[標的] 2391合勤

[IanLi (IanLi)]

既然被simpleisbest大大給抓出來了
從1101到9955一天分析一個這工程太浩大
那就抓網通昨天殺到亮燈的來談談
盼多多指教啊 XD


Buffetist大能在年報發現黃金屋.....
在此盼指點一下小弟
讓年報不只是數字
而能說出金言~










1. 標的：2391合勤

2. 分析(日期：09/11/2007)
   a.基本面：
        1.公司基本資料
          實收資本額   5,241,193,150元

        2.近期營運狀況
          八月營收10.34億元，年增率-14.98%，月增率- 14.12%
          最近4季淨利(千元)
          95年第3季   95年第4季   96年第一季   96年第2季
           474,330     222,735      288,096     373,930

        3.主力產品
          寬頻產品65.84%、COE局用設備產品32.74%

        4.股權集中度
          董監持股18.73%
          外資持股22.57%
          投信持股 7.04%
          持股千張以上的占公司發行股數56.02%

        5.盈餘員工分紅配股
          員工紅利轉增資發行10,079,218股
          若以除權前一日計算(8/15@53.6)
          其市值為5.40億
          佔去年(95年)獲利的38.99%
          雖然有馬路消息說有人分紅股票被砍
          但實際上分紅的市值並不小
          股東們幫公司付了不少薪水......

        6.償債能力(95年度)
          流動比率 速動比率 利息保障倍數
           306.12% 259.71%  4,567.89%
          償債能力良好
          近期現金大增主要為處分公平價值變動列入損益之金融資產

        7.ROE(96第2季)3.73%
        8.目前P/B值為2.85倍

        9.季盈餘品質分析：(依資產負債表和損益表)

        (1.)存貨指標     96年第1季 96年第2季
        存貨增加率(%)       2.59%     3.03%
        銷貨收入增加率(%)  -9.00%    21.01%
        簡評 存貨波動在合理範圍

        (2.)應收帳款指標 96年第1季 96年第2季
        應收帳款增加率(%) -23.12%    18.14%
        銷貨收入增加率(%)  -9.00%    21.01%
        簡評 銷貨增加大於應收款增加為健康的關係
             但細看年報有有些許異狀之後有所討論

        (3.)銷貨毛利指標 96年第1季 96年第2季
        銷貨毛利增加率(%)  20.17%    28.13%
        銷貨收入增加率(%)  -9.00%    21.01%
        簡評 第2季毛利率較第一季上升　

        (4.)銷管費用指標 96年第1季 96年第2季
        銷管費用增加率(%) -14.59%    15.45%
        銷貨收入增加率(%)  -9.00%    21.01%
        簡評 費用成本控制得當使銷貨收入增加較費用快

        (5.)應付帳款指標 96年第1季 96年第2季
        應付帳款增加率(%) -25.49%     9.81%
        銷貨收入增加率(%)  -9.00%    21.01%
        簡評 應付授信談判能力減弱 使給付價款的時間減短
             降低資金自由使用的能力

             小結：各項指標並沒有明顯變化
                   新產品如WiMAX並未造成公司獲利明顯好轉

        10.總結：營收不如預期使的近期股價修正
                 昨日跌停法人進出如下
                 日期      投信    自營商    外資
               96/09/10   -1,416    -433    -1,759
                賣壓沉重但融資也沒巨幅增加
                誰接走籌碼令人好奇

                但跌破月線半年線下探年線比預期弱勢
                在這個人不搶短
                持有部位已停損

3. 進階討論

   觀察資產負債表，應該會發現關係人交易比重並不低
   如96年第2季應收帳款–關係人淨額    23.33099億 
   且歷年業外損失中採權益法認列之投資損失偏高
   故在半年報應該加以檢視轉投資子公司的營業狀況

   由財報中能發現該公司的銷貨中不少是透過海外子公司銷售
   但關係人交易中有下句附註：
   註1：合併公司銷貨予關係人之售價依市場行情訂定，收款條件為出貨後90至240天，
　　　　惟目前暫依子公司資金狀況收取。

   這句話在公司治理中是很負面的，對自己人（子公司）收款如此寬鬆
   表示子公司的收款狀況不是很佳

   其中認列合勤丹麥2.03億的損失
   對合勤丹麥子公司合勤英國有2.1359億的逾期應收

   業外表現不佳
   有將損失放在子公司，應收逾期應收轉貸予的情形
   而感覺不是很透明，而不是很欣賞
   透過子公司銷貨，其母公司毛利也會有所失真

   以上

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推 cobrasgo:你搞錯了，他的子公司不是"業外"
推 simpleisbest:這有批釣竿好便宜，想學釣魚的快來拿XDD
推 Robbit1024:問一下：海外公司 在台灣需不需要強制認列損益呀?
推 simpleisbest:看採哪種評價法。http://0rz.tw/dc31J
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作者: IanLi (IanLi) 看板: Stock
標題: Re: [標的] 2391合勤
時間: Tue Sep 11 12:38:50 2007

※ 引述《IanLi (IanLi)》之銘言：
: 推 cobrasgo:你搞錯了，他的子公司不是"業外"                         09/11 12:10
感謝提出討論
不好意思把您釘在這
在此想請教版眾"業外"的定義
在此我內文與cobrasgo大大不同
我是將非母公司的損益如損益表中的採權益法認列之投資損失(利益)
當作業外

但cobrasgo大要看子公司的營業項目
若與母公司相同如銷售研發網通產品
則不是為業外
舉例若合勤子公司跑去賣房子這就算業外
故與小弟的定義有所出入
而怕有所混淆

在此想聽聽大家的說法 ^^

: 推 Robbit1024:問一下：海外公司 在台灣需不需要強制認列損益呀?       09/11 12:12

認列損益這相關的細節太多
我還不能完全弄懂前不好回答
有請專家解答

但利益匯出有時會有所限制
這年報中會揭露相關資訊

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◆ From: 140.115.205.209
推 cobrasgo:哭哭，我被釘了XD
→ IanLi:XD 有錯字 算了不修文
推 KaiMao:這二項不都是業外嗎？  @@?
推 gidapops:確實要查一下這些收不會來的款是不是虛設的假海外廠商
推 Robbit1024:有時候有點難 很多公司都這樣搞...不知道真假
推 mamo403:會計報表上認列的業外..和實務經營業務上的業外~ XD
→ mamo403:看不懂或無法分析的公司財報..可以不投資啊~ XD
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作者: discoss () 看板: Stock
標題: Re: [標的] 2391合勤
時間: Tue Sep 11 20:17:46 2007

※ 引述《IanLi (IanLi)》之銘言：
: ※ 引述《IanLi (IanLi)》之銘言：
: : 推 cobrasgo:你搞錯了，他的子公司不是"業外"                         09/11 12:10
: 感謝提出討論
: 不好意思把您釘在這
: 在此想請教版眾"業外"的定義
: 在此我內文與cobrasgo大大不同
: 我是將非母公司的損益如損益表中的採權益法認列之投資損失(利益)
: 當作業外
: 但cobrasgo大要看子公司的營業項目
: 若與母公司相同如銷售研發網通產品
: 則不是為業外
: 舉例若合勤子公司跑去賣房子這就算業外
: 故與小弟的定義有所出入
: 而怕有所混淆
: 在此想聽聽大家的說法 ^^

要是我個人的話　習慣以合併財報的業外投資當業外（真繞口）

畢竟很多持股比重大的子公司或是有實質控制力的子公司

事實上是母公司本業的延伸

尤其台灣製造業最強　　生產基地大都已不在台灣了

單看母公司財報會有很大部分的獲利

在業外的權益法投資收益　　營業利益看起來反而不起眼會失真

所以建議大家分析時已合併財報數字為主　　母公司財報資訊為輔（最後有明細表）








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◆ From: 61.218.64.229
推 Robbit1024:今天融資增加不少 ...