推 e314520:哇咧 謝金河也上PTT 豪洨 03/14 09:45
→ hitoo:過去股災不見得是從美國開始.. 03/14 09:46
→ pippen2002:soga!! good 03/14 09:47
推 tew:宏達電不是除權過 怎會跌六成 >.< 03/14 10:32
※ 引述《wendyh (俏皮天使)》之銘言：
: 如下是在網站上看到今天的新聞，
: 但不解的是，日圓升值對我國股市有何影響啊？
: 在亞洲股市方面，日經指數受到日圓再度升值而回
: 檔，在技術面亦遭逢前波密集交易區的壓力地帶，香港
: 恆生指數亦有類似的現象，韓國與大陸股市雖然相對強
: 勢，但攻堅力道也有遞減的跡象，整體而言，亞股目前
: 普遍面臨前波壓力區，若無較大的利多，上檔空間恐怕
: 不大。
: 為何今天一片慘綠..唉！
來 我來告訴你日圓升值為什麼對股市是利空
全球股市從2000年至今累積龐大漲幅，有一點風吹草動都足以讓市場震撼，這次跌勢的核
心在中國股市，3月5日兩會召開之前，2月27日中國股市大跌，中國股民已經自行降溫，不
過最近中國股市雖然有止跌跡象，全世界股市卻是災情慘重。從這個角度看到兩個面向：
第一，過去的股災一定是從美國開始，現在的股災居然從中國開始，而且蔓延到全世界
，中國經濟崛起在全世界扮演的角色愈來愈重要。
第二，中國股市下跌是因為經濟過熱要降溫，但是其他國家的經濟卻是有點冷，以美國
來說，利率升到5.25%之後，房地產抵押貸款尤其是二胎房貸，很多人根本繳不起，金
融機構呆帳提列的準備都有很大問題，在美國自身難保的情況下，投資人要好好考量未
來的佈局策略。
第三，台灣過去幾年資金外流非常嚴重，有些人把錢拿到海外，或是在台灣買海外基金
。中央銀行統計，2006年資金匯出購買外國證券的部位就達到441億美元，相當可觀，全
球股災發生後，海外基金的投資人更要謹慎以對，上星期拉丁美洲股票型基金單週下跌
7.16%，新興市場股票型基金下跌5.01%，新興亞洲型股票基金下跌4.33%，全球無一倖免，
歐美基金跌幅也超過3%，面對這些漲幅已大的市場，對資產的控管要非常小心。以俄羅
斯股市為例，2000年只有10點，最高漲到1971點，這兩天股災跌到1794四點，但是這個位
置還是相對很高，或是台股去年一年漲幅最大的宏達電，股價最高曾經漲到1220元，這兩
天跌到4百多，跌幅超過6成以上。對投資人來說，目前風險控管更為重要，過度上漲或漲
幅已大的市場可能要逢高減碼，尋找過去幾年無動於衷、還在底部的市場，是趨吉避凶較
有效的辦法。
尤其是過去幾年靠著原物料大漲而身價暴漲數倍的市場，投資人應該稍微減碼，畢竟沒
有一個市場是永遠上漲不會下跌的。目前新興市場包括俄羅斯、巴西、印度股市累積的
漲幅和時間已經到了相當可觀的水準，必須要小心；拉丁美洲雖然經濟基本面不錯，巴
西仍逆向降息，原物料持續上漲，但是漲幅已高，可以在高檔減碼，待回到低檔再找新
買點進場。成熟市場中，美股看起來壓力不小，對全球衝擊仍有增無減。
這幾天很多媒體都在探討，過去全球股市有這麼大的漲幅，源頭是來自一兆美元的利差
交易，過去對沖基金、私募基金如此活躍，大部分都是借日圓而來的熱錢。日圓利率從
零到0.25%、再到0.5%仍相當低，借0.5%利息的日圓轉換成5.25%的美元資產，中間當然
有很大利差可圖，積極一點的就放空日幣，造成 日本經濟過去三年成長幅度很大，但
是日圓持續貶值。這次股災也造成一個連帶效果，原來那些去借日幣的熱錢，現在開始
賣股票還掉當初借日圓的部位，放空日圓的也回補，使日圓上週五升值到116.44。日圓升
值不是因為日本經濟實力強大起來，而是因為對沖基金把套利的錢還回去，對全球資金
的收縮有立竿見影的效果。假如日幣持續升值，熱錢還錢的壓力很大，股市可能繼續走
跌。
觀察全球資金互動，利差交易是非常重要的指標，過去在全球興風作浪的熱錢，股災調
整完畢後，下一個回合會有什麼動作？是繼續換股操作，還是收回資金？這次全球股市
回檔到什麼位置，日圓升值或貶值是重要的指標。
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（作者謝金河為今周刊發行人、財訊月刊執行長；本欄言論不代表本報立場）
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