是石油﹐已經不再是一般商品﹐
或者只是單純的原物料﹐應該說﹐石油是重要的戰略物資﹐從戰略物資
的角度來看﹐石油未來應是易漲難跌的局面﹐尤其是中國宣布實施戰備儲油後﹐我們幾乎
可以肯定的說﹐美國一定讓中國買到高價石油。
目前中國儲油依中國透露的資料顯示﹐有的說是七﹑八天﹐也有說廿一天﹐
就算是廿一天﹐但比起美國的一五八天﹐日本的一六一天﹐中國如果要實施
戰備儲油必須大量進口石油﹐況且﹐石油是民生必需品﹐一天不用都不行﹐油價漲上去﹐
中國再貴都得買。很多經濟分析家都用供需關係﹐或者是石油上漲對經濟造成
傷害的角度來看油價﹐經常會看走眼在這裡。
美國循循善誘人民幣升值
這麼一來﹐美國的目的在那裡﹖當然是引導人民幣升值﹐中國人民幣愈堅持﹐
愈晚升值 吃虧愈大。所以﹐我們可以看出﹐目前原物料行情正出現歷史上罕見
的多空交戰的景象 美國代表拉抬原物料的多方﹐中國代表希望打下原物料價格超漲
的空方﹐這多空兩軍交戰﹐其實今年四月已上演一次。今年四月溫家寶
宣布中國實施宏觀調控﹐對準水泥﹑鋼鐵﹑電解鋁﹑房地產﹐此時代表中國官方
的市場分析師謝國忠出面喊話說﹐亞洲股匯市今年到此為止﹐亞洲各國
未來兩﹑三年經濟成長率會減半﹐還有人民幣鐵定六年之內絕對不
會升值。謝國忠斬釘截鐵地說﹐毫無轉圜的餘地﹐相當程度反應了
北京官方的說法﹐北京當局在四月份認為中國是全世界最大的原物料需求大國﹐
一旦宣布宏觀調控﹐原物料行情勢必重挫﹐經濟將全面降溫﹐亞洲各國這幾年都靠
中國成長﹐經濟成長勢必會打折。現在回頭看﹐過去這半年﹐原物料縱有回檔﹐
但是回檔有限。而且﹐最近一陣子鉛價﹑銅價﹑鐵價﹑鋁價又創新高﹐
石油更是漲到大家不敢相信的價位。這一輪多空交戰﹐代表了美方主導的多方力量獲勝﹐
這兩天﹐中國主動發布七月銅的消耗銳減﹐這是中國空方力量的反撲。
中國與美國在原物料的多空交戰﹐最後誰會獲勝﹖攸關未來幾年長線的投資方向。
筆者常說﹐有形的戰爭﹐打過兩次世界大戰﹐其實第三次世界大戰一直在進行﹐
那就是金融大戰﹐一九八○年代﹐日本對美元創下龐大的貿易順差﹐
日本外匯存底累積到三千多億美元﹐一九八二年日圓為二七七日圓兌一美元。
美國已多次要求日本要談判匯率﹐可是日方堅拒﹐但是到了一九八五年日本無力抗拒﹐
日圓從此展開七年升值﹐一直升到七九‧七五日圓為止。
一九八○年代後期﹐在雷根主政時代﹐蘇聯也一度與美國競相擴張軍備﹐
蘇聯擴張軍備﹐買到山窮水盡﹐最後分裂成十幾個國家﹐這次美國要求
人民幣升值不慍不火﹐一方面因為中國仍是金融管制的國家﹐美國無力以金融手段
干預中國﹐但是中國成了生產基地已成為全世界共識﹐中國成了生產基地
必須使用龐大原物料﹐美國則緊握原物料價格。謝國忠先生說﹐人民幣不但不會升值﹐
而且還會貶值﹐這完全忽略了美國的金融戰略﹐也就是說﹐中國官方有極高的意願
要阻擋人民幣升值﹐但是從歷史的角度來看﹐從日本﹑蘇聯都無力抵抗美國的壓力﹐
中國干預人民幣升值﹐到最後必然自己受不了。日本抵抗日圓升值三年﹐
結果日幣升值了十年﹐中國抵抗人民幣升值﹐用力愈大﹐未來後座力也會愈大。
原物料行情是中美多空交戰
謝國忠先生說﹐所謂人民幣升值是鼓勵更多進口﹐那麼中國的出口不就要
受到打擊了﹖中國社會創造更大的外貿赤字﹐其實人民幣升值是抑制出口﹐
也抑制原物料需求﹐人民幣升值﹐進口成本減輕﹐原物料也會跟著回降。況且
中國進口大增﹐出口也十分強勁﹐今年第一季中國貿易逆差達一○六‧七億美元﹐
上半年減為六八‧二億美元﹐第三季已有三九‧三億美元順差﹐中國並沒有
出現更大的貿易赤字。另一方面﹐謝國忠先生說中國有鉅額貿易赤字及鉅額金融壞帳﹐
也不利人民幣升值﹐其實中國銀行的鉅額壞帳都是國企所造成﹐反正都是國家的﹐
並無一般民營企業還不了錢的壓力﹐再看中國房地產泡沫﹐一般中國老百姓
向銀行貸款買房子並不容易﹐何況上海房地產。外資用自有資金買進的比率並不
在少數﹐充其量房地產可能不漲﹐但是變成泡沫機率並不大﹐反而要注意的是﹐
也許人民幣開始升值﹐那是上海房地產泡沫的開始。
把這些現象釐清﹐也許可以更加幫助我們瞭解股市的未來投資戰略﹐從大的趨勢
來看﹐
一﹑油價大漲﹐對全球經濟都有壓制的作用﹐全球股市面臨這個大調整﹐短期
股市混沌未明﹐不易有大行情﹐股市會在狹幅區間波動﹐大致來說﹐未來半年指數
區間會在五八○○點上下加減三○○點之間。
二是原物料行情代表中美多空交戰﹐看您押寶那一方﹐只要油價掉不下來﹐CRB
撐在二六五點以上﹐代表高原物料行情的時代﹐貴金屬未來半年也是區間盤旋﹐
例如﹐鎳價可能在一○五○○至一七七○○美元之間﹐銅價可能在二五○一至
三一七九美元之間盤旋。鋼鐵﹑航運股經過一周拉回﹐跌幅已足夠﹐下週將量縮
重新築底﹐逢低仍可介入﹐以中鋼為例﹐中鋼明年若配四元現金﹐目前卅五元左右
的價位﹐股息殖利率已超過一一％﹐這比所有債券投資都好﹐明年的高息股會率先
脫穎而出﹐像亞泥﹑遠紡都有代表性。
三是合庫的競標價達廿五‧三九元﹐合庫的上市很可能是沉寂了十幾年的金融股
另外一次重展多頭的機會。合庫上市﹐有利官股銀行比價﹐尤其是條件
與合庫相當的三商銀﹐未來活力會大增。
四是資金匯聚在傳產與金融﹐電子變成配角的角色﹐大多數的個股易跌難漲﹐
像力晶的高融資﹐一旦市場信心動搖﹐股價就容易大跌﹐電子股已不是
九○年代的電子股﹐假如電子股仍是九○年代的多頭的話﹐那麼十四日鋼鐵﹑航運
全面大跌﹐電子股早已逆勢大漲了﹐
十五日唯一的主流就是電子股了﹐但是實際狀況恐怕不是如此。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 210.64.74.199
推 FlyinDeath:@O@ 220.138.195.157 10/17
推 keyer:精闢 140.112.231.154 10/17
推 TAIJI:好有見地 61.231.73.196 10/17
推 enoslin2:推文嚕~!! 61.62.68.127 10/18